泰晤士水务的债权人担心受到英国规则变化的影响 - 彭博社

英国Reading的泰晤士水公司总部。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg泰晤士水公司的债权人担心，如果这家陷入困境的公司破产，英国对该行业的破产规定可能会让他们蒙受损失。

根据匿名投资者和律师告诉彭博新闻的消息，他们一直在寻求关于泰晤士水公司的法律意见，该公司有复杂的债务结构，担心受到拟议的特别管理规定的影响。

关注的焦点集中在母公司Kemble Water Holdings Ltd.，审计师表示该公司可能在4月份耗尽资金。Kemble在那时有1.9亿英镑（2.41亿美元）的贷款到期，目前尚不清楚它将如何偿还。审计师还警告称，Kemble可能会在3月31日违反2亿英镑贷款的契约，从技术上讲处于违约状态。

子公司泰晤士水（Kemble）融资有限公司在这些规定公布后，其债券价格一度下跌至每英镑40便士，两周内下跌了20%。

作为英国最大的供水和污水公用事业公司，泰晤士向伦敦及周边地区的数百万家庭提供水。与Kemble不同，泰晤士处于受监管的保护范围内，政府认为其太重要而不容易失败。

随着利率飙升，该公司及其同行面临着不断上涨的债务成本。与此同时，泰晤士受到了巨大的公共压力，要求改善陈旧的基础设施，并停止污染水道。监管机构Ofwat表示，该公用事业公司仍面临被暂时国有化的风险。

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本月，政府提议改变规则以应对无法偿还债务的水务公司。此举将赋予环境、食品和乡村事务部新的权力，强制实施特别管理，将破产企业全部或部分转移到母公司的子公司。

这加剧了对该公司的担忧，Creditsights分析师安德鲁·莫尔德和海伦·罗德里格斯在一份备忘录中表示。“这一变化将允许将泰晤士水务的资产转移到一个完全拥有的子公司，这可能会使公司结构上游的债券持有人陷入困境。”

没有快速解决方案

一位资深行业消息人士表示，政府试图通过这些变化实现何种目标尚不清楚。他们补充说，在任何特别管理情景下都不会有快速解决方案，纳税人将面临必须筹集数十亿资金来支持公司持续运营的风险。

泰晤士水务的发言人拒绝就规则变更发表评论，称这是一个全行业问题。她表示，泰晤士“财务状况稳固，拥有支持性股东”。肯布尔拒绝置评。

泰晤士水务的所有者因其复杂的结构而受到批评，公司的许多运营资产位于一个实体内，而它通过其他一些实体（如肯布尔金融）发行债务。

加大压力，Ofwat正在调查泰晤士是否违反规定，通过向企业链支付了3750万英镑的股息。如果发现违规，监管机构可能会处以罚款，并停止任何进一步的支付。

这对Kemble来说将是一个重大问题，据泰晤士和Kemble的主席Adrian Montague称，Kemble的偿付能力“取决于这些支付”，如果不允许这样的支付，股东将停止对泰晤士水务的投资。

扭转计划

泰晤士的扭转计划，几乎在2023年因债务问题而岌岌可危，取决于股东对为期到2030年的25亿英镑投资计划的支持。他们正在等待监管机构对业务计划是否可信的积极信号，而这可能要等到今年晚些时候。

“目前对于未来五年价格控制期内的监管发展和进一步股东支持的可见性有限，”惠誉评级在一份报告中表示。惠誉称，需要进行强有力的运营扭转来改善盈利能力和未来股息分配的前景。

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一些投资者担心Kemble Water的问题可能会影响泰晤士水务，后者上周发行了7年和20年到期的新债券，募集了超过33亿英镑的投资者订单，共筹集了8.5亿英镑。

“法律变更似乎是在保护政府，使股权投资更具吸引力，而实际上并没有增加允许的回报，而是将这些风险转嫁给债权人，”彭博智库的高级信用分析师保罗·维卡斯说。