货币市场显示欧洲央行流动性收紧的影响，美国银行表示 - 彭博社

欧洲央行清理数万亿欧元的过剩流动性已经推高了该地区资金市场的借贷成本，据美国银行策略师称。

美国银行策略师罗纳德·曼表示，无论是担保还是非担保，该地区的贷款利率可能会继续上升，因为欧洲央行在逆转多年的宽松货币政策方面取得了进展。

“回购利率的变化绝对是对增加的资金需求的一种反映，”曼在电话采访中说道，指的是欧洲11万亿欧元（11.9万亿美元）的市场，这是银行和其他借款人每日流动性的关键来源。“随着欧洲央行减少其资产负债表，银行将更多地竞争储备。”

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目前，欧洲银行体系中未清算的过剩流动性数量看起来相对较高：约为3.5万亿欧元，是2015年至2019年平均水平的两倍多。但美国银行认为，更严格的监管和银行更大的资产负债表意味着对储备的需求增加了。

2022年9月，过剩流动性达到了4.8万亿欧元的高峰。自那时以来，随着欧洲央行通过一种被称为量化紧缩的过程减少其债券持有量，以及该地区的贷款机构通过定向长期再融资操作偿还了数万亿欧元的资金，过剩流动性已经相当稳定地下降。

BofA也承认，回购利率的变动不仅仅是由于资金竞争加剧，还反映了德国债券的更好抵押品可用性。

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Man认为，德国一般担保回购利率可能会升至比欧元短期利率（€str）高10个基点。在过去两年里，平均下降了大约6个基点。根据CME Group的RepoFunds Rates Benchmark数据，周一，德国利率大约比欧元利率高8个基点。

资金压力也可能对欧洲银行之间的无担保借贷利率Euribor产生影响。BofA建议，应该预期该利率到9月份从目前的11个基点扩大到20个基点。

意大利和西班牙脆弱

当然，如果欧洲央行改变政策方向，例如放缓量化紧缩的速度或者在市场陷入困境时引入新的贷款操作，资金压力将会减轻。

然而，过剩流动性通过银行体系的不均匀分布构成了另一个潜在挑战，意大利和西班牙看起来最脆弱。据美国银行称，这可能会在德国和意大利的回购利率之间造成更大的分歧。

意大利银行长期以来没有足够的储备来偿还TLTROs。尽管通过资产销售和债务发行已经得到了补救，但美国银行估计它们可能需要在今年年底之前累积至少进一步的2200亿欧元来满足流动性要求，而西班牙的银行可能需要进一步的900亿欧元。

“即使现金充裕的国家的银行，如果现金短缺的国家的银行为储备更激烈地竞争，它们也可能需要为融资付出更高的代价，”曼说。