非洲欧元债券的回归结束了疫情后的债务传奇-彭博社

撒哈拉以南非洲国家已经重返国际资本市场，标志着自2020年以来一直困扰该地区的债务压力故事的明确结束。

对科特迪瓦和贝宁发行的新债务的需求表明市场情绪的转变，而肯尼亚的欧元债券回购和新发行展示了即使对一些更令人担忧的借款人也已经开放了选择。在去年有一段时间整个非洲大陆作为一种有困难的信用交易时，市场指标显示其他非洲国家跟随加纳、赞比亚和埃塞俄比亚陷入违约的担忧已经成为过去。

“我们经历了大量外部冲击，这些冲击最终导致了我们现在正在处理的重组案件，”海牙威廉布莱尔投资管理公司的投资组合经理Yvette Babb说道。“但在非洲剩下的那些尚有未偿还欧元债券的国家中，我们不认为会出现进一步的违约。我们相信那已经结束了。”

自2020年以来，包括新冠肺炎大流行、俄罗斯和乌克兰之间的战争以及全球利率上升在内的一系列因素对非洲风险较高的国家产生了影响。通货膨胀加剧，市场关闭对高收益借款人的融资，许多国家发现自己不仅要应对经济衰退的双重影响，还要应对不断增加的美元债务负担。

将近两年来，没有任何非洲国家甚至尝试过来国际债券市场。当象牙海岸今年打破僵局，发行了26亿美元债券，而投资者需求达到了80亿美元，摩迪投资者服务给予其Ba3的评级，并给予积极的展望，比投资级别低三级。

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然后贝宁，摩迪给予其比象牙海岸低一级的评级，其7.5亿美元债券获得了50亿美元的订单。这两个国家都能够将收益率控制在个位数，贝宁以8.375%的利率出售了14年期债券，而象牙海岸则以8.5%的利率发行了2037年到期的债券。

高盛预测，非洲撒哈拉以南地区今年的债券发行总额将达到45亿美元。

昂贵的融资

肯尼亚表示，根据其回购计划的成功与否，可能会发行新债券，但个位数的收益率不太可能。该国在三大评级机构中处于负面展望，直到最近，投资者一直在担心其是否能够偿还6月到期的20亿美元债务。

肯尼亚欧元债券曲线的当前定价表明，该债券的收益率很可能远远超过10%，“这似乎是一种非常昂贵的融资选择，”Mackay Shields UK LLP新兴市场联席主管菲利普·菲尔丁表示。

“我们确实看到了对非洲的投资者需求比过去两年更多，但这确实是一个两极分化的故事，” Allan Gray的投资组合经理萨利亚·佩图西斯表示。“我认为外国投资者可能更谨慎地配置资金，”她说，一些非洲国家的欧元债券仍在以40至60美分的价格交易，而其他国家的欧元债券已经“恢复正常”。

尽管6月份截止日期前的资金担忧得到了缓解，这对肯尼亚和投资者来说都是个好消息。周三，由于债券回购和新发行的消息，该月到期债券的收益率下降了500多个基点。

成功交易

非洲其他国家已经或将在今年到期的债务包括南非、肯尼亚、塞内加尔、科特迪瓦和加蓬。现在发行的债券将获得近两年来最便宜的交易。

根据摩根大通公司指数，大陆债券收益率与美国国债的利差于周四缩小至719个基点，为2022年5月以来的最低水平。这一利差在2022年中期达到了1133个基点的20多年来最高水平。

目前关注的焦点是肯尼亚，成功的交易可能为尼日利亚和安哥拉开辟道路，Neuberger Berman Asset Management的高级经济学家兼投资组合经理Kaan Nazli表示。摩根士丹利的分析师在给客户的一份备忘录中表示，南非可能在2022年4月最后一次借款后在下半年回归。

国际货币基金组织提供了超过500亿美元的资金支持，这也支持了市场情绪。这是自1990年代以来的任何10年期间发放的资金的两倍多。

“是的，非洲有一些国家面临着高额债务的困扰，但这并不是一个普遍性问题，”IMF总裁克里斯塔利娜·乔治耶娃在本月早些时候的一次简报会上表示。“这不是一个系统性危机。重要的是要认识到这一点。”

美国总统乔·拜登在周四晚间举行的一场匆忙安排的新闻发布会上，强烈地——有时甚至是愤怒地——试图反驳有关他智力下降的说法。

但这位81岁的领导人可能让他在选举年面临的最大责任变得更加严重。