超级碗的1.23亿观众创下美国电视收视纪录，CBS称 - 彭博报道

Rob Golum

旧金山49人队的安全员Logan Ryan在2月11日的第LVIII届超级碗比赛中扑倒了堪萨斯城酋长队的广大接球手Rashee Rice。

摄影师：Patrick T. Fallon/AFP/Getty Images

根据广播公司CBS的数据，周日的超级碗吸引了1.234亿观众，创下了美国单一电视网络史上最高收视纪录，比之前的115.1万观众观看的2023年NFL冠军赛增长了7%。

这一数字包括CBS网络和母公司Paramount Global的流媒体服务Paramount+上的1.2亿观众。此外，这场比赛还在尼克儿童频道以及其他渠道播出，为总收视人数做出了贡献。

周日晚间，特拇在超级碗上大手笔投入，播放了其广告六次，并提供了1000万美元的赠品，希望重新激发美国市场的增长。

根据彭博第二数据追踪美国部分信用卡和借记卡交易数据显示，特拇在12月份的销售额环比下降了12.5%，1月份下降了4.8%，与2023年中期增长超过50%的情况形成了鲜明对比。整体美国零售销售额在12月份有所增长。

美国人在Temu上购物的数量也在下降，根据Second Measure的数据，而根据摩根士丹利一月底的调查发现，将近三分之一的用户计划在接下来的三个月里在该应用上购物更少 — 只有eBay公司和Etsy公司的前景更糟。

自四月以来，Temu的增长已经减缓

观察到的销售额和用户数量在十二月和一月份出现了月度下降

来源：彭博社Second Measure

Temu在超级碗上的支出可能高达数千万美元 — 在周日晚间比赛期间的30秒广告约价值700万美元。根据谷歌趋势数据，该应用的广告播出时，网络搜索量激增，但自七月初以来搜索量一直在稳步下降。

收入和用户数量的减少引发了人们对Temu的爆炸式增长是否在对抗亚马逊公司等巨头时可能在很久之前就已经达到顶峰的质疑，亚马逊在十二月份获得了市场份额，因为购物者优先选择快速交付而不是Temu的低价但交货慢。

尽管销售额在下降，但许多分析师仍在展望未来。Insider Intelligence的高级分析师Sky Canaves在接受采访时表示，Temu在2023年底将营销支出转移到其他国家。她说：“他们的流量和销售仍然非常依赖营销和广告预算。”

根据Second Measure的数据，Temu在一月的销售额比2023年一月增长了805%，是第二名的Space Exploration Technologies Corp.增长的四倍，远远超过竞争对手亚马逊的1.7%。

Temu的2023年爆炸性增长

一月份的销售额比2023年一月份高出了800%以上

来源：彭博社Second Measure

Temu母公司PDD Holdings Inc.的股价今年已下跌近10%，但其估值一直维持在竞争对手阿里巴巴集团控股有三倍多的销售额水平左右。

晨星公司的高级分析师Chelsey Tam表示，最近宣布向美国和欧洲卖家开放其平台的计划可能会提高订单。但要恢复其快速增长，PDD需要继续提供大幅折扣和回扣。利润率在最近几个季度已经下降，并预计会继续下降。

“盈利能力是一个问题。现在它只是不是一个优先事项，” Tam说。

特拉华酒店

哦，我想告诉你关于2024年夏季最有趣的《金钱问题》的事情。以下是内容：

  1. 埃隆·马斯克打算要求特斯拉董事会将其注册地从特拉华州更改为得克萨斯州，特拉华州刚刚无效了马斯克价值550亿美元的薪酬计划，而得克萨斯州非常喜欢马斯克，并恳求他搬到那里，可能会让他随心所欲地支付自己任何想要的薪酬。
  2. 特斯拉的董事会可能会说“当然可以，你想怎样都行。”
  3. 然后特斯拉将要求股东投票批准迁址，因为马斯克已经表示会这样做。他已经这样说了。
  4. 一些股东将起诉特斯拉，要求特拉华法院阻止特斯拉搬迁。
  5. 他们可能会赢吗？

特拉华法院不可能真的阻止任何特拉华州公司将其注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。但可能特拉华法院可以阻止特斯拉搬到得克萨斯州。

今天《华尔街日报》有一篇报道预告了这一消息：

三位强大的股东试图削弱特拉华长期以来对上市公司的控制。Tripadvisor在媒体高管格雷格·马菲的领导下，希望在内华达州重新注册，尽管少数股东反对。亿万富翁巴里·迪勒正在等待一项裁决，该裁决可能放宽特拉华对其在线业务2020年拆分等交易的审查。埃隆·马斯克去年将Twitter改名为X并在内华达州重新注册，他表示将询问股东是否将特斯拉重新注册为得克萨斯州公司。

