马克·扎克伯格的危险生活 - 彭博社
Matt Levine
高风险活动
“柔术是证券欺诈吗？”我在几个月前的专栏中问道，因为那是我的调侃方式。具体来说，Meta Platforms Inc.的首席执行官马克·扎克伯格喜欢练混合武术，偶尔会在练习中受伤。如果他严重受伤，可能会对Meta的股价造成不利影响。根据“一切都是证券欺诈”的理论，一些Meta的股东可能会起诉公司，声称这种风险没有得到充分披露。
再次强调，这是我的调侃方式，但在这种情况下我并不是那么认真。“我真的无法想象如果扎克伯格得了脑震荡，Meta会因此而被起诉，”我写道。但我接着说：
但是，为什么Meta还没有为此添加风险因素呢？不是因为法律要求，我是说，只是因为这对律师们来说会很有趣？在风险因素中加入一句话，比如“我们的首席执行官喜欢去健身房挨打，如果他在脸的错误部位被重击，那么我们可能无法按计划执行产品路线图”？毫无疑问，对Meta的律师来说，写这句话比他们日常工作中的任何事情都更有趣，即使从技术上讲它不那么重要。
嗯，Meta在上周五提交了其2023年度10-K表格的年度报告，猜猜发生了什么：
我们目前依赖于关键人员的持续服务和表现，包括马克·扎克伯格。扎克伯格先生和管理层的某些其他成员参与各种高风险活动，如格斗运动、极限运动和娱乐航空，这些活动存在严重受伤和死亡的风险。如果扎克伯格先生因任何原因不可用，可能会对我们的运营产生重大不利影响。
我认为我之前的分析是正确的，律师们可能会额外补充说，出于乐趣，自发地，但我也想认为其中一些人读了《金钱问题》并说“哦，好主意”。
Meta 的其他地方
这里还有一个长期以来的俏皮话是“人们担心股票回购”。人们普遍不喜欢股票回购，原因有很多。其中一个重要原因是人们认为回购会减少创新：公司不是把钱花在研发、新工厂和新产品上，而是把钱返还给股东。
反驳的观点是，从某种宽泛的意义上说，这笔钱属于股东，公司应该谨慎对待。如果他们有真正能增加利润的好主意，当然，可以花钱实施。但公司首席执行官的自然倾向是做更多的事情：CEO们喜欢经营更大的公司，做更多的事情，他们总是想要把公司的钱投资到一些时髦的新想法上，即使这对公司不利。股票回购是CEO传达“我是股东资金的谨慎管理者”的一种方式；当然，如果我认为它们很好并且能从长远来看增加利润，我会投资新想法，但我有很高的标准，如果我找不到足够符合标准的项目，我会把钱返还给股东，这样他们可以找到更好的用途。”
显然，一个人可能会在这方面走得太远 — 股东在某种意义上是在支付CEO为他们找到好的投资机会，如果CEO总是说“不，我没什么，把你的钱拿回去吧”，那也是一种失败 — 但CEO至少考虑回购而不是把股东的每一美元都花在自己的想法上，这可能是健康的。
人们通常不会因为马克·扎克伯格对于如何使用股东的钱的想法太少而批评他。我的意思是，他将他的公司从Facebook Inc.改名为Meta Platforms Inc.，作为他不太受欢迎和昂贵的转向元宇宙的一部分。而Meta现在又昂贵地转向了人工智能。但它也继续经营Facebook和Instagram，并且它产生了大量的资金，它可以用这些资金来投入元宇宙和人工智能以及扎克伯格正在筹备的其他项目，同时还可以向股东返还数十亿美元。
因此，上周，Meta宣布计划中的股票回购增加了500亿美元，以及新的每季度50美分的现金股息。这些举措的目的是向股东传达Meta的支出是理性的，对于长期投资存在一定的门槛利率，并且有些项目达到了这一门槛，而其他项目则没有。Meta的业务不是“拿着这笔大量的资金，找到花掉每一美元的方法”；它的业务比那更有选择性。彭博新闻报道：
在Meta解雇了大约21,000人并缩小了其优先事项之后，2023年股价几乎翻了三倍。新的股息和额外的500亿美元股票回购可能会赢得更多投资者对扎克伯格在人工智能和元宇宙的长期押注上的耐心。
理想情况下，你既有股票回购和股息，而且也有对人工智能和元宇宙的长期押注。你传达的信号是“我有用股东的钱做什么的想法，但我也有标准；我会把我不需要的股东钱返还，但我会把我需要的花在长期投资上。”
我的意思是，另一点是扎克伯格本人拥有大量股份，“有望每年从股息中获得约7亿美元的支付”。我们上周讨论过埃隆·马斯克在特斯拉公司的巨额薪酬计划，现在已被法院废止，特斯拉董事会授予他数十亿美元的股票期权，取决于特斯拉市值的巨大增长。值得将马斯克的薪酬与扎克伯格的进行对比。扎克伯格在Meta公司的基本工资为每年1美元，没有奖金或股票期权，尽管Meta将约2700万美元的安保和私人飞机使用费用计入他的薪酬。
