中国股市反弹出现裂痕，打破了交易者的假日心情-彭博社

一场小幅下跌崩盘。令人眼花缭乱的反弹。以及降温的收益。中国股市又度过了一个疯狂的一周，投资者渴望获得更多政策支持，因为他们并不相信市场已经触底。

北京加大了阻止股市暴跌的努力，帮助基准的沪深300指数出现了急剧反弹，但在农历新年假期到来之前，其涨幅放缓。上周五香港上市的中国股票下跌显示出怀疑情绪仍然很高，抑制了节日的喜悦。

投资者担心，除非当局提供进一步的支持，否则一旦内地市场于2月19日重新开市，将会有更多的损失。迄今为止采取的救援措施 — 从国家基金的购买到对卖空的限制 — 都更像是对经济困境的临时措施，而不是根本性的解决办法，交易员表示。

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“市场情绪略有改善，但可持续性更多地依赖于经济活动和企业盈利的改善，”香港GAM投资的投资分析师曾凡伟说。

政策支持在交易员回家与家人团聚之前匆忙出台 —— 甚至连证券监管机构负责人都被换掉了 —— 这表明当局急于阻止市场暴跌，防止悲观情绪蔓延。

这些举措在一定程度上奏效。沪深300指数实现了自2022年底以来的最佳周涨幅，主要得益于周二的3.5%涨幅。在新年市场大跌中领跌的小盘股反弹更为强劲，沪深1000指数实现了自2020年以来最大的周涨幅，涨幅达到9%。

然而，许多投资者表示，国内市场的涨势在一定程度上是由国家基金的购买和空头挤压推动的，而不是真正的资金回流。恒生中国企业指数的认购期权在过去五天的平均交易量中仍占约40%，显示出市场仍存在持续的悲观情绪。

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“尽管出现了许多消息，情绪只是略有改善，但我怀疑这更多是空头回补，而不一定是对股市观点的改变，” 东亚投资香港有限公司亚洲股票投资策略师Ken Wong表示。“我们需要看到更多的政策宣布来改善市场情绪。”

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很少迹象表明中国经济正在重回正轨。通货紧缩加剧，房地产行业仍然陷入危机，制造业活动仍处于收缩状态。

投资者表示，需要的是一种以增长为先的政策思维，并实施重大财政刺激，但由于中国已经转向所谓的高质量增长模式，并且当局已经表示他们不会依赖于大规模的债务刺激，这是不太可能的。

野村控股的策略师表示，如果情绪仍然疲弱，外国投资者未来可能会有“明显的空间”进行更多抛售。

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展望假期结束后的市场，一些人认为在中国股市中采取战术立场是有利的。

交易员将关注本月晚些时候即将公布的利率和银行贷款相关公告。假期消费数据的任何令人惊讶的强劲或失望都将影响旅游和零售等行业。

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