关于马斯克、特斯拉和得克萨斯的事情，当然。但我想专注于TripAdvisor，因为这才是Tesla可能发生的真正预览。TripAdvisor公司及其母公司Liberty Tripadvisor Holdings Inc.是特拉华州的上市公司，由Greg Maffei掌控，他拥有超级投票权股票，并利用他的投票权进行一些有趣的事情。有时他会被股东起诉，显然他想将公司重新注册到内华达，以减少被起诉的可能性：内华达的公司法似乎对公司高管和控股股东更友好，在许多情况下提供了“对董事和高管有广泛保护的规定，包括牵涉不当个人利益”，据《华尔街日报》报道。

公司董事会考虑搬到内华达，董事们决定这是个好主意，他们要求股东投票批准搬迁，股东们同意了。嗯，Maffei同意了，他拥有超级投票权股份；大多数独立股东反对搬迁提案，但提案还是通过了。

但一些股东起诉阻止Maffei这样做。这是他们的诉状。1争论本质上是：

  1. 根据特拉华州公司法，公司的董事会和控股股东对普通股东有受托责任，即使是一些合法的事情，比如将注册地迁至内华达，如果违反了他们的受托责任，他们也不能这样做。
  2. 当董事会和控股股东存在利益冲突时，即他们从交易中获取利益，而普通股东则承担了损失，特拉华州将对该交易进行“完全公平性”审查：除非法院认定对普通股东“完全公平”，否则该交易违反了受托责任，因此不允许。
  3. Maffei和他的董事会从将注册地迁至内华达中获益（他们可以不会因为对公司的控制而做出创造性的举措而受到起诉），而这是以普通股东的利益为代价的（如果Maffei对他们采取创造性的举措，他们就无法起诉）。2
  4. 但普通股东并未因此获得补偿，并且投票反对此举，董事会也没有设立独立董事特别委员会来考虑这一举措：它只是按照Maffei的意愿行事。因此，这一举措对他们肯定不是“完全公平”的。
  5. 因此，特拉华州法院可以并且应该阻止TripAdvisor和Liberty TripAdvisor将注册地迁至内华达，以便特拉华州继续监督Maffei，造福普通股东。

这就是特拉华州法律的运作方式。事实上，这与特拉华州法院上个月用来否决Musk的薪酬方案的推理基本相同。

  1. 特斯拉的董事会成员，以及法院发现即使马斯克没有超级投票权或大部分股份，他仍然是特斯拉的“控股股东”，对特斯拉的普通股东有受托责任。
  2. 存在利益冲突的交易需要对这些股东完全公平。
  3. 马斯克从他的薪酬方案中得到了一些好处（价值超过550亿美元的期权），而普通股东则遭受了稀释。
  4. 普通股东确实实际上投票赞成批准了薪酬方案，但法官发现他们的投票并不完全知情。
  5. 法官发现薪酬方案对股东并不完全公平 — 基本上，马斯克得到的薪酬不值得 — 因此她阻止了这一方案。

而马菲并没有真正反对这一框架。相反，他的律师辩称这里不存在利益冲突，因为马菲和董事们希望出于良好的公司治理原因搬到内华达，并且他们并没有获得任何个人利益。从他们的撤诉动议中：

原告要求本法院做一件前所未有的事情 — 阻止一家公司离开特拉华州，尽管该公司无可争议地遵守了《特拉华州公司法》的规定，允许该公司这样做。

《特拉华州公司法》第266条赋予公司离开特拉华州并根据其他司法管辖区的法律进行重组的权利。原告试图限制这一权利，如果不是完全废除。具体而言，原告认为，当一家公司决定从特拉华州搬到一个潜在提供更多保护以防止未来诉讼的司法管辖区时 — 因此基于尚未发生的行为的诉讼，以及因此尚不存在的索赔 — 法院应当禁止这一搬迁，因为这违反了董事会的（在本案中是所谓的控制者的）受托责任。

