中国经济低迷刺激了创纪录的20亿美元涌入外国股票ETF - 彭博社

bloomberg

2024-02-03

中国资金正在大量流入海外股票市场，因为沮丧的投资者寻求摆脱低迷的本地股票市场的途径市场。

1月份，跟踪国外基准指数（不包括香港）的33只境内交易所交易基金吸引了20亿美元的资金流入。这是彭博数据自2020年底以来的最大月度资金流入额。其中超过一半的资金流入了美国股市，因为标普500指数创下了新高，另外2.04亿美元流入了日本。

这种热情在国内ETF市场造成了巨大的扭曲，导致价格在某些情况下飙升了40%，超过了基础资产的价值，频繁的停牌和大幅价格波动。尽管存在风险，投资者并不为所动。由于中国的资本管制，这些产品备受追捧，成为零售资金进入海外市场的最可行途径，而本地股票持续下跌。

“投资者正在用行动投票，这就是这一趋势的全部内容，”深圳之畅基金管理有限公司的基金经理彭宏表示。“追逐这些高溢价的基金是有风险的，但这是在两害取其轻。美国股市可能会出现调整，让你陷入浅层损失，但如果你在国内捡底股，你可能会陷得很深。”

来源：彭博社

中国QDII ETF的资金流入总额，不包括投资于香港的ETF

这些资金流入是中国国内投资者对本地股市失去信心的转变的一部分。全球基金在一月份连续第六个月撤出资金，总额达145亿元人民币（20亿美元）。

受刺激希望推动的股市涨势仅持续了几天，随后的疲软经济数据迅速浇灭了乐观情绪。沪深300指数今年已经下跌超过7%，跌至五年低点。今年在上海和深圳交易的17家公司中，只有一家股价上涨。

这与海外市场的强劲涨势形成鲜明对比。实体企业盈利稳健，对美国经济软着陆的预期推动股市在新年延续涨势，而日本股市指数在经济摆脱通缩困局后接近30年来的高点。

备受追捧的ETF是中国合格境内机构投资者计划的一部分，该计划允许特定基金公司在一定配额内购买外国证券。有限的配额导致ETF价格飙升至基础资产价值之上。因此，如果海外市场突然出现调整，或者溢价消失，投资者将面临双重打击。

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景顺长城基金管理公司的ETF 跟踪纳斯达克100指数上个月吸引了最大规模资金流入，达到5.13亿美元。该基金在此期间涨幅超过8%，而美国科技指数仅上涨不到2%。华泰柏瑞中信富时东南亚+科技指数ETF 吸引了4.26亿美元。

来源：彭博智库，中国基金业协会

注：截至2023年12月底的数据

尽管自1月份发行商发出警告并实施购买限制后，溢价普遍有所缓解，但需求仍然强劲，特别是对于尚未面临此类限制的新产品。

中国国泰基金管理有限公司跟踪MSCI美国50指数的一只基金达到单日22亿元的目标，而募资计划原定持续至3月底。

为了遏制热情，今年有20只跟踪外国股票或直接投资外国股票的互惠基金引入了每日认购上限，交易所文件显示。

“群体行为是典型的反向指标。在其他市场追求高溢价可能意味着如果趋势反转就会被套牢，”上海玉石投资管理有限公司基金经理陈石说。“但在情绪如此薄弱的情况下，人们寻求情感宣泄也是可以理解的。”