印度的期权交易繁荣掩盖了零售投资者数十亿美元的损失 - 彭博社

穆罕默德·纳西鲁丁·安萨里在鼓励印度股票期权交易的研讨会上。

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就像电影明星在首映式上一样，穆罕默德·纳西鲁丁·安萨里从一辆白色梅赛德斯的后座走出来。在一群身穿黑衣的保镖的簇拥下，他走进一家豪华酒店的大堂，然后在一个室内烟花机喷射出火花的舞厅里成为焦点。“如果你在三个月内没有赚到钱，我会给你200万卢比（2.4万美元），”他对一群崇拜的人群宣布，这一幕仍在YouTube上播放。

安萨里正在普纳与他的粉丝见面，普纳位于孟买以南约90英里。他正在向印度快速增长的小投资者群体推销股票市场财富的梦想。拥有50万社交媒体粉丝，他正在推动一种特别冒险的策略：交易股票期权，通常是对未来股价的全赢或全输的赌注。

期权狂潮

来源：期货业协会

2023年，印度投资者交易了850亿 期权合约，比世界上任何其他地方都多。自2019年以来，该国一直在年度交易量上排名第一，当时首次超过美国。（美国仍然以交易额最高的方式买卖。）

在像安萨里这样的会议上，推广者或影响者鼓励普通投资者分享世界上表现最佳的经济和股票市场之一。视频课程在互联网上泛滥，标题吸引人：“成为价格行动之王。”“轻松期权。”“期权交易诀窍。”“有史以来最佳的剃头策略。”“成为供需‘狙击手’。”

在印度，零售投资者占期权交易的35%。机构寻求对冲风险或为其公司账户谋利，处理其余交易。监管机构对普通民众绕过建立财富的老路——购买并持有股票和共同基金——感到担忧。

相反，他们正在进行纯粹的投机。根据共同基金提供商Axis Asset Management Co.的数据，印度交易员持有期权的平均时间不到30分钟。“如果你想赌博，如果你需要糖尿病和高血压，那就进入这个市场，”印度顶级股票市场监管机构的董事Ashwani Bhatia去年表示。

他所在的机构——印度证券交易委员会，简称 Sebi，表示90%的活跃零售交易者在交易期权和其他衍生合约时亏钱。截至2022年3月的一年内，投资者损失了54亿美元。这相当于每人1468美元，在那一年，印度的人均国内生产总值为2300美元，这可不是小数目。

在 Bloomberg Markets的二月/三月期刊中亮相。摄影师：Bloomberg Markets的Ian Allen交易员常用的一种策略是对印度股票指数进行投注，比如基准 Nifty 50。考虑一下风险。购买合约赋予你以“行使”价格购买指数的权利——这是一个认购期权。1月3日，你可以以每份25美分的价格购买到次日到期的Nifty 50期权。1月4日，指数上涨了0.7%，但你的期权却飙升了280%。如果基础投资最终低于行使价格，期权将变得毫无价值——完全损失。这经常被称为“从零到英雄”。

四个月前，46岁的硬件工程师Chandrashekhar Padhya用这种方法下注了20,000卢比，相当于他在艾哈迈达巴德的月薪的一半。Padhya是妻子和两个十几岁孩子的唯一供养者，在一次交易中失去了他全部的投资。“我学到的教训是，如果某件事看起来太美好，那肯定是假的，”他说。

像许多个人投资者一样，Padhya在观看了一个他不记得名字的网络影响者之后开始交易。根据印度证券监管规定，只有向监管机构注册的分析师才被允许提供金融建议。但推广者可以提供教育，这是一个灰色地带，他们经常在私人的Telegram或WhatsApp群中提出建议，监管机构很难监管这些群。

许多知名的网络影响者收费课程，费用从4美元的单次介绍课程到几千美元的为期五到六个月的交易课程不等。他们还可以与券商合作，后者会支付佣金，以引导粉丝使用他们的应用程序，根据Sebi的说法。

当局正在努力打击。四月份，Sebi提议禁止受监管的经纪人支付网络影响者进行推荐，并寻求建立一个新机构来验证交易者所声称的回报。七月份，它要求经纪人披露90%的机会会亏钱。

“如果你想赌博，如果你需要糖尿病和高血压，那就进入这个市场吧”

Sebi在十月份对Ansari采取了行动，指责他不当地宣传自己是股市专家，承诺几乎肯定的利润，并充当未注册的投资顾问。该机构命令他和一名同伙退还他们为在线培训课程收取的1.72亿卢比。Ansari和他的公司没有回复寻求评论的消息。

Sebi检查了Ansari的个人经纪账户，以揭示他在自己的交易中有多成功。监管机构从2023年1月到7月统计了结果。Ansari亏损了347,695美元。

印度击败美国

自2013年12月31日以来指数的变化

来源：彭博社

印度迅速扩大的中产阶级长期以来一直将储蓄存放在房地产和黄金中。与巴西和中国的40%以及美国的50%相比，印度家庭只有7%的资产投资于股票和共同基金。因此，小投资者在印度股市的繁荣中基本上错过了，这可能正在推动一些害怕错过的交易。该国股票一直表现优于其他主要市场。在截至去年的十年中，印度股票的NSE Nifty 50指数平均年回报率为14.8%，几乎比标普500指数高出3个百分点。

金融行业也从印度新兴的投机文化中获利。以印度券商Angel One Ltd.为例。由于期权交易的收入和利润大幅增长，其股价自2020年首次公开募股以来已增长了11倍。Angel One创始人Dinesh Thakkar持有的20%股份在去年1月底价值6.2亿美元。（该公司未回应置评请求。）

