特朗普反对日本与美国的钢铁交易有多错误？- 彭博社

在这件事上，他应该被认真对待吗？也许。

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高管们可能会因模糊和不透明的规定而陷入困境，带来毁灭性的后果。

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对于一个曾经说过他唯一喜欢日本的地方是人们鞠躬而不是握手的人来说，1唐纳德·特朗普反对日本竞争对手对美国钢铁公司的潜在收购应该并不奇怪。

“我会立即阻止它。绝对会，”特朗普对日本裕民钢铁公司的收购表示反对，这似乎是那些需要认真对待并且字面意义上理解的时刻之一。尽管近年来特朗普更因与中国的贸易战而闻名，但这位前总统对日本进行了长期而丰富多彩的抨击。

“我尊重日本人，但我们必须反击，”他说道1988年，在日本经济实力达到巅峰时。这是他甚至在他首次竞选白宫时继续采取的立场，远远超出了对“日本第一”的恐惧已经消退的时期。

Nippon Steel的高管们应该意识到这种风险。随着第二个特朗普任期看起来越来越可能，这项141亿美元的交易可能会夭折。这种敌意在战略上几乎没有意义。日本和美国之间的关系处于最近的高位，这两个盟友在遏制中国方面的立场日益一致。但也许上世纪80年代的情绪是有道理的；东京的公司现金充裕，正在寻找海外投资以摆脱国内市场。

然而，有一个问题：这些投资中有相当多的投资是不成功的。如果特朗普反对美国钢铁交易是正确的，但理由错了怎么办？贝恩公司对近25年来大型日本对外交易的审查发现，四分之一的交易最终被减记至零，而美国公司的并购只有5%被减记。京都大学教授松本茂的另一个估计甚至更糟，宣称不到10%的交易是成功的。

事实上，日本裕溪钢铁可能负担过重。特朗普的反对是可以预料的，但公司竭力遏制甚至来自民主党议员的影响的方式表明，它对抗议的程度感到措手不及；现在它面临工会的不满和国家安全审查。彭博新闻报道称，这可能会延续到2025年，足够的时间让特朗普重新上台，尽管公司自己表示他们希望这笔交易能在9月底前完成。日本公司过度支付的历史也应该成为裕溪钢铁的一个担忧，该公司在竞标的最后几个小时将其报价提高到比去年Cleveland-Cliffs Inc.的初始报价高出142%的价值。

当涉及日本公司收购标志性的美国品牌时，美国钢铁公司甚至超过了东芝公司收购了西屋公司的情况，后者推广了我们今天仍在使用的交流电能。2006年的收购让一些政客抱怨，但最终使这家日本公司濒临破产，迫使其放弃了珍贵的记忆业务，经过多年的纠缠后私有化。东芝的日本董事会无法控制西屋公司的管理，在一次灾难性的收购了一个核建筑公司之后，这家美国公司最终申请破产，几乎拖垮了其日本母公司。

日本高管无法行使太多监督的能力——这往往是由于缺乏特别是在海外交易方面的并购经验，以及对国外市场的有限了解——这是一个常见的主题。即使更有经验的人也可能会被迷惑——考虑一下软银集团的孙正义承认他对WeWork公司创始人亚当·纽曼过于信任，对纽曼的负面方面视而不见。这家初创公司的失败让软银损失了数十亿美元。

东京购物

日本公司越来越具有收购意愿，即使交易经常不成功

来源：彭博社

尽职调查不足也是一个因素。看看第一三共株式会社在2008年收购兰巴西实验室时，美国食品和药物管理局对其实施制裁，而交易刚刚完成时。这家日本药企花了六年时间才摆脱困境。解脱。

有时候，只是错的时间错的交易。一个经常被引用的例子是日本电报电话公司的Docomo部门在2000年发起的三次收购，总额超过150亿美元，而当时日本的移动技术是行业领先者。到了2005年，这些交易大部分价值已被摊销，Docomo的海外雄心遭受了致命打击。类似的命运也降临在2015年日本邮政控股公司对澳大利亚Toll Holdings Ltd.的50亿美元收购上。四年内，这家日本公司已经摊销了大部分投资，并随后出售了公司的部分资产。

当然，并非每笔交易都是失败的。2012年日本招聘控股公司收购美国求职网站Indeed，帮助Recruit成为日本最大的公司之一；领导这一努力的高居英之后来管理了这家美国公司，然后返回日本担任最高职位。

