特朗普2.0成为中国投资者关注的焦点，高盛表示 - 彭博社

前总统唐纳德·特朗普在1月27日的拉斯维加斯竞选活动中。

摄影师：伊恩·莫尔/彭博社纽约证券交易所附近的华尔街。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社除了股市暴跌、陷入困境的房地产市场和摇摇欲坠的经济外，至少还有一件事让中国国内投资者夜不能寐：前美国总统唐纳德·特朗普有可能在11月的大选中获胜。

这是高盛集团在过去一周内与其在北京和上海的内地客户——包括共同基金、私募股权基金和保险公司资产管理人员在内的客户进行交谈后得出的结论之一。

“当地投资者最经常提出的问题之一是，如果唐纳德·特朗普成为下一任美国总统，对中国的影响会是什么，”由玛吉·韦和慧珊领导的高盛集团经济学家们在周五的一份报告中写道。

他们的担忧并非毫无根据。《华盛顿邮报》在1月27日报道称，特朗普正在权衡对中国进行一项重大新经济打击的选项。这位共和党领先者已经支持取消中国在美国贸易中的“最惠国”地位，这一举措可能导致对中国进口商品征收超过40%的联邦关税，据《华盛顿邮报》报道。

特朗普已经与顾问讨论了对所有中国进口商品征收统一的60%关税的可能性，华盛顿邮报报道。周日，他告诉福克斯新闻，“也许会更多。”更多。”

乔治·赫伯特·沃克·布什基金会的总裁兼首席执行官大卫·费尔斯坦认为，美国大选不太可能对两国关系产生太大影响。

“无论是拜登还是特朗普赢得2024年总统大选，我认为美国对待中国的方式不会有太大区别 —— 无论是美国的投资、技术转让还是贸易，”这位前美国外交官说。“在过去的八九年里，无论是拜登还是特朗普赢得大选，美国对中国的政治氛围都将非常类似。拜登上台后，他不仅接受了特朗普的政策，而且在很大程度上加倍了这些政策。”

与此同时，他说“我也能理解为什么中国对特朗普在2024年获胜的前景感到非常高兴。”至于特朗普是否会实施新的关税，“特朗普的提议有多大的严肃性还是个问号，”他说。

上周，股市暴跌，中国投资者陷入恐慌情绪。交易商们无法确定这些波动背后的新动力，但他们提到对杠杆股东强制性抛售的担忧是突然加速亏损的原因之一。在岸基准CSI 300指数期间下跌了4.6%，创下了自2022年以来的最大跌幅，而上证综指在2018年以来的最糟糕一周中下跌了6.2%。

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期待2024年中国经济前景的本地投资者并没有给予太多安慰。高盛询问12位本地投资者，要求他们用0到10的评分来评价他们对今年的展望，其中0代表困难的2022年疫情封锁期，10代表中国在2023年第一季度重新开放并且是其股市的最后一个积极季度。12位回答的本地投资者中有一半选择了0。其余投资者给出了平均分3。

除了特朗普，本地中国投资者还想了解是什么会触发北京更积极的政策宽松，以及离岸投资者对中国股票在持续抛售后的看法，高盛称。

相比之下，离岸投资者的关注点集中在经济基本面，包括房地产市场是否触底，以及决策者如何对抗通缩。

随着S&P 500指数结束了近40年来的最佳表现，随着日历翻到2月，投资者的道路变得更加艰难 —— 对于美国股市来说，2月通常是一年中最动荡的时期之一。

自10月以来，S&P 500指数暴涨近20%，创下两年来的首次纪录，这给人充分的理由担忧：人工智能炒作在最新一轮大型科技公司业绩中受到了现实检验；狂热的猜测认为美联储将在下个月开始宽松政策已经冷却；相对于历史，估值仍然偏高，对一些策略师来说，这让人想起了互联网泡沫。

然后二月份有着艰难的历史 — 根据彭博社编制的数据，过去30年中标普500指数的第三个最糟糕的月份，仅次于九月和八月。

华尔街一些最乐观的人士开始担心，推动股市飙升至历史最高点的热情发出了反向信号。根据Yardeni Research的分析，在1月30日的一周内，通过投资者情报通讯作者调查确定的多头与空头比例达到了自2021年中期左右以来的最高水平，而那时距离股市接近先前高点还有数月。

“股市中存在一种‘万岁’的群体心态，一些交易员沉醉于自己的酒水之中，” NEIRG Wealth Management总裁Nick Giacoumakis说道。“他们押注联邦储备系统将在三月甚至今年实施六次降息，这是完全不现实的。如果你继续以这些水平购买大科技股，那就是在自找麻烦。”

季节性困扰

二月份是过去30年中标普500指数的第三个最糟糕的月份

来源：彭博社

本月开局非常成功，市场在过去14周中有13次上涨。标普500指数自1986年以来就没有出现过这样的连续涨势。

上周末，来自Meta Platforms Inc.和Amazon.com Inc.的强劲业绩推动了市场的强势表现，而Microsoft Corp.、Alphabet Inc.的Google和Advanced Micro Devices Inc.发布的业绩则未能达到投资者的预期。

二月份往往以一个高调开始，尽管投资者通常会在月中左右开始获利了结，根据《股票交易者年鉴》的编辑杰弗里·赫希的说法。特别是如果股票在一月份得到提振，就像它们经常做的那样，紧随十二月的税收损失清理之后。就像他们经常做的那样。

红旗

对于胆小的投资者来说，最新的美联储信号是一种焦虑的源泉。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周暗示中央银行不打算很快降息，而且那还是在上周五的重磅就业报告之前。在那份数据之后，掉期交易商将三月降息的概率削减到约20%，不再认为五月的降息是板上钉钉的事情。

对于一些准备买入低点的人来说，这引发了一些红旗，尤其是最新的德意志银行数据显示，基于规则和自主基金的股票头寸总额处于2010年以来观察的前25%。这种看涨的偏向引发了一个问题，那就是在基金经理们在去年11月、12月和今年1月疯狂买入股票之后，还有谁会继续买入。

来源：Yardeni Research“我真的希望股市很快出现一次调整，”Laffer Tengler Investments的首席投资官南希·腾格勒说。“一开始可能会感觉不好，但我有很多钱想要为我的客户投资。”

她计划利用任何回调来增加 Palo Alto Networks Inc. 、Microsoft 和 Amazon 的股份。

在NEIRG Wealth，Giacoumakis说他拥有大型科技股，这些股票在过去一年推动了市场的大部分增长，但由于高估值，他不会增加持仓。

所谓的七巨头公司，即标普500指数中最大的公司——苹果公司、Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Nvidia Corp. 和 Tesla Inc.——根据彭博社编制的数据，它们的前瞻市盈率较指数高出33%。

当然，情绪可能会在股票出现重大下跌之前保持狂热数周甚至数月，Stock Trader’s Almanac的Hirsch指出，他准确预测了标普500指数在2023年的两位数涨幅。

他说，以2021年为例：当时，投资者情绪调查中看涨者与看跌者的比例在大部分时间都保持在当前水平，而股票继续大幅上涨。

“股票很快就会出现回调，但并非什么阴谋，”Hirsch说，他认为标普500指数有可能在本月突破5000点，然后回落至4800点附近的前高，即下跌4%。

“目前市场的广度已经不足，参与这一涨势的股票越来越少。”