马克·扎克伯格在Meta基本上是不领薪水的。但他继续在Meta工作。这可能是因为他的财富主要由Meta股票组成，并且他相信在Meta工作会增加这些股票的价值。但对他来说，每年拥有超过1美元的现金用于除了保镖和私人飞行之外的事情也很方便，因此现在他的持股将每年支付他7亿美元的现金。1美元是作为CEO的报酬，7亿美元是作为最大股东的报酬。
在废除马斯克的薪酬方案时，特拉华州法官凯瑟琳·圣·J·麦考密克（Kathaleen St. J. McCormick）讨论了基于股票的高管薪酬的历史：讨论了历史。
查尔斯·埃尔森教授在此诉讼中提交了一份友情陈述书，有力地论证了“公司高管的股权报酬是为了解决美国公司历史上特定时期的特定问题而设计的。” 简而言之，20世纪上半叶见证了从“掠夺者时代”的过渡到Berle-Means公司时代的转变，公司由“几乎没有参与风险的专业经理人”经营。股权链接薪酬计划背后的理论是，“通过管理层、董事和员工的广泛股权所有权，是组织内持续警惕的最有效动力。” 由于这个原因以及联邦税法的变化，到了20世纪80年代，“公司面临加强薪酬与绩效之间联系的压力。” 公司开始“更多地使用基于股权的薪酬。”
基于股权的薪酬继续是降低代理成本、使管理层利益与股东利益一致的有效方式，正如特拉华法律所承认的那样。但是，如果高管拥有大量现有的股权，有充分理由认为高管的利益已经与股东的利益一致。有许多例子表明，拥有大量现有股权的有远见的人放弃了全部薪酬：扎克伯格、贝佐斯、盖茨等世界上如此熟悉以至于不需要名字的人。在每个案例中，CEO的董事会都认识到高管的现有所有权提供了足够的激励来发展他们建立的公司。
那么为什么不在这里呢？
现代大型上市公司支付CEO的两种主要方式：
- CEO是创始人和主要股东，你每年支付她1美元，她通过股权获得财富。她的利益与股东的利益一致，因为她是最大的股东。1
- CEO是一名受聘的专业人士，没有太多股权，你给她大量的股票期权，让她感觉像创始人/所有者，并与股东的利益保持一致。
扎克伯格是第一类的典范，而分红也是与这种方式兼容的一种资助他的生活方式的方式。当然，马斯克试图以两种方式获得报酬，这就是让他陷入麻烦的原因。
在高风险活动中的其他地方
特斯拉公司上周也提交了其10-K，而特斯拉没有人有足够的大胆和幽默感来写一个有关埃隆·马斯克的有趣风险因素。2但这里有一篇华尔街日报的文章，标题是“把埃隆·马斯克与特斯拉的一些董事联系在一起的金钱和毒品”：
特斯拉和SpaceX的一些现任或前任董事与他一起参加派对，去度假，参加内华达州的艺术和音乐节“燃烧人”，在奢华的奥斯汀Proper酒店，马斯克近年来与特斯拉董事乔·盖比亚（Joe Gebbia）等人参加社交聚会，盖比亚是Airbnb的联合创始人，也是他的朋友，马斯克通过鼻喷雾瓶多次娱乐性地使用了氯胺酮，据熟悉药物使用和派对的人士透露。
其他董事，格拉西亚斯、尤尔韦特森和金巴尔·马斯克，据目击药物使用的人和知情人士透露，他们也与他一起使用了毒品。
一些知情人士表示，马斯克和董事们的药物使用量已经引起了关注。
在马斯克营造的文化中，一些朋友，包括董事，在他们看来，有一种期望与他一起使用毒品的预期，因为他们认为拒绝可能会惹恼这位亿万富翁，而他们赚了很多钱，一些人说。更重要的是，他们不想冒失去与马斯克亲近所带来的社交资本的风险，对一些人来说，这感觉就像是靠近国王。
看，我上过高中，我知道被期望与人一起使用毒品的感觉。但现在我已经长大了？马斯克各公司的董事们也都是成年人吧？他们是相当富有成功的成年人，他们的工作理论上要求他们行使独立判断，并有时对马斯克的想法提出异议？天啊，如果特斯拉的董事们觉得拒绝与马斯克一起使用毒品会让他们感到太尴尬，想象一下如果他们拒绝支付他500亿美元会有多尴尬！
半可假设抵押贷款
我们已经 谈过几次关于可假设抵押贷款，这是当前美国房地产市场主要问题的明显解决方案。问题在于每个拥有房屋的人都有3%的抵押贷款，但如果你想购买这房屋，你将得到7%的抵押贷款。他们负担得起住在房子里并支付3%，但你负担不起购买房屋并支付7%。如果你能购买房屋并接管他们的3%抵押贷款，你会这样做。但你大多数情况下做不到。留在房屋并支付3%，但你无法购买房屋并支付7%。如果你能购买房屋并接管他们的3%抵押贷款，你会这样做。但你大多数情况下做不到。
