Tod's鞋业可以朝着更甜美的收购要约迈进 - 彭博报道

Andrea Felsted

看起来很新鲜。

来源：彭博社

驾驶鞋制造商Tod’s SpA一直看起来像一家私人公司，因为意大利德拉瓦勒家族拥有绝大多数股份。

现在很快可能会成为私有公司。创始家族正与LVMH支持的私募股权公司L Catterton合作，收购剩余股份，估值为14.2亿欧元（15亿美元）。

但财团提供的每股43欧元看起来像一双修身便鞋的鞋底一样瘦。少数投资者应该坚持要求更高的价格。

Tod’s一直在努力扭转其命运，其更正式的鞋子与运动鞋文化的崛起抗衡。与此同时，从过去三年对奢侈品需求的非凡水平放缓到更为普通的增长率，使处于复苏模式的品牌面临更加艰难的局面，正如英国的博柏利集团和开云集团的古驰也已经证明的那样。

远离季度报告的聚光灯，德拉瓦勒家族和L Catterton可以采取更为激进的行动来振兴Tod’s品牌，比如减少通过第三方零售商的销售，这对Tod’s来说比其大型奢侈品竞争对手更为重要。在私人领域，他们还可以重振奢侈运动鞋制造商Hogan，并进一步发展高端鞋类品牌Roger Vivier。

财团向少数股东提供的每股43欧元相当于较周五的36.36欧元的溢价18%，较一月份的最低点的溢价42%。少数投资者还将以接近12个月高点43.4欧元的价格出售。

但这看起来很机会主义。

奢侈品股遭受行业需求正常化的打击。少数股东可能会在目前遭受中国和美国志向消费者复苏速度低于预期的行业低谷时出售股份。此外，还有迹象表明Tod’s的扭转局面终于开始见效，或许得益于从街头时尚（在过去十年中占主导地位）向更正式的外观转变，这得到了“低调奢华”美学的支持。该公司在一月份表示，已经看到了改善的趋势，并对未来的利润持乐观态度。

LVMH长期以来一直是Tod’s的少数股东，三年前将其持股比例从3.2%提高到10%。在这次交易后，Bernard Arnault的集团将保留10%的股份，而L Catterton的参与加强了两家公司之间的联系。一个可能的结果是LVMH最终全面收购Tod’s。少数股东应该与家族及其收购支持者一起分享这一增长空间。

尚未准备好离开

Tod’s股价周一上涨，接近43欧元的要约价格

来源：彭博社

Tod’s在周一在米兰上涨了高达18%，接近要约价格，这表明可能会有额外好处。值得注意的是，周末交易中提出的价格略高于Della Vale家族在2022年8月提出的40欧元。这一计划未能获得足够的支持。

周末交易中提出的价格可能只是一个开端。这也可能使其他尚未实现扭转计划的奢侈品集团，如Salvatore Ferragamo SpA和Burberry，成为其他收购公司的目标。

但很大程度上取决于Tod’s的少数股东对其竞标者的强硬程度。他们只有一次机会来提取他们持有的最佳价值。就像时尚周期中期待已久的转变一样，他们不应该让这个机会白白浪费。

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