对冲基金：价格最高的多策略公司保留近60%的收益 - 彭博社

最昂贵的多策略对冲基金现在大部分利润都归自己所有，而客户承担它们的成本。

根据法国巴黎银行的Prime Brokerage部门的一项调查，去年那些转嫁所有成本的多策略基金中，客户获得每赚1美元中的41美分。这一份额较2021年的54美分下降，反映出一个惊人的新现实，即最受欢迎的基金实际上拥有了开支的空白支票。

这些基金在投资回报上表现优于同行和更广泛的行业大部分基金。然而，在扣除费用后衡量的收益在多策略基金中是最低的，这是一项涉及管理或咨询12000亿美元对冲基金资产的238个分配者的调查发现的。

多策略费用和回报

对冲基金在赚钱，但大部分利润都归自己所有

来源：法国巴黎银行Prime Brokerage部门调查

注：2023年数据

这对曾以其2+20模式而闻名的行业来说是一个重大转变。以前，客户期望按照固定的2%投资费用，再加上基金超过一定门槛的利润的20%。

在过去的十年左右，这一标准受到了压力，大多数基金收费低于2%，而更多的投资者要求基金在收取绩效费之前达到最低回报。

然而，多策略基金颠覆了费用结构，因为它们通过将交易风险分散到许多团队，吸引了一波客户资金。随着需求飙升，一些基金推出了转嫁费用，允许它们向客户收取奖金、研究、娱乐或其他开支。

对冲基金费用

费用已经飙升，逆转了下降趋势

来源：BNP Paribas

注：跟踪调查回应的时间，除了2020年和2021年。

现在的问题是，如果回报令人失望，这些基金是否能继续证明它们的费用合理。PivotalPath多策略指数去年上涨约6%，属于表现最差的对冲基金策略之一。Balyasny资产管理和Schonfeld战略顾问的回报都不到5%，而Millennium管理和Citadel的惠灵顿基金则逆势上涨，分别回报10%和15.3%。

“对于多个PM的需求比以往任何时候都要大，但这只是一个非常小的子集。你可以用三四根手指数出来，”BNP Paribas的全球资本介绍和咨询负责人Marlin Naidoo在一次采访中说。

尽管BNP Paribas发现基金客户预计今年将在整个行业投资额外170亿美元，Naidoo表示，对于表现不佳的基金来说，这将是一个关键时刻。“如果多管理者再有一个类似的产出年，将会有很多人质疑他们的投资组合中有多少这样的基金，”他说，并补充说投资者希望对冲基金分配至少有9%的回报。

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展望未来，投资者告诉BNP Paribas，对冲基金行业和多策略参与者内部的整合是可能的。随着客户涌向表现最佳的基金，一些人预计会看到更多的取款限制和更高的费用。其他人预测单一管理者将再次吸引投资者。

2024年分配计划

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来源：巴黎银行