SoftBank首席执行官孙正义准备迎来多年来最佳季度，因为Arm股价飙升-彭博社

孙正义摄影师：Toru Hanai/Bloomberg在一系列严峻的挫折之后，孙正义让软银集团重返多年来最强劲的季度之一，其中包括可能是一年多来首次实现盈利。

根据彭博社对五位分析师的平均预测，这家总部位于东京的投资公司预计将在截至去年12月的三个月内报告3730亿日元（25亿美元）的净利润。这要归功于其在T-Mobile USA Inc.的股权收益以及其愿景基金投资组合中初创企业估值的上升。据Astris Advisory称，愿景基金可能会报告自2012年6月以来的最大利润，达到1110亿日元。

除此之外，孙正义最看重的资产Arm Holdings Plc自去年在纽约上市以来已上涨超过40%。由于复杂的会计规则，这一收益不会反映在软银的损益表上，但它有助于软银的净资产价值，这是孙正义对该投资公司健康状况最青睐的指标之一。

在Arm的推动下，软银的净资产价值可能已超过1210亿美元，创下近两年来的最高水平。在去年12月季度，这家芯片设计公司的股价一度飙升至每股77.47美元，使公司估值达到790亿美元。

“这是一个相当不错的进展，”Astris Advisory的分析师柯克·布德里表示。“他们会说，‘看，我们是优秀的投资者，因为我们的净资产价值正在上升。’这将是第一点。第二点是价值是由人工智能驱动的 - 这将与人工智能的故事联系起来。”

Arm Emerges as King in SoftBank Portfolio

SoftBank的净资产价值分解显示Arm的份额正在增长

来源：Galliano’s Financials Research，SoftBank Group

注：基于估计的十二月季度数据

Arm的增长受到预期的影响，即英国芯片设计公司将在生产人工智能芯片方面发挥日益重要的作用。半导体公司的股票在十多年来首次实现了最佳年度，其中以最有可能从人工智能中受益的芯片制造商为首。 Nvidia Corp.脱颖而出，股价翻了两番以上，并成为首家市值超过1万亿美元的芯片制造商。

阅读更多： Nvidia和AMD推动芯片制造商迎来自2009年以来的最佳年度

凭借其在SoftBank净资产价值中的巨大份额，Arm已经有效地取代了阿里巴巴集团控股有限公司成为公司投资组合中的明星。由于对美中贸易紧张局势的担忧，SoftBank一直在逐渐减少对中国的依赖，并已经数月停止在该国的新投资。

“孙正义的优势在于，当他有信念时，他愿意投资，并且可以非常廉价地借到大量资金，” Boodry说道。“你只需要一个或两个大赢家。如果他没有投资阿里巴巴，我们甚至不会谈论SoftBank。但他做了。所以我们现在谈论它。而Arm就是另一个。”

尽管如此，对SoftBank旗下数百家私有初创企业组成的投资组合仍然存在怀疑。第二个愿景基金完全由SoftBank和孙正义个人资助，由于一系列对科技股市场动荡时期的减记，该基金陷入了亏损。SoftBank自己的股价比2021年的峰值下跌了超过35%，而且以约50%的折价交易。

折扣率——用于衡量股票回购可能性的一项指标——在12月份扩大，因为Arm股票上涨。根据Astris咨询公司的说法，这种50%或更高的折扣是自2020年9月疫情期间以来最严重的。

对于独立分析师Victor Galliano来说，SoftBank越来越依赖Arm是一个令人担忧的原因。“他们越来越依赖Arm股价的上涨，”他说。“在我看来，他们和英伟达（Nvidia）不在一个水平上。”

Astris咨询公司的Boodry也认为Arm股价最近的上涨形成了一个泡沫。他估计这家芯片设计公司的股价在每股70美元以上的水平被高估了。“孙必须小心骄傲自大，”Boodry说。“如果他现在出来说，‘看，我对Arm的判断是对的，’然后股价下跌40%，那将看起来不太好。”

SoftBank的折扣变得更糟

股票交易价格约为折价50%，是3年多来最便宜的

来源：Astris咨询公司

以下是其他人的观点：

麦格理（Paul Golding, Emma Liang）

• “我们认为市场过度打折净资产值（NAV），尤其是自最近Arm股价上涨和T-Mobile期权行使以来，而股价持续上涨”
• 当前折扣水平意味着“市场继续认为NAV很容易受到Vision基金私有公司估值或科技行业公共公司出现重大下行的波动影响，这与人们可能预期的在近至中期内利率环境改善相矛盾”
• 将价格目标上调至8,050日元，从7,750日元

Citigroup Global Markets (Mitsunobu Tsuruo)

• 愿景基金的损失正在缩小，而非上市公司的整体估值盈亏在9月季度达到了盈亏平衡
• “尽管经济情绪一直停滞不前，但市场利率的趋势对企业估值是积极的，特别是用于评估企业价值的贴现率下降”
• 类似于阿里巴巴协议，超过一半的T-Mobile股份可以用于结构化融资，以便在股票提供时进行即将发生的货币化
• 将价格目标从¥7,100上调至¥7,300

Bloomberg Intelligence (Marvin Lo, Chris Muckenstrum)

• 来自T-Mobile股份的利润提升“停留在任何更可持续的东西之外，也不表明股份回购的可能性更高”
• “共识预计Arm的盈利增长会很高，但其利润仍可能很小，并且可能不会产生影响，考虑到SVF在第一季度的税前收入为610亿日元，第二季度亏损为2590亿日元”
• 在其移动业务稳步恢复的背景下，软银移动仍然是稳定的经常性利润贡献者