货币政策：欧洲央行和英国央行不应等待美联储降息 - 彭博社
Marcus Ashworth
谁将首先削减？
摄影师：FPG/Archive Photos via Getty Images
负面信息正在深入人心。
摄影师：Warumpha Pojchananaphasiri/E+ via Getty Images
如果你没有10万美元以上买这辆车，总还有二手市场。
摄影师：Sjoerd van der Wal/Getty Images Europe随着美国经济继续避免陷入衰退，美联储似乎不急于降息。但随着欧洲经济显示出对货币紧缩的担忧迹象，欧洲央行和英国央行却没有这样的奢侈。他们不应等待美联储率先采取行动。
美国在完全的通货紧缩和第四季度的强劲增长中放松了。一份出色的一月份就业报告延续了这一趋势。标普500指数正在测试历史最高水平，所以难怪美元指数今年已经上涨了3%。美国国债收益率今年已经在各个期限上升了大约20个基点，即使第一次降息不是第一季度的事情，它很可能会在夏天之前发生。实际利率，经过通货膨胀调整后，运行在2%到3%之间，这是非常严格的。这意味着需要削减75个基点才能将美国官方利率调回中性水平。
美国经济出现了一些令人担忧的迹象。纽约社区银行的困境显示出紧缩利率周期的余波仍在银行业中感受到。美联储正在与维持足够流动性进行持续斗争，因为它正在结束银行期限融资计划，该计划在去年硅谷银行倒闭后挽救了局面。今年需要发行大量国债，这可能需要削减每月950亿美元的量化紧缩计划。美联储主席杰罗姆·鲍威尔保持着开放的选择，他在CBS的《60分钟》节目上解释说，虽然不排除3月份的降息可能性，但这并不是美国央行的基本预期。
在欧洲最大的经济体德国，去年国内生产总值下降了0.3%，成为七国集团中表现最差的国家。更糟糕的情况似乎即将到来，因为12月份工业生产连续第七个月下滑。欧洲第二大经济体法国也处于不佳状态，其制造业进一步陷入衰退。
持续下滑
德国这个传奇的增长引擎正在发出咳嗽声
来源：彭博社
德国主要商业团体BDI的负责人西格弗里德·鲁斯温姆在本周的一篇《金融时报》文章中直言不讳地指责他的政府能源政策过于教条主义和“绝对有毒。” 法国科技巨头Atos SE 在努力筹集资金以偿还其巨额债务方面陷入困境，德国商业房地产状况堪忧。欧洲央行1月的银行贷款调查显示企业和家庭的贷款需求持续大幅下降。欧元区2023年狭义货币供应以8.5%的速度收缩。实际利率是一个重要的金融约束。
然而，政策制定者们何以不紧迫感？欧洲央行和英国央行的新闻发布会上勉强承认利率可能已经触顶，但对经济前景潜在危险的好奇却寥寥无几。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示夏季可能会降息。但具有影响力的执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔周二再次警告通胀可能再次升温。
英国的形势并不乐观，经济增长仍然停滞不前。然而，英国央行货币政策委员会的两名成员在2月1日投票支持再次加息。首席经济学家休·皮尔在周一的网络研讨会上表示，现在谈论降息还为时过早，但如果通胀进一步放缓，降息是可能的，作为对经济的“回报”。周二的国会财政委员会称英国央行的“积极量化宽松”计划是所有主要央行中最激进的，称其是“一次冒险”，需要进行更仔细的分析。
英国央行行长安德鲁·贝利上周在央行新闻发布会上表示，大约30%的加息效应尚未传导到经济中，主要是因为抵押贷款放贷机构通过提供更低价的交易来预先防范潜在的降息。然而，今年五年期英国国债收益率上涨了约20个基点，一些主要的房屋贷款提供商已经提高了利率。相信紧缩政策的影响方便地消失是一种错误的信心。
