Grayscale（GBTC）比特币基金在转换为ETF后折价消失-彭博报道

大约210亿美元的基金，即GBTC，根据彭博编制的数据，周四收盘价比其净资产价值高出0.02%。

摄影师：Michael Nagle/BloombergGrayscale比特币信托基金的期待已久的转换成交易所交易基金已经消除了该基金的折价，结束了多年来一直存在的套利交易，这既是一次绝佳的机会，也是一次令人心碎的经历。

大约210亿美元的基金，即GBTC，根据彭博编制的数据，周四收盘价比其净资产价值高出0.02%。在上个月转换成交易所交易基金之前，GBTC的结构使其容易受到其基础持有的惊人溢价的影响，然后溢价翻转为两位数的折扣。

GBTC曾经高额的溢价创造了加密货币中最受欢迎的套利策略之一 —— 对冲基金会借比特币，将比特币与GBTC交换成股份，然后在锁定期后在二级市场抛售这些股份。在2021年初加拿大推出以实物支持的比特币交易所交易基金之后，这种交易变得不利，导致GBTC的价格远低于其基础货币的价值。这导致了一波困扰，例如Three Arrows Capital在2022年破产。

“这代表着加密货币历史上一个不幸的篇章的结束，”长期从事交易并撰写“加密货币是宏观现在”通讯的交易员诺埃尔·阿切森说。“GBTC的溢价是交易员利用杠杆在一个效率低下的市场中获取优势的令人不安的例子，而它的折价则成为市场自行‘修复’的强烈提醒。”

没有赎回机制，GBTC实际上是作为封闭式基金运作的。现在，作为ETF，专门的交易员（被称为授权参与者）与赞助方合作创建和赎回股份，使GBTC的价格与其净资产价值保持一致。

“作为全球最大的比特币产品，拥有最高的日均交易量、最紧密的报价价差和最长的历史记录，GBTC无疑是现货比特币ETF市场的支柱，并将继续为ETF用户——包括广泛的投资者和资本市场参与者——提供对比特币的自信、可信、受监管的曝光，”Grayscale的一位女发言人在一份电子邮件声明中表示。

Grayscale仍然受到大量比特币信徒的崇拜，他们认为其战胜证券交易委员会可能会成为加密货币在获得认可的道路上具有潜在先例意义的一击。法官在8月份的裁决中指出，该机构在禁止Grayscale转型方面表现“反复无常”，这表明试图将金融系统与在线货币隔离开来的努力并非华尔街上许多人所认为的既定事实。

Grayscale的胜利引发了人们的猜测，即SEC最终会批准这些产品，从而引发了另一轮套利交易，抓住了GBTC的折价。甚至在法院做出决定之前，交易员们就已经开始抢购信托基金的股份，期待ETF的批准，从而为Ark Investment Management和Saba Capital Management等公司带来了可观的利润。

“折价的结束也终结了一些基金在折价率达到40%时开始的长期套利交易，我们现在看到了这种明显的抛售效应，”Castle Island Ventures的创始合伙人Nic Carter说道。

自成为ETF交易以来，GBTC已经蒸发了超过58亿美元，而新推出的同行都实现了资金净流入。比特币的价格在推出期间波动较大——这种加密货币在推出当天曾一度突破了49,000美元，但不到两周后就跌破了39,000美元。目前，比特币的交易价格接近43,000美元。

除了退出套利交易者，Carter表示，GBTC相对较高的费用也可能助长了资金外流。GBTC收取1.5%的费用——虽然低于其之前形式的2%费用，但是远高于其最接近的竞争对手。富达和黑石的ETF在豁免期后最终将收取0.25%的费用。富兰克林坦普尔顿的基金在豁免后的费用率为0.19%——是所有现货比特币ETF中最低的。

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近日资金流出有所放缓，但高成本可能会继续导致资金撤出，根据FRNT Financial的Stephane Ouellette所说。

该公司的联合创始人兼首席执行官Ouellette表示：“如果费用不降低，卖出很可能会持续一段时间，可能会以更渐进的速度进行。”