你大多数情况下做不到，因为美国大多数抵押贷款在条款上并不可假设。这是有道理的。正常的美国抵押贷款是一种30年固定利率贷款，可以在不惩罚的情况下提前偿还。如果银行以5%的利率借给你钱，然后利率下降到3%，你会以3%再融资并偿还原来的5%贷款：银行将无法保留其原始的，现在高于市场的贷款。但如果利率上升到7%，你不必在30年内偿还银行：银行被困在其原始的，现在低于市场的贷款中。当利率下降时，你有重新定价的选择；银行在利率上升时没有重新定价的选择。
这对银行来说是个坏消息，但这一事实得到缓解：你可能不会等待30年才偿还贷款：你可能卖掉你的房子，出于某种非金融原因（你有孩子需要更大的房子；你的孩子长大了，你不需要那么大的房子），然后你将不得不偿还贷款。银行被困在其低于市场的贷款中，但不是永远；即使现在抵押贷款利率为7%，仍然有人去偿还他们的3%抵押贷款。如果他们不这样做，银行将会陷入困境。3
如果抵押贷款总是可以自动转让的话，那么当你卖房子时，你会让买家承担你的抵押贷款，那个3%的抵押贷款将会继续存在30年，银行将被困在这个问题上，这对银行来说更糟糕，所以他们会从一开始就对你的抵押贷款收取更多的费用。
所以美国的抵押贷款通常不是自动转让的。如果你打电话给你的银行说“嘿，我知道我技术上不能把这笔抵押贷款转让给其他人，但如果你为我做个例外呢”，他们会说“绝对不行”。
与此同时，一些美国的抵押贷款是根据其条款可以转让的。但我刚才说的对这些抵押贷款也适用。所以如果你打电话给你的贷款人说“嘿，我查了一下，结果发现我的抵押贷款在法律上是可以转让的，而且我有买家，所以我想把我的抵押贷款转让给买家，你能帮我吗”，他们会说“是的，当然，我们很乐意帮助，因为这是我们的法律义务”，然后他们会挂断电话。在《华尔街日报》上，本·艾森和妮可·弗里德曼报道：
数百万购房者可以通过购买现有的低利率抵押贷款来避免高利率——理论上。但在实践中，这样做充满了障碍。
在利率高企的情况下，“假设”已成为使购房更加负担得起的一种热门方式。但买家、卖家以及他们的顾问表示，处理这些假设的服务商正在拖延这一过程。申请可能要等很长时间才会被拒绝。
这种缺乏紧迫感与通常情况下，贷款人通常会竭尽全力尽快完成的新抵押贷款形成鲜明对比。与发放新贷款相比，抵押贷款公司在处理转让的过程中赚的钱要少得多。
是的，新贷款对出借人有利，而假设对出借人不利，所以速度会慢一些。
内幕交易
我在这里经常写关于内幕交易的事情，足够让我熟悉这种模式：
- 某人得到内幕消息，得知即将发生的一笔并购交易。
- 某人去找他的经纪人，试图购买尽可能多的目标公司短期、虚值看涨期权。
- 经纪人会说：“你以前从未交易过期权，请阅读有关期权风险的披露并回答这些问题，以便我们确定你是否足够精通期权交易。”
- 某人会说：“我现在就需要这些期权！！！”
通常他会得到这些期权，尽管一些内幕交易者会因为经纪人的拖延而放弃一部分或者少杠杆的交易。
但在我多年的内幕交易写作中，我不记得有人对经纪人说“不，你不明白，我是内幕交易者，这是一笔确定的交易，我不需要阅读期权披露文件。”4 一方面，我想这可能会满足经纪人的直接担忧（她可能会被视为向顾客出售他不理解的期权而被指责）。另一方面，这将引起一些更大的担忧，比如（1）顾客通过使用内幕信息购买期权来欺骗经纪人，5 或者（2）经纪人可能必须向当局报告顾客的内幕交易行为。
2023年4月28日，在阿拉巴马大学棒球队对阵路易斯安那州立大学（LSU）的比赛前，[阿拉巴马教练布拉德] 博汉农通过Signal加密消息应用向一名参与体育赌博活动的赌徒发送了几条电子消息。这些电子消息表明，阿拉巴马棒球运动员（学生运动员1），当晚对阵LSU比赛的预定先发投手，因受伤将不会出场……
在收到博汉农的电子消息后不久，这名赌徒试图在辛辛那提的大美国球场的BetMGM体育书店下注10万美元支持LSU棒球队，但体育书店工作人员限制了赌徒下注1.5万美元。赌徒随后试图进行其他涉及2023年4月28日阿拉巴马对阵LSU棒球比赛的下注，但由于可疑活动，体育书店工作人员拒绝了这些下注。这些可疑活动包括赌徒坚持要下注并告诉体育书店工作人员这次下注“肯定会赢”，“如果你们知道我知道的话就好了”。可疑活动还包括赌徒向体育书店工作人员展示了博汉农的消息，并解释说这些消息是博汉农在比赛前通知赌徒阿拉巴马在比赛前撤换了先发投手，而在博汉农通知LSU之前。
我喜欢他认为体育书员工担心他，所以他告诉他们“不，你看，我在欺骗你。”毫无帮助！
事情发生了
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