拉丁美洲仍然是新兴市场中具有吸引力的选择-彭博社

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去年新兴市场债务中的最佳押注之一正在得到新的推动，这要归功于市场对美联储最终开始降息的预期。

随着投资者押注美联储很快将开始降息，国内债券市场上的乐观情绪蔓延开来，华尔街正准备在本周的会议上寻找有关时机的线索。除了美元走软外，美国的可能转向也将有助于说服新兴市场央行放松政策，这可能会给本币债券持有者带来意外收益。

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对于GMO来说，这意味着在本币债券上有一个“一代人难得的”机会。由于该地区的早期和积极的货币政策，拉丁美洲国内债券刚刚经历了自2009年以来的最佳年度涨幅。

“本币债券在美元走强、新兴市场货币估值便宜、收益吸引人以及通货紧缩进程正在进行中时都很有吸引力 —— 不管美联储做出什么决定或者说了什么，” GMO基金经理维多利亚·库尔梅斯指出。“关于美国何时可能开始宽松周期的线索可能成为美元走软和新兴市场本币债券强劲表现的催化剂”。

GMO 现在是一个日益增多的全球基金管理者集团之一，从纽伯格伦到冯托贝尔资产管理和摩根大通公司，都将2024年作为资产类别的一个重要时刻。

尽管巴西和智利等国家的货币当局比美国和欧洲的同行更为先进，但美联储可能的政策转向仍将鼓励更多的宽松。目前，交易员们预计美国官员在3月份的会议上开始放松货币政策的可能性不到50%。

如果美元出现下跌，新兴市场央行就不太可能冒险通过降息来避免本币贬值。对于交易员来说，这种情况提供了独特的机会。

正如摩根大通的策略师Anezka Christovova等人所看到的那样，通货膨胀正在下降，而上半年的增长应该是有弹性的。这使得支持本地债券的论点在美联储接近降低借贷成本时仍然有效，尽管新兴资产在2024年初出现动荡，他们在1月19日的一份报告中写道。

新兴市场货币和本地政府债券的指标今年以来已经下跌了超过1%，原因是人们对中国经济健康状况的不确定性以及对美联储降息时机的押注发生了变化。但在GMO的Courmes看来，这对投资者来说是一个有吸引力的入市点。

即使是华尔街最复杂的空头交易者也在加入这场赌局，根据彭博编制的数据，他们正在减少对本地货币基金的空头头寸，使其降至四年多来的最低水平。

根据S3 Partners的数据，美元300亿的VanEck Morgan EM Local Currency Bond基金的空头头寸已经降至其流通股份的0.69%，这是自2019年10月以来的最低水平。

在拉丁美洲仍然存在一些积极因素。巴西央行在其他国家之前提高了Selic利率，并且已经开始放松政策。智利、哥伦比亚和秘鲁的货币当局也开始降息。

预计未来几天，该地区将有三家央行降息。巴西央行2024年的首次货币政策决定可能会是降息0.5%，而预计智利和哥伦比亚的货币当局也会降息。

甚至墨西哥央行，已经在六次会议上将其利率维持在11.25%的纪录水平，也开始发出可能降息的信号。根据花旗集团最近的一项调查，大多数分析师预计下一步将在3月份降息0.25个百分点。

“拉丁美洲仍然是本地货币债券最具吸引力的地区，尤其是巴西和墨西哥”，瑞士万达财富管理公司的投资组合经理Carlos de Sousa表示。一旦美联储开始降息，“这将鼓励一些更鹰派的央行，比如墨西哥央行，采取相同的举措。因此，他们今年可能会做得相当不错”。

去年，新兴市场本币债券为投资者提供了6.4%的回报，而外币债券的回报率为9.6%，根据彭博指数。

根据伦敦M&G投资公司新兴市场债务主管Claudia Calich的说法，像土耳其这样的国家经济条件的改善和政策变化也吸引了投资者，她强调了最近采取的货币政策正统化。土耳其央行上周连续第八个月提高了利率，并表示将在必要时保持高利率。“在本地市场，我们已经很久没有投资过了，最终由于各国央行持续收紧政策，我们终于增加了一些敞口，” Calich说。

由Paulina Munita翻译。

原文链接：交易员为“一生一次”的新兴市场押注排队