欧洲央行在利率辩论中升温，拉加德敦促谨慎 - 彭博社

Mark Schroers, Jana Randow, Alexander Weber

2024-02-16

克里斯汀·拉加德

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社围绕欧洲央行何时开始降息的辩论正变得激烈起来，暴露出管理委员会内部的紧张关系，这种紧张关系可能随着货币宽松的推进而进一步恶化。

虽然几乎所有官员都赞成今年降息，但他们在何时发出降息信号上存在分歧。大多数人似乎倾向于6月或之后，尽管有几个人倾向于4月，还有一个人拒绝排除3月的可能性。

这种分歧凸显了对通胀轨迹和欧洲低迷经济未来走势的不同看法，美联储和英国央行放宽政策的不确定性也使情况变得更加复杂。法兰克福的讨论将有助于决定降息的速度和幅度。

苏黎世银行J. Safra Sarasin首席经济学家兼经济和战略研究负责人卡斯滕·尤尼乌斯表示：“显而易见的是，再也没有共识支持长期高利率政策了。这种立场是一种时间依赖型的方法，与欧洲央行现在正式采纳的数据依赖型方法相冲突。”

欧洲委员会下调今年和明年的GDP预测

来源：欧洲委员会

欧元区通胀率从2022年10月的创纪录10.6%暴跌至上个月的2.8%，预计今年进一步降至2%的目标。然而风险仍然存在：工资增长上升，因为工资正在赶上价格的飙升，企业利润受到审视，红海航运动荡再次威胁扰乱供应链。

对于欧洲央行的鹰派人士——以及像克里斯汀·拉加德总裁和她的副手路易斯·德·金多斯这样更中立的决策者——需要更多证据表明通胀真的得到了控制。

执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔上周五警告称，不要过早降息，称半个世纪前央行家们做了这样的事情后价格反弹。

“最近长期的高通胀时期表明，为了避免被迫采取类似于20世纪70年代的停停走走政策，我们必须谨慎，不要过早调整我们的政策立场，”她说。

施纳贝尔回应了德国央行行长约阿希姆·纳格尔的观点，他也指出历史教训表明，过早放松比过晚放松更糟糕。他谈到了“从经济角度来看最终付出更高的代价。”

鹰派人士还担心欧洲央行官员严重低估了2021年和2022年爆发的通胀冲击对央行的信誉造成的影响。克罗地亚的鲍里斯·武吉奇奇表示，推迟一个月或两个月降息对经济“意义不大”。

来源：彭博社

鸽派并不相信，他们表示出乎意料的强劲通货紧缩可能会导致目标在2024年实现，而不是最新欧洲央行预测的明年年中。他们还担心一个勉强躲过衰退的经济，并担心在中期未能达到价格目标。

他们不是把目光投向上世纪70年代，而是看向2008年和2011年，当时欧洲央行在全球金融危机爆发前不久和欧元区债务危机中加息。他们认为，如果随后的低通货膨胀环境再次出现，对信誉和价格预期的危险将更大。

意大利央行行长法比奥·帕内塔在周末表示，政策宽松应该尽快实施 —— 这与葡萄牙央行行长马里奥·森特诺长期以来的类似观点相呼应。

马耳他的爱德华·斯基卢纳周四对彭博社表示，欧洲央行应该承认通货膨胀正在回落，停止找借口，并考虑在3月份尽早降息。

尽管这一派似乎占少数，但在上周五得到了一些有力的支持，法国的弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛敦劝告他的理事会同事不要过分推迟降息。

“这不是急于行动的问题，但逐渐和务实地行动可能比过晚再进行过度调整更可取，”他说。

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投资者之间的意见分歧非常明显，他们认为4月降息的可能性约为50%。这比鹰派的信号要高得多——奥地利的罗伯特·霍尔兹曼甚至表示，在2024年降息并不是一定的。

距离欧洲央行下次召开会议只有三周时间，而另一方面的斯西卢纳警告不要轻视市场的观点。

“我会谨慎地说他们是错的，”他说。

随着投资者押注央行将成功遏制通胀，欧洲信用风险指数已经跌至两年多来的最低点。

根据彭博社编制的数据，追踪高评级公司违约风险的Markit iTraxx欧洲指数已降至56.1个基点，为自2022年1月以来的最低水平。追踪垃圾评级公司债券的类似指数也回到了两年前的低点。

全球信用市场今年以来一直在上涨，因为投资者越来越期待央行能够遏制通胀，而不会引发主要经济衰退，即所谓的“软着陆”。根据最新的美国银行信贷投资者调查，63%的受访者现在预期这种情况，只有6%预期出现硬着陆。

“我们认为需要更疲弱的数据才能再次推动对‘软着陆’观点的更强烈共识，从而帮助信用利差恢复收窄趋势，”策略师巴纳比·马丁和约阿尼斯·安格拉基斯在2月12日的报告中写道。

最近来自欧元区国家和英国的经济数据发布，助长了人们对央行可能很快开始降息的希望，此前数年一直在加息以遏制通货膨胀。欧洲央行(ECB)行政委员会成员在是否可能在三月降息方面存在分歧。降息可能会在三月早些时候到来。

今年企业信贷利差也在收窄，根据彭博指数，欧元计价的高评级借贷成本目前约为126个基点，是自2022年2月以来最低。