因为没有冲突，马菲认为，特拉华法院应该遵循董事会的商业判断，而不是对搬迁到内华达州的公平性进行自己的审查：

原告理论认为董事会存在利益冲突，因为可能会有未来的董事会决定可能会引发诉讼索赔，而这样的索赔在特拉华州可能会被驳回，但在内华达州不会。如下所述，原告的猜测对今天构成独特利益的假设过于假设和遥远。修正起诉书没有指控任何已经存在或者正在形成的诉讼索赔会因转换而熄灭。原告假设的冲突源于董事会可能在未来采取某些未知行动 - 在公司搬迁到内华达州之后 - 这可能会引发未来股东索赔。但未来未知股东索赔的风险是每个董事会都面临的，这并不足以要求进行完全公平审查，更不用阻止公司选择搬迁到另一个州。…

修正起诉书没有包含支持合理推断的事实陈述，即董事或马菲在交易中有财务利益，或者马菲会从转换中获得某种独特利益。

这是合理的。但是今年晚些时候，当我们谈论埃隆·马斯克将特斯拉搬到德克萨斯州时，他将无法提出这样的论点。他将对交易有非常明显的财务利益：特拉华法院刚刚否决了他550亿美元的薪酬计划，甚至在那之前，他一直在四处张贴，表示他想要另一个巨额的股票授予，以便他至少能控制特斯拉25%的股份。如果他在特拉华州得不到，他会去德克萨斯州。

我确信，当特斯拉实际要求股东批准在德克萨斯州重新注册时，它会让优秀的律师撰写一份代理声明，强调德克萨斯州的许多公司利益，吸引和留住人才的重要性以及马斯克为特斯拉提供的价值。我甚至认为这样做并不会错；我认为德拉华州法官否决特斯拉董事会和股东认为是一个好主意的薪酬方案有些奇怪，也许对股东不友好。我只是认为埃隆·马斯克在个人声明中并不是世界上最小心翼翼的律师，他已经做出了非常清晰的记录，证明他想要搬到德克萨斯州，以便让特斯拉给他750亿美元的股票。 3

因此，股东们将去找德拉华州法官说“埃隆·马斯克试图给自己支付550亿美元，你阻止了他这样做，因为这对股东不公平，现在他正在试图将特斯拉搬到德克萨斯州，以便他可以（1）摆脱你，（2）给自己支付750亿美元，所以你必须再次阻止他。”我认为这是一个德拉华州法官可能会觉得有说服力的论点？我的意思是，她确实阻止了马斯克给自己支付550亿美元。可以推测，这次搬迁可能会更加令人反感。

而且特斯拉是一家德拉华州公司，因此它是受德拉华州法院命令约束的，即使这些命令是“你以为你去哪里？回来，你这个小淘气！” 所以也许特斯拉真的不能离开？

无论如何，这是六个月后的消息，我想当它真的发生时，我会写一些幽默的对话给马斯克，然后说“见上一篇专栏文章”。这个观点存在一些风险：

  • 马斯克可能对他的薪酬决定提出上诉并获胜，然后他可能对搬到德克萨斯失去兴趣。不过我觉得即使他在上诉中获胜，他也会想搬家。
  • 马菲可能在TripAdvisor案件中取得如此全面的胜利，以至于没有人能够辩称法院可以阻止马斯克离开特拉华州，所以特斯拉会毫无问题地离开。
  • 马菲可能如此彻底地失败，以至于马斯克的律师会告诉他“你根本没有机会离开特拉华州，甚至别费心了”，而他会相信他们并放弃这个想法。我给这个可能性赋予0%的概率。
  • 搬到德克萨斯可能是马斯克发推文提到的事情，但实际上可能并没有计划这样做？

我不知道；我觉得这会发生。上周，马斯克将他的脑植入公司Neuralink Corp.从特拉华州搬到内华达州，之前他还将Twitter搬到了内华达州（并将其更名为X）。不过那些交易很容易：那些都是私人公司，股东人数不多，也没有人特别热衷于起诉埃隆·马斯克，所以他可以做他想做的事情。 特斯拉是不同的。马斯克希望在他的其他私人内华达公司之一实现他的下一个想法是有道理的。他对它们有更多的控制权。

我上个月说过，“法官对一个市值6000亿美元的公司董事会的CEO薪酬决定进行反复考虑，即使是特斯拉的董事会，这种情况有些尴尬。” 但与特斯拉董事会不喜欢特拉华州法官相比，这种尴尬微不足道。看起来世界似乎不能真的运转在这种方式上，特拉华州也不能真的阻止公司离开。但是…也许？当这种情况发生时，这里的Money Stuff将会很有趣。

多策略

我前几天写道，比尔·阿克曼的对冲基金Pershing Square LP，“在你想到对冲基金时，它有点符合你的想法。” 但后来我意识到（在脚注中）我需要对这种说法进行限定。我不知道你在想到对冲基金时会想到什么。我认为有两种主要模式。一种是我认为的老派经典对冲基金，就像Pershing Square一样，一个备受瞩目的经理人利用他的天赋、辛勤工作、市场经验和直觉进行少数集中的高信心市场投注。

