迈莱进行全面检修测试阿根廷143亿美元的省级债券-彭博社

哈维尔·米莱总统削减对阿根廷省份的资金的计划使投资者对这项交易产生了怀疑，这被认为是该国受困市场中最安全的交易之一。

米莱的团队希望减少被称为自由裁量转移的资金，这些资金是国家政府向各州发送的税收之外的额外资金。削减这些支付（不需要国会批准）将加剧它们的财政压力，当地的经纪公司警告说布宜诺斯艾利斯和拉里奥哈将承受削减的主要压力。

“这两个省份的收入中有超过10%来自自由裁量转移，”布宜诺斯艾利斯TPCG Valores的经济学家圣地亚哥·雷西科说。“因此这两个省份将受到严重影响。”

对转移的变化，政府尚未完全详细说明，可能会影响这些债券在华尔街的地位。根据彭博社编制的数据，这些地区债券价值约143亿美元，对于想要在该国投资但又想避免携带被多次违约的主权债务风险的资金管理人员来说，这些债券是一种避风港。

一些省份可能会成为米莱改革的主要受害者

拉里奥哈、布宜诺斯艾利斯省最依赖自由裁量转移

来源：TPCG Valores

另一个令人担忧的问题是另一次即将到来的货币贬值，这可能导致服务硬通货债务成本的激增。米莱在上任的第一个星期将比索贬值了54%，并保持了一个每月贬值约2%的爬行汇率。但随着12月份的月通胀率超过25%并且预计将保持高位，分析师们预计很快将会有另一次贬值。

巴克莱和美国银行的分析师最近几周暗示，货币当局可能会加快折算比索的速度，这可能会使地方政府需要支付美元债务的本地现金金额激增。

“目前还不清楚比索在2024年会走向何方，这就对省政府偿还美元债务的能力提出了一些不确定性，”纽约威廉·布莱尔公司的投资组合经理贾里德·卢表示。

尽管交易员普遍预计各省会履行债务义务——根据彭博社编制的数据，布宜诺斯艾利斯和拉里奥哈今年的利息和本金支付总额达到了7.8亿美元——但对于Milei变革的影响缺乏明晰性已经拖累了债券。

在Milei于12月10日上任后，布宜诺斯艾利斯2037年到期的债券首次跌破了3年前该省发行的重组债券2038年到期的主权债券，然后在上个月底再次略微领先。拉里奥哈2028年到期的美元债券，尽管交易价格高于主权债券，但在同一时期也出现了下跌。

到目前为止，关于12月宣布的削减的幅度和方向仍知之甚少。

总统发言人曼努埃尔·阿多尼在1月29日表示，省政府可能会在Milei取消个人所得税和主要出口品关税上的增加后面临更多的削减，这是Milei在国会设计的经济改革综合法案中的一部分。面临更多削减。

布宜诺斯艾利斯省省长阿克塞尔·基西洛夫的发言人在一份声明中嘲笑了对自由裁量资金的削减，并表示这明显损害了该省。拉里奥哈省省长的发言人拒绝置评。这两个省都由反对派佩罗尼主义省长控制。

然而，支出削减不会以同样的方式影响所有省份。来自内乌肯和丘布特的地方债券被认为更安全，因为它们由石油和天然气的专利权担保，并且预计如果政府削减转移支付，它们的资产负债表将受到很小的影响。

“并非所有省份都准备好迎接未来几个月的挑战，”布宜诺斯艾利斯Adcap证券的策略师哈维尔·卡萨巴尔说。“看起来省级债券暂时会承受一些压力。”