匈牙利总理奥尔班誓言在宽恕恋童癖案件后修改宪法-彭博社
Marton Kasnyik
维克托·奥尔班
摄影师：Akos Stiller/Bloomberg
中国恒大集团开发的废弃建筑工地位于北京几乎空无一人的恒大城市广场购物中心。
来源：彭博社匈牙利总理维克托·奥尔班承诺在一起因涉及恋童罪而获得特赦的事件引发反对派呼吁总统辞职后修改宪法。
卡塔琳·诺瓦克总统是匈牙利罕见的女性高官，她于2022年被奥尔班选定担任这一基本上是礼仪性职务的职位，去年特赦了一家儿童之家的副主任。他在2019年被判犯有胁迫儿童撤回对性侵犯他们的老板的证词的罪行。
2023年9月的卡塔琳·诺瓦克。摄影师：Akos Stiller/Bloomberg“我提出了修改宪法的提案，以使对有害未成年人的罪行不可能获得特赦，”奥尔班在Facebook上的视频中在周四表示。
作为奥尔班政府家庭政策部的前部长，诺瓦克谴责涉及恋童罪的犯罪，但拒绝为她的特赦辩护，称宽大规定。匈牙利新闻网站444.hu上周率先报道了总统办公室未公开的特赦事件。
匈牙利反对党将于星期五在总统府前举行抗议活动，重申要求诺瓦克辞职。
从远处看，中国恒大集团具备了一切杀手级的困境债务交易条件：$190亿的境外债券违约；2420亿美元资产；以及一直表现出决心支撑该国摇摇欲坠的房地产市场的政府。因此，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入这笔债务，期望获得巨额回报以提高他们的收益。
然而，在接下来的两年里，他们得到的是与共产党讨价还价的危险性的严酷教训。现在，谈判已经破裂——香港法院已下令对恒大进行清算，债券在二级市场上几乎一文不值，仅价值原价的1美分。
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在1月29日清盘令之后，中国历史上最大的一宗案件，谈判双方的关键人物描绘了一个卡夫卡式的画面，即无数未知政府处理人员的无休止微观管理，通过令人昏昏欲睡的渠道传达给投资者，然后被数月的对话间隙中断。最后一次间隙发生在法院12月的裁决后，给了双方一次最后机会达成协议，这让债权人大为震惊。
Bloomberg采访了超过十几位直接了解谈判情况的人。由于他们未被授权公开评论私人谈话，所有这些人都要求匿名。
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Bloomberg监控：市场对中国问题不以为然（播客）
尽管全球资金管理人员长期以来一直知道中国政府以一种在发达国家中不常见的方式对企业事务施加影响，但恒大对许多人来说仍然是第一手的教育，让他们深刻了解当局为了政治和经济的便利性会干预多少。
他们说，债券上的每一美分的价格向投资者发出了警告，因为包括碧桂园控股有限公司在内的其他中国公司在官方一直在努力解决的经济低迷中跟随恒大陷入违约。而中国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着会有更多的债券被出售。
“投资者可能并没有完全意识到国家干预的风险，”投资者组织The Credit Roundtable的主席大卫·克努特森说。“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治性的。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的参与。
国家深化的房地产市场低迷，7万亿美元的股市暴跌以及温和的政策回应都在影响着更广泛的情绪。该公司的大部分资产要么已被查封，要么位于中国内地而非香港，潜在地超出了包括大卫逊肯纳资本管理、金街资本管理和逆向资本管理在内的债券持有人的触及范围，这也导致了极低的回收预期。
大卫逊肯纳和金街的代表拒绝置评，而逆向资本未回应要求置评的请求。
在接近谈判的人士提出的一长串不满中，几乎所有人都指出对于谁在掌控恒大的情况缺乏清晰的认识。
在该公司2021年违约后不久，由恒大所在的广东省官员主导的风险管理委员会成立，该委员会由公司高管和国有债务管理人员组成，旨在指导改组。省级当局还表示当年他们将派出一个工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大的代表有时会提到“广州”（广东省的省会）负责审查几乎所有重要决定，但债权人不清楚他们指的是哪些实体或个人。
投资者和顾问们对谁的利益在谈判中得到优先考虑以及他们正在与哪些政府层面打交道并不完全清楚。
熟悉情况的人士表示，这个神秘而无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人员进行互动。他们的观点通过公司的财务顾问中金公司和中国银行国际控股传达给债券持有人，传递信息的方式是通过一个复杂的通讯网络，包括在香港和内地的律师和顾问，这些人士表示。
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人士补充说，这个团体可以并且确实否决了债权人的提议，而且解释很少。
举例来说，他们反对了一个早期提议，该提议本应让离岸债权人获得恒大在岸项目未来收入流。据人士称，这笔资金反而被保留，以确保交付其他公司项目。投资者并没有得到这样的解释，他们只被告知这些条款是不可接受的。
恒大、中金公司、中国银行国际控股和广东政府的代表未回复请求置评。
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然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，对公司的离岸债务负担进行改革。其到期于2025年的47亿美元债券价格飙升至11美分。
但一系列挫折，包括低于预期的房地产销售、监管机构的阻力以及恒大董事长许家卫的拘留，最终击垮了一项协议，加剧了进一步的挫败感，并导致谈判严重破裂，知情人士称。
去年12月初，香港法院给予恒大最后一次达成协议的机会，但该公司代表基本上保持沉默。一个多月过去后，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人团体。
当他们这样做时，他们的提议震惊了债券持有人。它不仅对加强他们的报价没有多少帮助，而且越过了债权人团体认为明确规定的一些红线，知情人士称。
一个关键的争议点是被认定为C类债权人的一群债权人的索赔，其中包括一些国有银行，据知情人士称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权，这是之前拒绝做出的妥协，但该计划将使外国债权人的索赔和银行持有的债务处于同等地位，这将减少国际投资者的份额，多位知情人士称。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了另一个要约，公司在1月29日的最新预定清盘听证会前几个小时发送了另一个提案。
然而，进展很少。据知情人士称，尽管在听证会前，债权人组织表示愿意给公司更多时间达成协议，但他们既没有要求再次延期，也没有要求清盘令。
最终，主持此案的法官对协议缺乏进展感到沮丧，下令对公司进行清算。
“严重挫折”
一位恒大顾问表示，尽管他们为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他们感到浪费了两年的生命。这是许多人的共同感受。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手查封和分割该开发商总计1.74万亿元（合2420亿美元）的资产，其中超过90%位于中国大陆。然而，鉴于香港的破产程序在中国的认可有限，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当海外申请人在有效无力偿付的开发商努力履行政治敏感的国内义务时，当局不太可能允许他们获取有价值的国内资产，”私募股权公司凯源资本的董事总经理布洛克·席尔弗斯说道。“这对中国仍在发展中的信贷市场是一个严重的挫折，只会加剧市场情绪下降，因为外国资本越来越多地寻求风险较低的投资出口。”