习近平的神秘“国家队”无法帮助股市暴跌-彭博社
Shuli Ren
团队缺乏应对这些损失的装备。
摄影师：钱柜沈/彭博社中国证券监管机构在农历新年假期来临之际保持高度警惕。在假期开始前，交易员想要平仓造成的卖压加剧。零售投资者正在在网上表达强烈的情感，利用美国驻北京大使馆的社交媒体平台，这是一个不太可能的场所。这是对美国例外主义的一种认可：中国蓝筹股CSI 300指数今年下跌了6.7%，而标普500指数上涨了4%。
在长假前仅剩三个交易日，现在的问题是政府神秘的“国家队”是否会以有意义的方式进行干预，以及如何进行干预。
国家队是一支在2015年中期成立的机构投资者阴影团队，旨在遏制市场崩盘，当时上证综指几乎蒸发了一半的市值。主要参与者包括中国投资有限公司的国内单位中央汇金投资有限公司和中国证券金融股份有限公司。但名单可以扩大到国有银行和券商的主要交易台等其他机构。
自2015年以来，习近平主席的金融战士可能已经在几次时机出手，比如在2019年5月，前美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国加征更高关税时，以及最近的今年。但有充分理由相信，国家队这次可能不会发挥同样的作用。
小盘股正在引领下跌。CSI 1000指数今年已下跌27%，远远低于蓝筹指数。这一现象与美国的情况相似。在那里，由小型和中型公司组成的罗素2000指数落后于标普500指数，因为投资者削减了对美联储降息的预期。
着眼小盘股
CSI 1000今年引领股市暴跌
来源：彭博社
这些企业对商业周期更为敏感，往往会受到借贷成本飙升的不成比例的打击。两国的交易员仅仅是利用小盘股来表达他们的观点。当然，中国人更加悲观。
不幸的是，国家队的业绩表明他们并没有准备好或者装备好来遏制小盘股的损失。过去，他们主要购买了充斥着国有银行的蓝筹指数，通过交易所交易基金。例如，中央汇金增加其在上证50指数的持股是有道理的，因为其母公司是指数中的重要股东，这些银行是指数的重要成分股。这样的购买不仅提升了中国投资公司的投资组合价值，还有助于稳定市场信心。一举两得。
事实上，我们今年再次看到了同样的手法。中国华夏上证50ETF、中国华夏CSI 300指数ETF和华泰柏瑞CSI 300ETF的交易量异常巨大，表明国家队的存在。事实上，最近流入这些被动基金的资金似乎是自2015年暴跌以来最大的。
一月效应
自2015年市场暴跌以来，中国国家队似乎一直非常忙碌
来源：彭博社
同样令人不安的是，这些巨大的努力都付诸东流。中国股市仍然步履维艰。中央政府是否愿意动用其资产负债表来支持私营部门的股权融资渠道，这是一个必须在最高层解决的政治问题。
习近平并不以金融市场的起起落落而闻名。但也许他可以将CSI 1000作为一个晴雨表，来衡量他的公民认为他处理经济的能力。目前，这一指标正显示出强烈的情绪衰退。
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“柔术是否构成证券欺诈，”我在几个月前的专栏中问道，因为这是我的一贯风格。具体来说，Meta Platforms Inc.的首席执行官马克·扎克伯格喜欢综合格斗，偶尔会在练习中受伤。如果他严重受伤，可能会对Meta的股价造成不利影响。如果按照“一切都是证券欺诈”的理论，一些Meta的股东可能会起诉公司，声称这种风险没有得到充分披露。
再次，这是我的俏皮话，但在这种情况下我并不是那么认真。“如果扎克伯格撞到头，我真的无法想象 Meta 会因此而被起诉，”我写道。但我接着说：