重新定价的预期
期货市场显示交易员已经降低了他们对央行降息幅度和速度的预期
来源：彭博社
英国央行货币政策委员会成员斯瓦蒂·丁格拉 —— 今年唯一一位投票支持降息的主要央行决策者 —— 在周二的FT文章中警告称，由于下行风险可能被低估，英国经济可能会受到“深刻”的打击。她指出，消费水平比疫情前下降了5.9%，12月份零售销售下降了3.3%，这提供了“相当有说服力”的经济疲软证据。
前英国央行行长默文·金(Mervyn King)在7月的彭博播客中与Merryn Somerset Webb进行了对话，他表示央行依赖“新凯恩斯主义”通胀目标框架是一个大错误。他们陷入了循环之中，认为通胀预期是由他们对神奇的2%水平的关注所驱动的。但正如金指出的，“通胀是货币价值的下跌（或上涨）。因此，你会认为央行印钞的数量与通胀有一定关系。”
大规模的疫情刺激措施，加上货币供应激增，导致央行担心工资价格螺旋上升会扭曲通胀预期。然而，正如欧洲央行成员马里奥·森特诺所指出的，这种情况并没有发生。货币供应措施也已经大幅逆转，但在货币政策审查中很少被提及。
央行的集体思维预示着如果金融条件依然如此紧张，就会面临对抗通缩的严峻局面。军事上的一句话是相关的，即提前规划和准备可以避免糟糕的表现。美联储可以选择适合自己的时机来放松政策。但欧洲需要开辟自己的道路，在经济衰退形成不可阻挡的势头之前降息。
更多彭博观点：
- 好时光，坏时光， 美联储不急于行动：约翰·奥瑟斯
- 鲍威尔离开脚本，降低灵活性：莫哈默德·A·埃尔-埃里安
- 英国央行需要 谈论谈论降息：马库斯·阿什沃斯
想要从彭博观点获取更多信息吗？OPIN <GO>。网页读者，请点击 这里 。或者订阅 我们的每日新闻简报 。
毫不犹豫地重新定义现有现象，千禧一代及其Z世代的朋友们承认他们有“金钱错觉” —— 即使真实情况并无大碍，他们对自己的财务状况感到不安。根据最近的一项 信用卡业务研究，43%的Z世代和41%的千禧一代表示他们对自己的财务状况存在错误的认知。尽管这听起来像是TikTok带来的又一种焦虑，但金钱错觉是一个真正的问题，可能导致人们做出糟糕或缺乏正确信息的决定。
根植于恐惧而非事实的财务观念并不新鲜。那些祖辈属于最伟大一代的人会认识到大萧条时期的匮乏心态。
匮乏心态是一种合理的世界观。在财务紧张的家庭长大将对一个人对金钱的思考和互动产生终身影响。金钱错觉的问题在于它可能扭曲一个并非生活经历中缺乏而是稳定的人的思维方式。
这并不是在暗示所有的Z世代和千禧一代都是在经济稳定的家庭中长大，并且一直过着舒适的中产阶级生活。这两代人都在年幼时经历了“一生一次”或者“定义一代”的打击。因此也许并不奇怪，超过40%的这两代人报告称他们有金钱错觉，48%的Z世代表示他们在金钱上感到落后，59%的千禧一代也有同样的感受。
与以往的一代人相比，对于千禧一代和Z一代来说，一个主要的转变是他们可以随时获取信息，无论是新闻还是社交媒体上的信息。Z一代尤其从未生活在一个没有全天候新闻循环或社交平台和搜索引擎可以让你立即核实任何信息的世界中。Z一代中年龄最大的成员在苹果推出第一款iPhone时只有10岁。而最年长的千禧一代在那时已经26岁了 —— 就我个人而言，我刚刚高中毕业。
千禧一代和Z一代一直听到我们有多艰难。买房有多难，有多昂贵。抚养孩子和找到合适的托儿所有多贵。曾经被年轻有抱负的人视为灯塔的大公司现在正在裁员。这些头条很容易掩盖现实，即美国经济目前相当健康。
年轻成年人面临的挑战是真实的。但它们可能导致一个不健康的叙事在某人的头脑中生根，这种叙事认为另一只鞋随时可能掉下来；另一个大流行病将出现并迫使你靠储蓄生活数月，或者你永远无法在还清学生贷款的同时买房，更别提将来能够生孩子了。不是要过多指责，但我们的父母可能通过他们在我们年轻时展示的金钱行为巩固了这些恐惧。
