彭博新经济：中国强劲人民币政策的承诺与危险 - 彭博

Chris Anstey

2024-02-03

摄影师：Lam Yik/Bloomberg罗伯特·鲁宾在上世纪90年代为美国推出了“强势美元政策”，帮助确立了美国经济实力的叙事，成为那个年代后半段的一个重要故事。现在，中国国家主席习近平正在借鉴这位前财政部长的做法。

这基本上是中国近一代走向的180度大转变。从上世纪90年代中期开始，中国花了将近一个 decade 定期干预外汇市场，以维持人民币与美元的固定汇率。政策制定者基本上是在维持一个低估的汇率，以帮助出口商并推动工业化进程。

到2019年，当时的美国总统唐纳德·特朗普宣布中国是其官方汇率操纵国时，北京已基本放弃了这种做法。那时，中国生产商已经深入全球供应链。即使特朗普的贸易关税也没有起到太大作用——中国生产商只是重新调整了部分出口。

现在习近平想要的是将中国——正如他在上个月的国情咨文中所说——建设成全球“金融强国”。为了实现这一目标，如果世界将人民币视为一个稳定或升值的资产，并且能够作为储备货币的锚定，将会有所帮助。事实上，习近平将“强势货币”列为实现目标的几个关键要素之一。

在中国经济方面，人民币政策可能也会带来一些负面影响，这是美元的支持者应该注意的事情。

罗伯特·鲁宾摄影师：大卫·保罗·莫里斯### 本周的新经济动态

近年来，中国对强劲人民币的偏好已经显而易见，特别是当人民币出现强烈贬值趋势时。由于美国联邦储备系统的货币紧缩政策以及对中国增长放缓和金融体系问题的担忧，人民币一直承受着压力（就像许多货币一样）。

去年，北京通过一系列技术手段保卫了人民币，包括将每日官方参考汇率设定在交易商预期的更强水平。央行有时会强调其纠正汇市“单向押注”的决心。

到了11月，根据彭博社的分析，这些操纵达到了十多年来前所未有的水平。12月的一次，官员们在穆迪投资者服务公司下调中国信用前景后寻求支持人民币。

虽然人民币贬值会使中国出口更具竞争力，但担心的是这也助长了“抛售中国”的说法，这会让全球投资者望而却步。人民币跌至全球金融危机前的最低水平的头条新闻对外国资本流入中国并不利。

人民币现在比十年前更弱

来源：彭博社

同样地，在20世纪90年代中期，美国采取了强势美元的言论（股票和债券在1994年下跌）。鲁宾的新口号并不是一套详细的政策措施，尽管美国偶尔会干预市场，而是一种积极的美国经济实力叙事。

习近平现在已经提醒中国整个政治结构，使其成为一个主要金融大国是一个重要优先事项。在1月16日对全国各地的领导干部的讲话中，习近平出席了中共最高领导机构的会议（李强总理因在达沃斯出席会议而未出席），他的关注点让观察者感到意外，他关注了中国的金融体系。

这是中国领导人两十多年来首次在年度讲话中谈及金融问题。上一次是在1999年，当时正值亚洲金融危机之后。

如今，“金融体系成为政策圈内的热门话题，”咨询公司Trivium本周在一份报告中写道。中国共产党最高理论家屈庆山在本周三发表的一篇观点文章中宣称，“只有加快建设我们的金融实力，不断提高我国在国际金融中的竞争力和话语权，才能在大国博弈中抢占先机，”Trivium称。

习近平摄影师：Philip Pacheco/Bloomberg实施强势人民币政策也可能给中国带来意想不到的后果。TS Lombard首席中国经济学家Rory Green指出，“这可能会限制货币政策的灵活性。” 他解释说，中国人民银行可能会对放松货币政策持谨慎态度，因为这样做会对汇率产生下行压力。

“不用说，人为强势的货币与疲软的经济并不是一个良好的组合，” Green在本周四的一份报告中写道。

但是，关注保护人民币价值可能会鼓励离岸人民币金融市场的发展以人民币计价，目前这一市场还处于起步阶段。新加坡国有投资巨头淡马锡本周刚刚宣布计划发行首张离岸人民币债券。韩国最大的债券发行机构之一韩国开发银行表示正在考虑扩大以该货币融资的规模。

对于那些担心全球金融体系中美元贬值的人来说，习近平的强势人民币政策值得密切关注。