美国商业房地产的传染现在正在蔓延到欧洲-彭博社
Giulia Morpurgo, Tasos Vossos, Neil Callanan
美国商业地产市场的困境已经影响到了纽约和日本的银行，本周这种情况蔓延到了欧洲，引发了人们对更广泛传染的担忧。
最新的受害者是德国的德意志抵押银行股份公司（Deutsche Pfandbriefbank AG），其债券因其在该领域的暴露引发了担忧而暴跌。该银行于周三发布了一份非计划声明，称由于“房地产市场持续疲软”，已增加准备金。
该声明将当前的动荡描述为“自金融危机以来最严重的房地产危机”。
随着利率上升侵蚀了全球建筑物价值，向房地产业主和开发商提供的贷款开始出现不良，贷款人正在加大对这些贷款的准备金。上周二，财政部长珍妮特·耶伦表示，商业地产的损失是一个令人担忧的问题，将给业主带来压力，但她补充说她认为这个问题是可以控制的。
在美国，由于疫情后的复工进展较慢且规模较小，办公室的价值损失尤为严重。一些人预测其全面影响甚至可能尚未完全定价。格林街（Green Street）的分析师表示，今年可能需要进一步减记高达15%。
“评估价值仍然过高，”他们在一份报告中写道。“基于这些评估做出决策的贷款人更有可能进行减记”，一些人可能会因此面临“压力”。
德国银行债券暴跌是一系列警示信号中的最新一例。纽约社区银行被穆迪投资者服务评级降至垃圾级别，此前已经提出了房地产问题，而日本的青空银行由于对美国商业地产贷款的准备金而录得15年来的首次亏损。
“美国商业地产市场存在严重问题，”荷兰合作银行信贷策略师保罗·范德·韦斯特海森说。“这对于规模更大的美国和欧洲银行来说并不是问题，但专注于房地产的德国小银行感受到了一些痛苦。目前对于他们来说，这更多是盈利能力的问题，而不是偿付能力的问题。他们有足够的资本，而且比纯粹的零售银行更少受到存款流失的威胁。”
在上周的业绩中，德意志银行股份公司记录了损失准备金，比一年前大四倍以上。它警告称，随着资产价值下跌，再融资对于这个陷入困境的行业构成了最大的风险。
在欧洲其他地方，瑞士的瑞士嘉利集团有限公司表示将对破产的房地产公司Signa的巨额贷款进行减记。虽然这是一个特定问题，但它增加了人们对房地产以及这些问题可能蔓延的更广泛担忧。
“目前投资者对个别机构的风险敞口非常担忧，” Quintet Private Bank 的股票主管Marc Decker说道。“一些银行受到这一市场问题的影响明显大于广义的综合性银行。然而，投资者目前非常敏感。”
债券暴跌
周二，摩根士丹利与客户举行电话会议，建议他们出售德意志PBB的优先债券。根据彭博社编制的CBBT数据，到2027年到期的债券自那之后已经下跌了超过5分，现在报价约为97。与此同时，该银行的AT1债券在周二到周三之间下跌了14分，至37。
德意志PBB周三表示，其全年已将贷款损失准备提高至2.1-2.15亿欧元。该银行表示，由于其财务实力，它“仍然盈利”。
对PBB的担忧已经蔓延到其他与商业地产有关的银行。Aareal Bank AG的债券在过去两天已经下跌了约11个百分点，现在以每欧元75分的价格报价。去年11月，该银行报告称，美国不良贷款的价值较上一年增加了四倍以上。
德国银行监管机构Bafin表示，正在监控商业地产市场的动荡，但拒绝就德意志PBB发表评论。
德国央行去年曾警告商业地产市场的风险，称可能会出现“重大调整”，导致违约和信贷损失增加。
“德国银行体系向美国商业地产市场发放的贷款余额相对较小，但在个别银行相对集中，” 德国央行表示。
德国的地方银行也感受到了它们对商业房地产的敞口所带来的痛苦；在2023年上半年，主要的州银行 - Helaba, BayernLB, LBBW和NordLB - 总共发布了约4亿欧元的准备金。
房地产问题传导到德国的贷款机构
来源：公司财报（LBBW的数据包括项目融资）。
如果商业房地产损失通过德国较小的银行传播到欧洲，那将会引发2008年全球金融危机的回响。当时，正是地方银行陷入了麻烦，因为它们对美国次级抵押贷款的敞口导致了数十亿欧元的减记。
“你必须谨慎，因为你不知道底部在哪里，”Tikehau Capital的资本市场策略负责人拉斐尔·图安说。“我们意识到商业房地产可能还会有更多的痛苦。”