电动汽车：沃尔沃在极星$PSNY避开一场车祸-彭博社

寻求财务上的挫折。

摄影师：Sjoerd van der Wal/Getty Images Europe对于希望成为下一个特斯拉公司的上市电动汽车公司来说，这是一个惩罚性的环境。周四，瑞典汽车制造商沃尔沃汽车宣布将停止向其资金烧钱的电动汽车子公司 Polestar Automotive Holding UK Plc 提供资金支持。此举似乎旨在止血，以减轻沃尔沃汽车股价因其与 Polestar 的合资关系而受到的损害：尽管沃尔沃汽车的财务表现还算不错，但两家公司的股价均接近历史最低点。

这家瑞典公司还在考虑通过向自身股东分配的方式减少其对 Polestar 的48%股权。中国亿万富翁李书福的关联公司拥有 Polestar 约40%的股权，而李书福控制着沃尔沃汽车79%的股权。

痛苦的联系

Polestar 的困境拖累了沃尔沃汽车的股价

来源：彭博社

注：显示自起始以来的百分比变化

沃尔沃汽车的股东们对这一消息表示欢迎 —— 这支备受打击的股票在周三收盘价的基础上飙升了多达32%，最终定格在周三收盘价的20%以上。然而，它无法完全摆脱与 Polestar 的关系，这一意外的公告突显了李书福庞大的浙江吉利控股集团汽车帝国面临的挑战。在电动汽车领域，随着价格竞争的加剧，他通过将电动汽车子公司在股票交易所上市来筹集资金的策略现在面临着重重阻力。

在一份声明中，吉利表示将继续为Polestar提供“全面的运营和财务支持”。这不是一个小的承诺：尽管Polestar声称采取了资本轻型化的策略，但自2022年初以来已经烧掉了大约35亿美元现金。去年11月，Polestar表示需要13亿美元的外部股权或债务融资才能实现现金流平衡。

沃尔沃汽车的声明使Polestar的融资雄心变得更加复杂：首先，因为沃尔沃汽车不会参与，其次，因为沃尔沃汽车显然不再愿意持有大量Polestar股份。那么其他人为什么要参与呢？

Polestar目前市值46亿美元，正在准备推出几款吸引人的新车型，但考虑到其亏损记录以及本月早些时候宣布由于“具有挑战性”的市场条件而将裁员15%，很难对其盈利路径充满信心。

沃尔沃汽车与Polestar的制造和研究合作将继续。更重要的是，它与这家新兴的电动汽车品牌在财务上紧密相连。

沃尔沃汽车向Polestar提供了大约10亿美元的可转换贷款，到2028年底到期，期限已经延长了18个月。与吉利一起，它还提供了保证函，承诺覆盖Polestar几乎20亿美元的短期融资，以确保其正常运营。（正如我在这里解释的那样，这些贷款大部分由中国银行提供）。包括应付账款和应计费用，伯恩斯坦研究的分析师估计，沃尔沃汽车暴露在至少27亿美元的Polestar债务中；作为对比，这超过了沃尔沃汽车市值的25%以上。

吉利表示，承担 Polestar 的主要责任“不需要减少”其在沃尔沃汽车的多数股权。这是一个重要的承诺，考虑到吉利在11月出售了3.5亿美元的股份来资助其各种汽车业务；人们担心吉利可能出售更多股票，这给沃尔沃汽车的股价带来了压力。（令人困惑的是，吉利最近利用卡车制造商沃尔沃AB的另一部分股份偿还债券持有人）

吉利需要投资者对其承诺有信心，因为它正在上市另外两家电动汽车公司：Lotus Technology Inc. 和 Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd. — 这两家公司都在亏损。本周有消息称雷诺公司取消了其电动汽车部门Ampere的上市计划，而大众汽车正在推迟其PowerCo电池部门的上市计划，这并不令人鼓舞。

直到最近，吉利培育多个汽车品牌并向希望分享电动汽车热潮的投资者出售股份的策略看起来像是天才。现在，这意味着吉利的有限资本面临多重需求。从 Polestar 中分离出李书福珍视的沃尔沃汽车资产是保值的明智举措 — 但李书福仍然面临很大的压力。

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