社交媒体上的图片也加剧了焦虑，这些图片展示了人们炫耀奢侈消费品、坐头等舱去昂贵的目的地旅行以及在众所周知难以预订的餐厅用餐。年轻消费者被这样的内容淹没。生活在大城市会让你每天都接触到财富的展示。你可以在街上看到爱马仕的包，或者注意到正宗的Supreme卫衣或卡地亚爱情手镯。
很容易理解为什么在信用卡玛研究中有45%的千禧一代和Z世代受访者报告他们痴迷于变得富有。当你对自己的未来进行悲观评估时，很难想象你的财务状况会在你的生活和职业的正常过程中得到改善。
然而，千禧一代和Z世代可以通过算一下需要多少钱才能让他们睡得更安稳来让自己踏实下来。专注于“变得富有”这样模糊的目标与把数字和时间表放在那里相比并不有帮助。
任何承认自己经历财务错觉的人已经在承认他们对自己财务状况的看法并不一定是基于事实的。这是一个很好的第一步。但现实是，这种心态没有简单的治愈方法，可能会持续一生。财务治疗，或者聘请一位经过深思熟虑的财务规划师可能会有所帮助。但有些人可能会考虑更激进的举措，不再关注最初引发他们不必要焦虑的社交媒体。
更多Erin Lowry的观点，请参阅彭博观点：
- 你的 梦想之家不一定要有2000平方英尺
- 受骗一代：为什么 Z世代承认购买仿冒商品
- Z世代可能 为“先买后付”付出高昂代价
想要更多彭博观点？ OPIN <GO>****。或订阅我们的每日新闻简报。
在英国购买一辆新的保时捷Taycan电动汽车，至少需要79,000英镑（99,000美元）；这些运动型轿车的高规格版本的价格要高出数万英镑。然而，现在三年前的Taycan电动汽车售价低于50,000英镑。一辆二手的世界年度最佳汽车奖得主捷豹iPace SUV电动汽车，售价低于20,000英镑，而宝马的方正i3电动掀背车在二手市场上的价格通常低于10,000英镑。低于50,000英镑。过去六周，剑桥二手车经销商劳瑞·肯普斯特（Laurie Kempster）在Auto Union Trading Co销售了15辆保时捷Taycan，有时甚至以不到新车价格的一半卖给海外买家。“我们注意到这些车的价格大幅下降，所以买了一些，它们立刻就卖出去了。所以我们一直在购买它们，”他通过电话告诉我。“一旦价格变得更加合理，二手电动汽车就会有需求。”1
二手价值下降对潜在客户来说是好事，但对早期采用者和汽车行业来说是痛苦的：高折旧率损害了车队所有者的利润，并使新租赁更加昂贵。
如果政府和汽车行业不能让消费者放心购买二手电动汽车，能源转型将会停滞不前。在欧洲，每年购买的汽车中超过四分之三是二手车，但在英国和德国等大型市场，电动汽车在二手车销售中的占比仍不到2%。
在过去12个月里，英国二手电动汽车的平均宣传价格在同类基础上下降了约23%，根据二手车列表网站Auto Trader编制的数据，而整体二手车要价下降不到6%。该网站现在有数百辆二手保时捷Taycan待售；其他电动汽车型号的价值下降甚至更严重。
二手电动汽车价格大跌
奥迪和特斯拉的车型看到了一些最大的价格下降
来源：AutoTrader
注：这是2024年1月更全面数据的一部分
汽车行业对于折旧并不陌生 - 所有类型的车辆一旦离开经销商的车场就会贬值，并且通常在路上行驶三年后会损失大约一半的新车价格。
在疫情期间，由于车辆生产暂停导致二手车价值飙升，这种数学关系曾一度发生变化。随着价格开始趋于正常化，电动汽车的价值下降速度比燃油车型更快。根据汽车定价集团的附属公司Autovista24在2024年1月编制的英国数据，36个月和60,000公里（37,200英里）后，电池动力车辆在置换时仅保留其初始价值的38.4%，而所有燃料类型的车辆保留了53.3%的原始价值。2
