银行压力测试：美联储在SVB失败后扩大了冲击情景 - 彭博社

Katanga Johnson

2024-02-15

美联储将在今年测试银行抵御更广泛假设冲击的能力，此前多家地区性银行倒闭。

美联储周四发布的压力测试场景代表了自去年三月硅谷银行和信贷银行倒闭以来的首次年度演习，曾一度引发对更广泛银行体系的担忧。今年的考试将覆盖32家资产仅为1000亿美元的银行，与之前的计划一致。

美国联邦储备委员会监管副主席迈克尔·巴尔摄影师：格雷姆·斯隆/彭博社除了对监管的重要性，这些考试也受到华尔街的密切关注，因为通过考试可以有效地让银行巨头向投资者返还数十亿美元的股息和股票回购。考试结果还可能影响银行的资本要求，这个问题已经在华盛顿激烈讨论。

然而，美联储表示，今年部分被称为“探索性分析”的假设情景不会影响资本要求。今年的考试将在接下来的几个月进行，结果将于六月发布。

今年的核心测试将检验银行如何应对失业率上升近6.5个百分点，达到10%的峰值。美联储表示，这将伴随着剧烈的市场波动和其他问题，包括商业房地产价格下跌40%。

在2008年金融危机之后，这些测试被制定出来，以确保美国银行体系能够经受住动荡。它们旨在确保大型银行能够在严重的经济衰退中向家庭和企业提供贷款。

今年的测试将新增四种探索性冲击，而不是去年只有一种这样的假设性冲击。

“其中两个假设性因素包括资金压力，导致大型银行存款的大部分迅速重新定价，”美联储在一份声明中说。其他因素包括一对市场冲击，仅适用于最大和最复杂的银行。

自上任以来，美联储监督副主席迈克尔·巴尔多次表示，这些考试可能需要进行更改，以更全面地捕捉风险。

全球最大的债券市场在零售销售放缓提振了美联储在第二季度降息的案例后延续了反弹。

美国各期限的国债收益率上涨，两年期收益率下降了4个基点至4.54%。美联储掉期完全定价了6月份的降息。美元走低。股市波动不大，标普500指数在其最具影响力的科技股下跌中略微上涨。英伟达公司从历史最高点回落，而思科系统公司因企业技术支出放缓导致销售增长消失后宣布裁员数千人，股价下跌。

尽管华尔街上许多人都在竭尽全力避开中国股票，但一些分析师告诉客户要考虑本地芯片公司。但有个警告：可能需要一段时间才能看到好处。

这是巴克莱和桑福德C.伯恩斯坦等华尔街公司的观点，后者指出芯片公司如诺邑科技集团股份有限公司和海光信息技术股份有限公司等公司可能有一天会像美国的同行公司如美国应用材料公司和高通公司一样家喻户晓。

推理很简单：美国限制获取尖端半导体技术的努力将加速中国国内芯片行业的发展，这是一种生存的必要，也为本地公司创造了巨大的机遇，他们的投资将在未来几年内得到回报。

“这是一个充满投资机会的行业，早期投资者可以识别市场中的最终幸存者，”中国愿景资本总裁孙建波说。“随着更多资源投入到这个行业，一些本土公司将蓬勃发展。”

本地芯片公司可能在贸易限制中获得收益

来源：桑福德C.伯恩斯坦研究

尽管自2021年2月以来，由于对经济疲软和地缘政治紧张局势上升的担忧，中国和香港股市已经蒸发了约6.5万亿美元的市值，这可能看起来是一个艰难的前景，动摇了人们对中国股票前景的信心。

混合中加入了美国及其盟国加大对像英伟达公司生产的人工智能芯片等先进芯片的出口限制的努力。这包括向中国销售用于生产这些芯片的设备，如荷兰ASML控股公司生产的机器。对包括华为技术有限公司和中芯国际半导体制造公司在内的公司实施了各种措施。

中国的反应是向国内供应商投入了超过1000亿美元的资金，以填补这一空白。伯恩斯坦在中国的首选之一是诺邦，该公司被认为是最接近美国应用材料公司的公司。作为中国最多元化的半导体制造设备制造商，该公司有望迅速获得本地市场份额，据伯恩斯坦的林庆远领导的分析师称。

“我们认为美国的制裁是一把双刃剑，”林在最近一份覆盖中国芯片制造商的研究报告中写道。“虽然它们可能会减缓中国在尖端领域的进展，但它们也迫使中国发展其供应链，追求自给自足，并在受益于国内替代增加的领域蓬勃发展。”

另一个受欢迎的是海光。这家总部位于北京的公司曾经有权使用AMD技术制造服务器芯片，直到2019年6月被美国政府切断了访问权限。尽管如此，海光在开发自己的产品方面做得很好，并将受益于中国数据中心转向本地芯片的推动，据伯恩斯坦称。

根据彭博社编制的分析师预测的平均值，诺華预计到2024年销售额将增长约三分之一。相比之下，应用材料公司的预计收入增长为1%，其年收入约为诺華的10倍。

在过去的12个月中，海光在中国上市的股票上涨了36%，大致与纳斯达克100指数的40%涨幅相当，但表现不及其美国对手AMD的110%涨幅。诺華在此期间下跌了2%。

巴克莱分析师表示，中国到2025年实现芯片消费自给率达到70%的雄心勃勃计划遇到了麻烦。该国减少对进口的依赖仍然“处于一个漫长旅程的开端”，他们写道。但是，随着政府投入数千亿美元用于本地生产，中国生产商的作用正在上升，产量预计将在五到七年内翻倍。