美联储官员将“扩大”通货紧缩视为新的降息测试 - 彭博社

一些美联储官员对2023年通货膨胀迅速下降感到惊讶，似乎正在为利率下调设定一个新的标准：价格压力的更广泛回落。

上周，里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金和波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯都表示，他们不仅希望通货膨胀的下降继续——就像许多其他官员所说的那样——而且还希望更有意义地扩大到住房和其他服务领域，因为最近的放缓更多是由商品驱动的。

“他们在制定新的基准，改变目标吗？看起来是这样，”特鲁伊斯特咨询服务的美国经济负责人迈克尔·斯科德莱斯说。“他们已经找到足够的理由来耐心等待。”

美国通货紧缩进一步开始

核心价格压力指数预计将出现自2021年4月以来的最小增长

来源：劳工统计局，彭博社

自7月以来，决策者们一直保持利率不变，美联储主席杰罗姆·鲍威尔已经表示，下个月不太可能降息，因为官员们寻求更大的信心，以确保通货膨胀重新回到他们的2%目标。等待通货紧缩显著扩大可能会进一步推迟首次降息的时间。

最近几个月通货膨胀的显著改善——并且在周五的修订中得到了确认——在很大程度上反映了能源价格的逆转、供应链的恢复以及二手车和服装等物品成本的降低。服务业通货膨胀也有所放缓，得益于劳动力市场涌入大量工人导致工资增长趋缓，但进展较慢。

商品消费者价格，不包括食品和燃料，2023年仅上涨了0.2%。与此同时，不包括能源的服务消费者价格指数上涨了5.3%。

“我对此表示乐观，但仍在寻找更多确凿证据，证明通胀的放缓是全面的和可持续的，”巴金在上周的一次讲话中说道。在彭博电视台上，巴金表示，他希望看到这一趋势“持续并扩大”，因为决策者需要“再多几个月”的数据。

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美联储官员将在周二发布的消费者价格指数报告中获得对通胀的最新了解，预计1月份的消费者价格指数将首次在近三年内跌破3%。美联储首选的核心通胀指标在去年12月以六个月年化基础上涨了1.9%，实际上低于美联储的2%目标。

商品推动美联储首选通胀指标的回落

来源：经济分析局，彭博

注：柱形图代表每个类别的百分点贡献。

美国银行首席美国经济学家迈克尔·加彭表示：“看起来他们担心通缩过多来自商品价格的下降，这种情况可能不会持续。”

以不同方式解析数据凸显了为何一些官员可能对通胀前景更为谨慎。

达拉斯联储制定的一项消除最大价格变动的通胀衡量指标显示，去年12月通胀率年增长3.3%，明显高于政府的个人消费支出价格指数的2.6%增幅。

亚特兰大联储公布的消费者价格指数显示，过去一年中，那些不经常变动的成本上涨了高达4.6%，几乎是疫情前的平均水平的两倍。这一指标通常被视为企业通胀预期的一个标志。

“期望所有指标都能良好对齐是一个过高的标准，但看到持续、扩大的进展迹象应该会给我足够的信心，从而开始对我们的政策立场进行有条不紊的调整，” Collins上周表示。

鲍威尔在一月份表示，虽然他的目标是总体通胀，但合理的假设是随着时间推移，商品的通货紧缩将趋于平稳，“这意味着服务行业将不得不做出更多贡献。”

修订后的图片

上周五发布的年度CPI修订确认了去年年底所取得的通胀进展，缓解了之前被联储理事克里斯托弗·沃勒所担忧的问题。经济学家们还注意到了所谓的超核心服务的更加光明的前景，这些服务不包括能源和住房。

鲍威尔和他的同事们已经提到了这一指标的重要性，以评估国家的通胀轨迹，尽管他们是基于一个单独的指数来计算的。

“我们发现了现有通货紧缩叙事的确认——尤其是核心服务领域更强劲的通货紧缩势头，特别是住房租金，”由彭博经济学的安娜·王领导的经济学家们在一份笔记中写道。这将使“决策者对通货紧缩进展更有信心。”

一些官员担心过早的宽松政策，如果随之而来的是另一轮加速通胀，然后是利率上涨，可能会损害公众信心并扭曲通胀预期。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，政策的逆转将是最糟糕的结果。

“通胀可能会重新加速 — 这是风险，”毕马威LLP首席经济学家黛安·斯沃克说道。“他们正在进行对冲，并且他们觉得他们有足够的空间来对冲这种风险，鉴于经济的强劲表现。”