预计这种分歧将继续存在，正如Auto Trader对未来残值的预测所示。
电动汽车折旧
根据目前的趋势，预计电动汽车的价值将比汽油车更快地下降。
来源：AutoTrader模型
注：根据目前的供需情况和当前及历史定价估算未来价值；实际折旧可能有所不同。假设12个月行驶约1万英里。
在某些情况下，二手电动汽车现在比其燃油车型更便宜，即使它们在新车时可能要贵得多。这对那些账面上有大量电动汽车的公司来说是一个问题：英国电动汽车订阅服务公司Onto Holdings在9月份宣布破产，并将其财务困难归咎于残值急剧下降。英国车辆租赁和租赁协会的成员“几乎普遍报告了他们对残值风险的担忧，特别是涉及电动汽车的情况”，这家行业机构在12月份发出警告。
特斯拉公司的降价引发了新电动汽车的价格战，但还有其他因素在起作用：消费者知道下一代电池动力车辆将比制造商最初的努力更好，并且不愿为可能很快过时的技术付费。尽管事实上电动汽车通常配备了八年的电池保修，研究表明电池的衰减速度并不像人们担心的那样快。
一些电动汽车达到价格平价
奥迪和捷豹的电动汽车现在比同类汽油和柴油汽车在二手市场上更便宜
来源：AutoTrader
注：数据指的是3年前的车辆
新电动汽车销量的激增可能给人一种基础消费者需求的虚假感觉。由于慷慨的税收激励措施，英国电动汽车销量中有超过四分之三来自于车队和企业。
“税收优惠使得即使是相当高档的电动汽车在经济上比新的中档汽油车更具吸引力，”清洁交通智库New AutoMotive的首席执行官本·内尔姆斯说道。“英国政府的策略是让公司车队购买电动汽车，然后为二手市场提供更便宜的电动汽车。这个策略非常成功，但公众对二手电动汽车的态度受到了错误信息的影响，持怀疑态度。”
危险在于一旦租赁的公司车辆进入二手市场，可能没有足够的买家，而且可供选择的车型存在不匹配：作为公司车辆使用的高端电动汽车可能不吸引寻求廉价二手车的个人买家。
大量的二手电动汽车可能会恶化，因为车队和赫兹环球控股公司等租赁公司因高折旧和维护成本而抛售电动汽车，同时排放法规迫使制造商继续销售新的电动汽车，而不考虑需求的强度。
易变的二手价值已经引发了对更多政府的呼吁，支持二手市场 — 美国和荷兰等国已经对此类购买提供补贴。
更可持续的解决方案是减轻消费者的担忧。除了改善充电基础设施和解决高昂的保险和碰撞维修成本3，加快制定一项标准化测试，经销商可以执行以认证电池健康状况的努力应该是当务之急。关于充电历史的更详细信息也会有所帮助，因为这可能会影响电池的使用寿命。
制造商也有责任投资于他们的二手电动汽车销售业务，而出租人应该向公司车用户推广二手电动汽车，而不仅仅是新车（例如，章鱼电动汽车正在做的）。
最终，市场可能会转向并奖励电动汽车比它们所替代的内燃机模型具有更好的残值。但与此同时，混乱的二手电动汽车市场可能会播下不信任的种子，并推高新电动汽车租赁的成本（其价格是根据预估折旧计算的）。
对于那些愿意做好功课并愿意承担进一步潜在残值下降风险的人来说，现在可能是买入廉价二手电动汽车的绝佳时机。事实上，即使保时捷看起来也开始像是一个便宜货。
更多关于电动汽车的观点来自彭博社：
- 电动汽车的价格比以往任何时候都便宜。这对电动汽车车主来说不是好事：David Fickling
- 让我们下定决心在2024年 抛弃10万美元的电动汽车：Liam Denning
- 电动汽车补贴成瘾者 无法再得到更多：Chris Bryant
想要更多彭博社观点吗？ OPIN <GO> 。或者订阅****我们的每日新闻简报 。