中国地方政府车辆私人债务的逾期付款溢出到债券市场-彭博报道

中国地方政府融资平台私人债务违约的上升正在波及到它们的债券，可能导致一个恶性循环。

由于地方政府融资平台未能偿还贷款或商业票据等债务，债券持有人可以启动所谓的交叉保护条款，要求额外的抵押品或者更快、更高额的偿还。

1月份，三家地方政府融资平台的债券被触发了交叉保护条款 —— 而在2017年至2023年期间只有三起类似案例，广发证券高级分析师刘宇在1月26日的报告中写道。

交叉保护条款的触发显示了地方政府融资平台的债务是如何紧密地交织在一起。尽管没有地方政府融资平台 —— 用于为城市和省份的基础设施项目筹集表外债务 —— 违约公开发行的债券，但北京已经采取了1万亿元人民币（合1390亿美元）的再融资计划和其他支持措施来恢复投资者信心。

刘宇写道：“显然，交叉保护被更频繁地触发。”“随着大多数省份的地方政府融资平台债券的信用利差被压缩至历史低位，这些信用事件可能导致地方政府融资平台债券估值的波动。”

刘宇在1月23日写道，截至目前，超过4000家地方政府融资平台债券，总计2.66万亿元人民币，携带了交叉保护条款。

不情愿的银行

最近的一个例子来自山东省。其一个地方政府融资平台公司，潍坊滨海投资发展有限公司，截至2023年12月31日未能按原定期限偿还所谓的非标准债务。

未能按期限偿还导致潍坊债券的交叉保护条款生效。需要明确的是，没有任何一方宣布该债券违约。该地方政府融资平台公司最终与非标准债务的债权人达成协议，延长了偿还期限，根据一份于1月23日发布在上海证券交易所的私人信息披露平台上并被彭博社看到的公司文件。

信用国际公司高级信用分析师曾泽琳表示，这样的困境不一定会导致更多的交叉违约。银行往往既是地方政府融资平台公司的贷款人，也是它们债务的主要持有人。

“他们可能不愿意强迫地方政府融资平台公司和地方政府立即偿还，”曾说。