欧盟放弃减半农药使用计划，农民抗议 - 彭博社

拖拉机在比利时布鲁塞尔的农民抗议活动中封锁了街道，时间是2月1日。

摄影师：Cyril Marcilhacy/Bloomberg2022年飓风伊恩袭击佛罗里达马尔查群岛后，被摧毁的派恩岛路。来源：彭博社欧盟委员会主席冯德莱恩表示，她将撤回一项旨在将农药使用量减半的计划，因为在整个欧洲农民的抗议活动中，这一计划已经成为了“极化的象征”。

2022年6月，欧盟执行机构提出了一项到2030年将农药使用量削减50%的法规，作为使农业更加可持续的计划的一部分，但欧洲议会否决了该法规。对于作物产量下降的担忧以及对农民能否找到替代品并达到目标的怀疑，超过了对农药对环境的影响的担忧。

冯德莱恩周二表示：“只有我们共同实现气候和环境目标，农民才能继续谋生。”

此决定是在法国、布鲁塞尔和整个欧洲农民的抗议浪潮之后做出的，农民反对欧盟提出的法规和削减补贴的计划。上周，欧盟还推迟了要求农民将更多土地保留荒芜以改善生物多样性的计划。

农民将抗议带到布鲁塞尔，而欧盟领导人就在附近会晤

撤销农药计划的决定是欧盟在旨在推动绿色经济立法方面的又一个倒退的例子。欧盟不得不接受一项关于自然恢复法的减弱版本，以将至少20%的土地和海域恢复到原始状态。

冯德莱恩表示，委员会可能会提出一个新的、更成熟的关于农药的提案，更多地涉及利益相关者，并坚称关于减少化学品使用的讨论将继续进行。

在债务市场最冒险的领域之一，对冲基金创纪录的利润吸引了更多主流投资者。

灾难债券去年成为表现最佳的对冲基金策略的基础，它们带来的收益远远超过其他高风险固定收益产品。2023年，这些证券飙升了20%，而高收益美国公司债券为13%。美国国债大约上涨了4%。

瑞士信贷投资部门的保险联动策略负责人尼古劳斯·希尔蒂表示，这些惊人的回报正在吸引超越对冲基金领域的圈子中的人们对所谓的灾难债券的兴趣。

“最近，机构投资者的兴趣有所增加，”希尔蒂说道。“即使我们相信这些回报在2024年不会重现，我们认为对该资产类别进行小额配置对于投资者来说可以在多样化投资组合方面是有意义的。”

灾难债券被保险业用来保护自己免受无法承担的巨大损失。这种风险转移到愿意承担可能会失去部分甚至全部资本的投资者身上。作为交换，如果合同预先定义的灾难没有发生，他们可以获得超额利润。

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佛罗里达的一条被淹街道。摄影师：Juan Manuel Barrero Bueno/Bloomberg灾难债券市场存在了几十年，但最近由于气候变化引发的天气事件而出现了复苏。再加上数十年来的高通货膨胀，这增加了自然灾害后重建的成本，灾难债券吸引了创纪录的发行者和投资者活动。

与此同时，一些灾难债券的触发条款变得更为严格，这对投资者和灾难债券基金更有利，因为它减少了赔付的可能性。

去年在灾难债券和其他与保险相关的证券上获得丰厚回报的对冲基金包括Fermat Capital Management、Tenax Capital和Tangency Capital。

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尽管利基对冲基金投资者继续主导着猫债市场，但根据彭博编制的数据，更主流的机构投资者正在增加他们的存在。这些包括施罗德公司，GAM控股公司和法国农业信贷公司。这与此类证券供应的增长相吻合，去年保险公司的发行量增加了50%。

管理着约50亿美元保险连结证券的施罗德公司投资组合管理负责人丹尼尔·伊内兴表示，高回报以及猫债作为投资组合多样化的吸引力推动了资产管理公司的业务。他指出，在过去六个月里，寻求接触猫债的投资者中有四分之一是施罗德公司灾难债券团队的新客户。

伊内兴表示，很多新的兴趣来自机构投资者和财富管理平台。

他说，去年中期推出的面向美国投资者的施罗德猫债基金已经吸引了1亿美元。“我们清楚地看到，猫债是今年的热门选择”，“我们看到2024年的回报模式非常有吸引力。”

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瑞士再保险一直参与专有交易的猫债，但其战略已经在不断扩大。2022年7月，该公司成立了一个名为瑞士再保险-保险联系投资顾问有限公司的投资管理机构，负责管理第三方资金，目前资产管理规模约为15亿美元。

该集团首席投资官玛丽亚乔万娜·瓜特里表示，考虑到当前市场发展趋势，到2025年，这些资产可能会超过20亿美元。她说，回报率已经达到两位数，这吸引了越来越多非保险联系专业投资者的兴趣。

当然，投资者进入猫债市场意味着他们要承担非常复杂和高风险的工具，这些工具的波动不会与市场其他部分同步。一旦激活支付条款，损失可能相当可观。

全球范围内，保险联系证券市场在2023年第三季度末达到约1000亿美元，保险经纪公司Aon Plc估计。仅猫债发行在2023年达到了超过160亿美元的历史最高水平，包括非财产和私人交易，这使得证券市场总规模达到450亿美元，根据追踪保险联系证券市场的Artemis的数据。

“过去两年来，风险溢价显著扩大，最重要的是，结构已经减少风险，因此市场比最近过去更有利，”希尔蒂说。

去年，一切都对猫债投资者产生了影响。Fermat的董事总经理布雷特·豪顿将2023年描述为一个“独角兽年”，“投资者兴趣浓厚，保险市场需要发行更多保单。”

猫债券的利差在1月份“显著收窄”，得益于投资者强劲的需求，根据美国银行公司最近的分析师报告。

最近的收益得益于飓风季节比2022年温和，这意味着债券持有人需要承担更少的损失。尽管共识是很难再次实现那些独特支持性的情况，豪顿表示投资者仍然看到“有吸引力的回报”。

希尔蒂表示，2023年的收益不需要在今年重复，这样证券仍然是一项有吸引力的投资。

希尔蒂说，猫债券将始终是“一种利基投资”。但那些愿意承担风险的投资者正在努力获得立足点，因为他们一直在等待的“更强劲的动力和更高的风险溢价”现在已经到来，他说。