SEO：欧洲银行：瑞银设定了可能轻松超越的目标 - 彭博社

恢复声誉。瑞士银行集团UBS AG首席执行官Sergio Ermotti

摄影师：Pascal Mora/Bloomberg

瑞士银行集团UBS AG首席执行官Sergio Ermotti迫切希望尽快恢复该瑞士银行一贯慷慨的现金回报声誉。这正是在去年收购瑞士信贷集团AG之前赢得UBS高估值的原因。

2023年超出预期的股息 周二宣布以及承诺在2024年进行10亿美元的股票回购，使Ermotti成功的道路一片光明，并且强调了UBS如何成功地谈判了拯救其失败竞争对手的条款。在其全年业绩发布会上，他还承诺在未来几年将股息增加中等百分比。

在一些欧洲银行最终显著增加自己的股息的时候，冷硬现金成为一个重要的卖点。本周，由Ermotti的前同事Andrea Orcel领导的意大利联合信贷银行SpA将其2023年的股息和股票回购总额提高到超过90亿美元。

目前，UBS还远远达不到那个水平，但Ermotti似乎有所保留。UBS周二公布的营收和利润新目标看起来有些保守，即使如此，它们仍然为兑现股息承诺和CEO目前愿意承诺的更多股票回购留下了足够的空间。

银行的信息传达旨在在内部和投资者中都引起共鸣，即瑞银在接下来的三年将面临困难，因为它整合瑞士信贷并通过削减成本和出售不需要的资产来缩小扩大后的银行规模。要将新的瑞银恢复到收购前的高效运转状态，还有很多工作要做。

瑞银第四季度的业绩毫不意外地混乱不堪。它面临重组成本、一些收入令人失望以及全球财富业务和投资银行的开支高于预期，以及比预期更弱的基础利润。

但年度数字主要受到了 290亿美元的收益的影响，这是通过廉价购买瑞士信贷获得的。其中大部分利润被保留为需要支持银行扩大资产负债表的资本：2022年底，瑞银的风险加权资产为3200亿美元；到2023年底，这一数字为5470亿美元。它已经削减了约200亿美元的信贷和交易对手风险，包括来自瑞士信贷的所有部分中不想保留的120亿美元。到2026年底，还有近500亿美元要出售。

去年的 削减速度比预期更快，这有助于释放资本以增加2023年的股息，根据花旗集团分析师安德鲁·库姆斯的说法。瑞银将支付每股70美分，而彭博社收集的预测共识为58美分。

接下来的关键问题是什么。该银行希望随着2023年活动的复苏以及从瑞士信贷加入的银行家开始积累一些新业务，能够增长投资银行业务收入。它还预计全球财富业务将通过寻回失去的瑞士信贷资产以及现有业务的持续增长而获得增长。

但其收入预测看起来并不特别乐观，特别是与上周法国巴黎银行和德意志银行公布的数字相比。与瑞士银行自身过去的表现相比，它们看起来也比较谨慎。到2026年，瑞士银行预计总收入将相当于其风险加权资产的9%：在瑞士信贷交易之前，它通常创造的收入相当于风险加权资产的约12%。这与摩根士丹利持平，领先于像德意志银行这样利润较低的欧洲竞争对手。是的，瑞士信贷还有很多工作要做，但瑞士银行似乎正在设定一个旨在被超越的目标。

瑞士银行2026年9%的收入回报预测可能偏低

年收入作为风险加权资产回报

来源：彭博社

注：对于2023年，瑞士银行的数字是指合并后的瑞士银行-瑞士信贷

在股利方面，厄莫蒂已经暗示2025年不会进行股票回购，但一旦瑞士银行接近完成其合并工作，到2026年将会有超过56亿美元的回购。这看起来也比较保守：即使考虑到今年晚些时候计划的回购，该银行今天几乎有20亿美元的多余资本。

到2024年底，它很可能会有更多的闲置现金。考虑到非核心资产的出售，瑞士监管机构对瑞士信贷部分抵押贷款提供的资本减压，支付2024年更高的股利的成本以及瑞士银行的指导，今年它应该会获得大约5%的资本回报，到2024年底，它的一级普通股权资本将达到约800亿美元。它只需要大约750亿美元来满足其14%的资本比率目标。到2025年，它应该会通过缩减资产负债表和赚取更多利润释放更多资本。

瑞银已经为法律费用储备了40亿美元，因此这些数字面临的主要威胁可能是它在削减成本方面遇到了真正的困难，或者市场急剧下跌，或者它决定更快地投资以在市场上获得更多业务，而这些市场的繁忙程度和表现都超出了预期。

简而言之，厄莫蒂和瑞银似乎仍有很大的回旋余地，可以恢复银行对股东的回报声誉。

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