股票交易所也获利颇丰。成立148年的孟买证券交易所BSE Ltd.在2017年进行了首次公开募股。去年，由于牛市，其股价上涨了四倍以上。现在，它正在减少期权交易的最低规模，并采取其他措施，使个人更容易进行短期买卖。

自2022年以来，证券交易所征收的年度税款增加了四倍，达到2320亿卢比。在政府于3月份提高了对某些股票衍生品征收的交易税后，这笔金额可能在2023年会更高。

许多知名的资金管理人担心，受伤的散户交易者将完全放弃股票市场投资。Axis Mutual Fund的首席投资官阿希什·古普塔表示：“监管机构应该做更多来保护零售投资者。” 该基金管理着310亿美元。 “在印度，涉足期权的最低门槛非常低。Sebi应该提高这个金额以提高门槛。”

但是，券商Share India Securities Ltd.的首席执行官萨钦·古普塔表示，他不相信90%的人都在亏钱。“你怎么会认为人们在亏钱，但他们仍然在越来越多地交易呢？”他问道。古普塔表示，没有一个主要参与者希望减少交易。“Sebi从不希望参与度下降，”他说。“没有人希望这样—甚至包括政府、交易所和你的经纪人。”

Sebi没有回复书面评论请求。在11月的一次行业活动上，主席玛德哈比·普里·布克表示，她对零售投资者继续进行短期交易而不是长期投资感到“有点困惑和惊讶”，考虑到统计数据显示几乎肯定会亏损：“机会根本不利于他们，庄家总是赢，对吧？”

Avadhut Sathe（右二）与交易学生。摄影师：Subhash Sharma，摄于彭博市场在印度金融之都孟买的交通高峰期，地铁里响起了一首为期权交易学院做广告的歌曲。这是一首由两位著名印度表演者合唱的动听二重唱。“金钱将会流动，”他们吟唱道。“这是增长最快的方式。”一位名叫Sahil Kaurani的通勤者，一位刚刚开始工作的大学毕业生，表示他无法忘记这个曲调，这激发了他对交易的兴趣。“这确实让我好奇，”他说。

股市繁荣 的名人Avadhut Sathe 就是那首歌的幕后推手。这首歌是为他的Avadhut Sathe交易学院做广告的，该学院在17个城市设有分部。在与多达1万名参与者的在线研讨会上，Sathe身着正装，看上去庄重而专业，他讲述了印度经济的崛起以及交易作为第二收入的好处。

在一月份的一次研讨会上，有100多人参加了他在距离孟买50英里的隆纳瓦拉山区豪华度假村举办的为期五天的交易研讨会。“成为专家，”横幅上写着。“金钱将会流动。”

参与者包括医生、软件开发人员、顾问、家庭主妇和板球教练。学员们坐成一排，面前是笔记本电脑，巨大的屏幕显示着股票和衍生品的实时价格。节目以祈祷开始。Sathe要求他的追随者把手放在心脏上，感受房间里的能量。“向市场之神投降，用微笑拥抱你的成功和失败，”他说。当地马拉地语的祈祷在屏幕上闪现：“愿上帝赐予我们知识、智慧和洞察力。”

萨特在一月的研讨会上教学。摄影师：Subhash Sharma，彭博市场53岁的萨特告诉他的门徒们他们可以利用交易模式。之后，他与粉丝合影，摆出他所称的“市场战士姿势”，这是对强大瑜伽姿势的资本主义改编。

音乐充满了大厅，学生们跟着哼唱，手臂随着节奏摇摆，就像在音乐会上一样。萨特和其他几个人在舞台上跳着印地语歌词：“哦，亲爱的，爱现在伤害着我。”

57岁的退休会计Reeta Shah说，几年前开始交易时她起初亏钱，但现在盈利了。“要么我把钱存入银行定期存款，每年赚6%到8%的利息，”她说，“要么我需要掌握这项技能。”

19岁的商科学生Atharava Tandle说，他知道大多数散户交易者都会亏钱，但他相信自己可以控制风险，成为一个例外。“我的目标是实现财务独立，我相信如果我有纪律地交易，这是可能的，”他说。

学生们对期权交易被萨特的热情感染了。“衍生品给你杠杆，而且风险管理的杠杆是致命的，”萨特在一次采访中说。“没有哪种业务可以让你一年内增加四倍的收入，但通过深入研究的衍生品策略，这是可能的。”萨特说他的学院不同于那些让监管机构感到困扰的产品，因为它提供的是培训，而不是具体的投资建议。

Love Pulkit在他的公寓里交易期权。摄影师：Subhash Sharma for Bloomberg Markets在被称为印度硅谷的班加罗尔，Love Pulkit正在尝试指数期权交易。作为一家科技公司的数据分析师，他在八月份开始交易，之前是通过观看YouTube视频学习的。“如果你擅长这个，你可以很容易地在一个月内获得10%到15%的收益，”他说。

Pulkit，27岁，和三个室友住在一个四居室的公寓里，他在那里用笔记本电脑设置了两个屏幕。“一开始你会亏损，”他告诉对交易感兴趣的朋友。他确实亏过，但他并不在意。“这并不意味着我应该放弃期权交易，”Pulkit说。“我相信，只要我花时间和耐心在这上面，我就能做到。”

他没有计划转向更稳健、更安全的投资。“每个人都想尽快成为百万富翁，”Pulkit说。从他八月份开始交易以来的记录来看，他还有很长的路要走。截至一月中旬，他已经亏损了400,000卢比，约合4400美元。—与Joanna Ossinger、Satviki Sanjay、Ishika Mookerjee、David Marino和Alex Gabriel Simon合作

Chinchalkar、Chakraborty和Joshi从孟买报道。