阿诺 Launched the Mating Dance Between Bling Kings? - 彭博
Andrea Felsted
伯纳德·阿尔诺特的下一个目标？
摄影师：爱德华·贝尔特洛/盖蒂图片社欧洲狼在舔着嘴唇。猎物没有戴红色披风，而是戴着梵克雅宝珠宝。
伯纳德·阿尔诺特，路威酩轩集团的创始人兼首席执行官，被称为“羊绒中的狼”，上周赞扬了梵克雅宝的所有者瑞士雷蒙控股有限公司，并开玩笑说，如果其董事长约翰·鲁珀特想要“维护他的独立性，我会在那里。”
这样说是很奇怪的，不清楚阿尔诺特的意思。也许这是一个玩笑，但这引发了人们对雷蒙控股的疑问——它是否需要一个合作伙伴，以及阿尔诺特究竟可能从这样的团结中得到什么**。** 毫不奇怪，上周在路威酩轩的业绩电话会议上发表的这番评论重新点燃了猜测，认为他已经把目标对准了雷蒙控股。如果是这样，棘手的部分将是说服鲁珀特他根本不需要任何帮助。
路威酩轩集团和雷蒙控股的结合肯定是令人信服的。它将打造一个珠宝强国——汇集了三年前加入阿尔诺特旗下的蒂芙尼和姐妹品牌宝格丽，以及梵克雅宝和另一家雷蒙控股旗下正在人气飙升的卡地亚。再加上路威酩轩的路易·威登，世界上最大的奢侈品牌，以及它较小的迪奥，路威酩轩将进入一个完全不同的领域。
而路威酩轩有能力承担这一成本。假设标准的30%收购溢价，理查蒙将被估值约1000亿瑞士法郎（1160亿美元）。全现金交易可能有些吃力，但它可以通过出售资产来筹集资金，比如将其葡萄酒和烈酒部门的股份出售给合作伙伴帝亚吉欧股份有限公司，或者通过上市来筹集资金。整个饮料业务的企业价值可能约为300亿欧元（320亿美元）。路威酩轩可以使用现金和股份的混合方式。（我们将跳过这个练习的竞争担忧问题）。
卡地亚的王者
如果理查蒙选择达成交易，它将改变奢侈品行业的格局
来源：彭博社
主要的障碍将是鲁珀特已经非常明确地表示理查蒙不待售：他在五月份表示，两年前投资银行提出与竞争对手开互动时，他已经做出了决定。而他将决定理查蒙的命运，因为他持有大约10%的股权和51%的表决权。
理查蒙目前不需要阿诺的支持。两周前，它报告了超出预期的销售额，得益于闪闪发光的珠宝需求。投资者中的一个观点是，考虑到过去三年手袋的价格大幅上涨，珠宝现在对高端购物者来说更有价值。理查蒙的资产负债表也很强劲，在去年12月底净现金为68亿欧元。
有一个领域路威酩轩可以提供帮助：接手优客网-奈特-波特，因为与Farfetch Ltd.的交易未能达成。这肯定会有利于理查蒙独立的投资故事，但目前还不清楚对路威酩轩会有什么影响。
与LVMH一样，雷蒙国际集团最终将不得不面对鲁伯特的接班人问题。他和阿诺都已经70多岁了。雷蒙已经有一位外部CEO，杰罗姆·兰伯特，而卡地亚的负责人西里尔·维涅隆则是另一位强有力的高管。鲁伯特的儿子安东也在董事会上。但作为董事长和控股股东的鲁伯特占据着一切的中心位置。从外部看不清楚这位家族长辈如果想要退出会采取什么样的方式。当世界都在关注LVMH的新一代接班人时，雷蒙国际集团的这个问题也将变得更加突出。
鲁伯特会被说服将公司托付给LVMH吗？在那里，它可以作为不容置疑的行业领袖管理的一系列顶级品牌之一，从而为长期发展做好准备。如果是这样，鲁伯特家族将不得不分享收益。
也许涉及LVMH持有少数股份的联盟可能是第一步。去年，LVMH的主要竞争对手开云集团达成了一项交易，收购了瓦伦蒂诺30%的股份，并有权在以后收购100%的选择，这可能已经树立了一个先例。
LVMH通常更喜欢进行多数股权交易，尽管它长期持有托德公司的少数股份。但阿诺可能准备为雷蒙国际集团做出例外，因为在奢侈品行业，一旦失去了一项珍贵的资产，通常就永远失去了。还可能有另一个原因：我一直认为是雷蒙国际集团更好合作伙伴的开云集团目前可能难以采取行动。该公司正忙于振兴古驰，整合高端香水品牌Creed，并充分利用与瓦伦蒂诺的关系。
路易·威登胜过梵克雅宝和华伦天奴
LVMH的股价表现优于古驰和开云集团
来源：彭博社
注：标准化至2023年1月31日
如果LVMH收购了古驰集团的股份，另一个棘手的问题将是它是否会阻止这家瑞士公司进行另一笔交易。开云集团可能不会永远处于劣势地位，而且如今古驰集团的市值明显高于这家法国公司，鲁珀特将占上风，也许会使这种组合更具吸引力。
鲁珀特在5月份表示，他和阿诺将保持“不断的对话，我们尊重彼此的独立性。”
这种钦佩是相互的。上周，阿诺称赞鲁珀特是“一位杰出的领导者，我绝对不想扰乱他的战略。”
但这并没有阻止他进一步采取行动。这可能是因为决定奢侈品行业权力平衡的人是鲁珀特而不是阿诺。如果他决定合作，以及他选择谁作为合作伙伴，将决定行业的权力平衡。难怪阿诺希望传达一个信息，即如果那个时机来临，他已经准备好了。
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