但是还有一种新模式的多经理、多策略对冲基金，或者称为“小组店”，比如Citadel、Millennium或Point72，有许多不同的投资组合经理在某个特定领域或策略上进行投注。与老派经理人不同，小组店的投资组合经理通常不会经常上电视。

与传统基金不同的是，豆荚商店的经营方式可以说是科学的。我的意思是，投资组合经理可能会凭直觉交易，但他们的管理方式是科学的。通常，每位投资组合经理的任务是产生与更广泛市场或她投资的行业不相关的回报：消费类股票经理不会因为消费类股票表现良好而得到奖金；她只有在购买最好的消费类股票并做空最差的股票时才能获得报酬。她将被要求更多或更少地保持因子中性，管理一个能够凭借她的想法赚钱而不是依赖于广泛市场趋势的投资组合。她的老板们将采用相当复杂的技术来衡量她的表现和技能，中和标准市场因素，仅提取阿尔法，即专业投资的回报。

对机构投资者来说，多管理人基金的吸引力是显而易见的：它们可以提供真正的阿尔法，真正不相关的回报。他们可以告诉配置者：“好吧，你可以从股票指数基金获得股票市场暴露，从债券获得债券市场暴露，从购买房地产获得房地产暴露，然后通过将一些资金投入我们的基金来实现投资组合的多样化，我们将每年只支付你12%的回报，波动性非常小。”这并不是每个人都喜欢的推销方式：很多人想要有魅力的凭直觉驱动的单一经理，她可能会把所有的钱押在一个回报300%的大赌注上。但这是一种吸引头脑冷静、理智的拥有大量资金的机构资产配置者的推销方式。

（顺便说一句，Ackman现在推出一个旨在吸引美国零售投资者的公开封闭式基金的模型之一，可能是因为机构投资者越来越希望采用科学的多管理者模型，而经典的魅力型管理者模型可能有点过时。但在Twitter/X上，它仍然受到零售投资者的欢迎！）

然而，对于所有这些科学管理，投资者也存在一个不利因素。不利因素是，多管理者基金可能会过于擅长科学分析绩效，并将其归因于技能。基金经理可能能够说出类似这样的话：“好吧，去年这个投资组合回报了4700万美元，其中1300万美元归因于分析师的研究，1400万美元归因于投资组合经理的选股，1100万美元归因于我们公司的风险管理，以及900万美元归因于我们投资者的资本。” 然后投资者得到了900万美元，而基金经理和分析师和投资组合经理得到了剩下的。如果你在衡量投资技能的回报时太过于擅长，你可能会把所有这些回报都支付给产生它们的人？那还剩下什么给投资者呢？

Bloomberg的 Nishant Kumar和Liza Tetley报道：

如今，最昂贵的多策略对冲基金现在保留了他们产生的大部分利润，而客户承担他们的成本。

根据法国巴黎银行的Prime Brokerage部门的一项调查，去年通过了所有成本的多策略基金中，客户获得了每赚1美元的41美分。他们的份额从2021年的54美分下降，反映了一个令人震惊的新现实，即最受欢迎的基金实际上拥有了一张白票用于支出。

这些基金在投资回报上表现优异，超过了同行和更广泛的行业大部分基金。然而，经过费用计算后的收益在多策略基金中是最低的，这是一项涉及管理或咨询12000亿美元对冲基金资产的238个分配者的调查发现的。

是的，在过去，一个有魅力的经理会对少数股票进行大幅投资，并赚取了很多钱。没有人能确定 — 或者甚至会问 — 回报的多少是由于经理的技能，多少只是因为股市上涨了。但粗糙的妥协是，经理拿走资产的2%和利润的20%，投资者得到剩下的。在现代的多经理基金中，基金可以说“嗯，这59%的表现显然是由我们的技能造成的，所以我们留下来。”

与此同时，对于投资组合经理来说也并非一切都很美好。在Business Insider上， Bradley Saacks报道：

前Point72总裁Doug Haynes正计划在他的新基金推出时重新启动他之前为亿万富翁Steve Cohen运作的策略。

这种量化基本策略 — 结合了基本的股票选择和基于算法的数据分析 — 在Haynes的领导下在Point72内部被称为Idea Lab，最终成为Latitude，然后在2020年关闭。…

