对冲基金创纪录利润吸引投资者投资灾难债券-彭博社

在2022年飓风伊恩袭击佛罗里达州马尔查艾尔斯的毁坏的Pine Island Road。来源：彭博社随着对债务市场风险最高的一个角落的对冲基金创纪录的利润，那些产生这些回报的产品现在吸引了更多的主流投资者。

去年，作为表现最佳的对冲基金策略的基础的灾难债券，一直以来都交付着超越其他高风险固定收益产品的收益。2023年，这些证券飙升了20%，而高收益美国公司债券为13%。美国国债上涨了大约4%。

瑞士信贷投资部门的保险联系策略负责人尼古劳斯·希尔蒂表示，这些惊人的回报正在吸引超越对冲基金领域的圈子中对所谓的灾难债券的兴趣。

希尔蒂说：“最近，机构投资者对此的兴趣增加了。”“即使我们认为这些回报在2024年不会重现，我们认为对资产类别进行小额配置对于投资者来说有助于实现投资组合的多样化。”

灾难债券被保险业用来保护自己免受无法承担的损失。这种风险转移到愿意接受可能会失去部分甚至全部资本的投资者身上。作为交换，如果合同预先定义的灾难没有发生，他们可以获得超额利润。

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佛罗里达的一条被淹街道。摄影师：Juan Manuel Barrero Bueno/Bloomberg猫债券市场存在了几十年，但最近由于气候变化引发的天气事件，它出现了复苏。加上数十年来的高通货膨胀，这增加了自然灾害后重建的成本，猫债券吸引了创纪录的发行者和投资者活动。

与此同时，一些猫债券的触发条款变得更严格，这对投资者和猫债券基金更有利，因为它减少了赔付的可能性。

去年，享受猫债券和其他与保险相关证券巨额回报的对冲基金包括Fermat Capital Management、Tenax Capital和Tangency Capital。

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尽管利基对冲基金投资者继续主导猫债券市场，但更主流的机构投资者正在增加他们的存在，根据彭博社编制的数据。这些包括Schroders Plc、GAM Holding AG和Credit Agricole SA。这与此类证券供应的增长相吻合，去年保险公司增加了发行量50%。

Daniel Ineichen，施罗德投资管理公司的投资组合管理负责人，负责管理约50亿美元的保险连结证券，表示高回报以及作为投资组合多元化工具的猫债券的吸引力推动了资产管理公司的业务。他指出，在过去六个月里，寻求猫债券投资机会的投资者中有四分之一是施罗德公司的新客户。

Ineichen表示，许多新的兴趣来自机构投资者和财富管理平台。

他说，去年年中推出的面向美国投资者的施罗德猫债券基金已经吸引了1亿美元。“我们清楚地看到，猫债券成为了当年的热门投资品种”，“我们看到2024年的回报模式非常有吸引力。”

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长期参与猫债券专有交易的瑞士再保险公司一直在扩大其策略。2022年7月，该公司成立了一个名为瑞士再保险连结投资顾问有限公司的投资管理机构，负责管理第三方资金，目前资产管理规模约15亿美元。

考虑到当前的市场发展趋势，该集团的首席投资官MariaGiovanna Guatteri表示，到2025年，这些资产可能会超过20亿美元。她说，回报率已经达到两位数，这吸引了越来越多非ILS专业投资者的兴趣。

当然，投资者进入灾难债券市场时，他们正在接触到高度复杂且高风险的工具，这些工具不会与市场其他部分同步运动。一旦激活支付条款，损失可能相当可观。

全球范围内，保险联系证券市场在2023年第三季度末达到约1000亿美元，保险经纪公司Aon Plc估计。仅灾难债券发行在2023年达到了超过160亿美元的历史最高水平，包括非财产和私人交易，这使得证券市场总额达到450亿美元，根据追踪ILS市场的Artemis的数据。

“过去两年中，风险溢价显著扩大，最重要的是，结构已经减少风险，因此市场比最近过去更有利，” Hilti说。

去年，一切都对灾难债券投资者产生了影响。Fermat的董事总经理Brett Houghton将2023年描述为一个“独一无二的一年”，“投资者兴趣浓厚，保险市场需要发行更多的保险债券。”

灾难债券最近的收益受到飓风季节比2022年温和的事实的支撑，这意味着债券持有人需要承担的损失更少。尽管共识是很难再次出现那些独特支持性的情况，Houghton表示投资者仍然看到“有吸引力的回报率”。

Hilti表示，2023年的收益不需要在今年重复，证券仍然是一个有吸引力的投资。

他说：“我们预计市场会从最宽的利差中放松，但保持在非常健康的水平上。”“较高的利率可能会长期保持较高水平，这也有助于实现正收益。”

Hilti表示，猫债券始终是“一种利基投资”。但他说，那些愿意承担风险的投资者正在努力获得一个立足点，因为他们一直在等待的“更强劲的动力和更高的风险溢价”现在已经到来。