然而，自过度自信的泡沫时代以来，许多事情已经发生了变化——如今的日本董事会往往拥有更丰富的经验，哈佛毕业生桥本英二，美国钢铁的谈判负责人，就是一个典型例子。

无论谁掌管白宫，橋本都需要借助自己的经验来完成这笔交易。假设他成功了，如果他想避免美国钢铁成为日本并购失败的又一个案例，他的工作才刚刚开始。

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国际商业界存在这样一种假设，即只要不违法，生活应该相对平静无事。

但在中国并非总是如此。澳大利亚作家兼博主杨恒均在2019年访问广州期间被拘留，经过多年的激烈谈判，北京和堪培拉之间的努力最终化为泡影，他最终被判处缓期死刑。澳大利亚外交部长彭娜·黄称这是一个令人痛心的裁决。

这只是最新的一个例子。在一次政府简报上，中国于1月26日发布了有关一名英国商人因间谍活动被判五年监禁的信息。当局指控伊恩·J·斯通斯在2022年“为中国境外的组织或个人购买和非法提供情报”。这些信息仅在《华尔街日报》的一篇文章中披露，细节很少。我们只知道斯通斯曾为美国跨国公司工作，并且15年前开设了一家总部位于北京的投资管理咨询公司。

外国商业消息人士告诉我，这个案件特别令人担忧，也再次提醒人们在中国工作是有风险的。高管可能会因为模糊和不透明的规定而陷入难以适应的法律体系中，造成毁灭性后果。

中国每年被拘留的人数没有官方数据，但一些报道将其高达3万人。人权组织称，其中外国人可能多达5000人。许多人最终被关押在所谓的“黑监狱”中，数年如一日地受折磨，得不到答案，甚至得不到足够的信息。

政府和国际商界都必须对北京采取强硬立场。在北京试图吸引更多外国投资到其国土时，普通人可能会违反模糊的法律，却几乎没有救济途径。

几十年来，这个超级大国的经济市场一直是太重要而不容忽视的。许多国际公司简单地接受了在中国共产党的模糊环境中经营的现实。但在习近平主席的领导下，商业环境变得更加不利。最大的变化发生在去年四月宣布并在七月实施时，政府扩大了反间谍法的权力。

中国外国直接投资受到打击

来源：中国国家外汇管理局

曾经的外国记者，现在是尽职调查顾问的 彼得·汉弗莱 对危险非常清楚。他因非法收集信息的指控于2013年被拘留，度过了23个月的囚禁，并此后一直在警告外国企业在中国经营的危险。“结果是现在没有人，也没有任何企业是安全的，”汉弗莱在去年四月写道。“没有中国的交易对手是透明的。而这正是西方公司比以往任何时候都更需要透明度的时候。如今在中国进行尽职调查调查的人承担着巨大的风险。”

这不仅仅是外国公司受到了打击。国内公司的老板们也神秘地消失，数月后以“健康原因”宣布辞职，此前他们因未透露的调查而被拘留，而这一调查是在对金融行业进行更广泛的打击腐败行动中进行的。所有这一切中未明说的是，第一要务是遵守共产党认为对业务必要的事情。其次是任何个人自由的概念。

所有这一切都发生在中国经济环境日益恶化的背景下。一项调查发现，英国公司已经在重新评估是否真的值得做生意，55%的公司表示，由于经济放缓和地缘政治不确定性，他们将削减或维持投资水平。不过，这些数字较去年有所改善。上周美国商会最新的调查结果显示，43%的公司今年不打算扩大投资。

中国无法承受让外国公司望而却步。中国表示自己对外开放，欢迎海外公司。“我们把他们当作中国投资者，”北京国际对话俱乐部高级研究员周密告诉我。他指出了他所说的激励措施和中国外商直接投资规则的改进，这些措施允许在某些领域获得更多的市场准入。

虽然其中一些可能是真的，但这不仅仅是关于商业。那些被关押的人的故事令人心碎，指向人类被用作筹码。加拿大人迈克尔·科夫里格亲身体会了在中国监狱里被关押的感受。这位曾在中国担任外交官的前外交官被关押了1000多天，表面上是因间谍指控，科夫里格和其他人认为这是因为渥太华和北京之间的争执而进行的一种外交报复。“现在有越来越大的风险，任何前往中国等国家的公民都可能会被任意拘留，”科夫里格上周写道，“并且有可能被用作向他们的政府施压的筹码，就像我一样。”

科夫里格很幸运，他被释放了。许多人没有这样的好运气，比如澳大利亚人杨恒均。这对于中国来说并不是它正在试图重振停滞的经济时所需要的广告。

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