这是一种Alpha捕获型策略，由12名位于西棕榈滩的分析师提出投资理念，然后系统算法将根据这些理念和专注于头寸规模和风险管理的分析工具创建投资组合。该公司 — 希望筹集10亿美元 — 根据该公司的发言人，“受到了大量投资者的兴趣”，并计划于4月1日推出。

如果您的科学管理确定分析师提供了大部分价值，并且投资组合经理可以被自动化取代，那就是您要做的事情。

更多手机

我想，如果您经营一家企业，并且发明了一种新产品，您知道这种产品对每家投资银行、资产管理公司和其他金融服务公司的每个员工都至关重要，您可能会从向大银行销售开始。大银行有很多钱，可以负担得起您的产品，赢得他们的业务将在较小公司眼中验证您的产品，并且您的营销资金将得到很大的回报：大银行有成千上万的员工，您可能按座位定价您的产品，因此通过向大公司销售您可以赚取很多钱。但是后来，在您饱和了那个市场之后，您将转向其他更小的公司。最终，您会开始向一家两人的对冲基金收取两份产品的费用。仍然可以赚钱。

美国证券交易委员会做了各种各样的事情，但目前做的一件事是向金融服务公司收取使用手机的大额费用。我的意思是，它并不提供手机或其他任何东西。但是SEC提出了这样一个理论，即证券经纪公司和投资经理的员工使用WhatsApp或个人短信讨论工作是非法的，并且已经将这一理论追溯地应用于对那些这样做的公司处以罚款。而且，据我所知，每家证券经纪公司和资产管理公司的每个员工至少在某个时候都曾给他们的老板发短信说“嘿，抱歉，我这次会议迟到了”，SEC几乎可以对每家金融公司处以罚款。虽然不完全是固定的按座位收费，但罚款似乎与公司规模成比例。

证券交易委员会从大银行开始，因为（1）它们将支付最高的罚款，（2）从高盛、摩根士丹利、花旗集团、美银证券等处每家收取1.25亿美元，从摩根大通处收取2亿美元，这无疑验证了这种商业模式：如果你经营一家小型证券经纪公司，证券交易委员会向你伸出手来，因为你给同事发了短信，那么在高盛支付了1.25亿美元之后，你有什么理由拒绝呢？然后它转向较小的经纪公司和投资银行，以及信用评级机构，显然还在调查对冲基金。那里的罚款较小——员工较少，电话较少，资金较少——但这是一项可靠的业务。

所以上周：

证券交易委员会[周五]宣布对五家经纪商、七家兼注册经纪商和投资顾问以及四家关联投资顾问提出指控，指控这些公司及其员工长期和广泛地未能保留和保存电子通讯记录。

这些公司包括西北互助、林肯金融、古根海姆证券等等；罚款金额从125万美元到1650万美元不等。没有任何迹象表明这些公司的任何人使用个人手机进行犯罪行为，只是使用个人手机谈论业务本身就是非法的。他们会继续进行下去。最终，我会因为给同事发关于工作的短信而被罚12.95美元。

比尔·阿克曼参加了FT的“比尔·阿克曼还是美国 Psycho？

“我得了满分，”他告诉纽约杂志的里夫斯·韦德曼，在一个专题报道中，还有“一个名叫阿克曼的恶魔孩子为大恶魔王收割灵魂。” 这篇专题报道中还引用了：“有一个流传的梗，显然是我导致了很多婚姻出现问题。” 还有：“我是一个极快的写手，我被无限的深爱所驱动。” 还有：“一个可能有50位亿万富翁的WhatsApp群。” 希望他们不要谈论工作。

事情发生了

大卫·所罗门加强了他对高盛的控制。 纽约社区银行从危机赢家变成银行业的下一个担忧。私募股权首脑们享受了400亿美元股值的增长，因为资产激增。私募股权回报率下降到全球金融危机水平。 Diamondback将以260亿美元收购恩德沃，这是石油巨额交易。有史以来最昂贵的股东斗争即将上演在迪士尼的董事会。惠普寻求从林奇那里获得40亿美元的损失，因为自主欺诈。安永为注定失败的‘珠峰计划’承担了7亿美元的债务。埃隆·马斯克必须在SEC Twitter调查中作证，法院裁定。军事勋章和一个著名的姓氏：一个骗子如何在德克萨斯州骗走数百万美元。六年后的Volmageddon，美国股市再次出现波动担忧。“对我来说，投资是小说的主题，而不是背景。” 欧洲金融最神秘的社团内部。公司如何说‘裁员’而不说‘裁员’。 格劳乔·马克思理论的有效市场。花旗告诉交易商在客户活动中控制饮酒。

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