拉加德的特朗普警告为欧盟资本市场推动铺平了道路 - 彭博社

唐纳德·特朗普（Donald Trump）中间向媒体发表讲话，地点是2月15日在纽约的纽约州最高法院。摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg欧盟陷入了持续的经济放缓，面临唐纳德·特朗普重返白宫的前景，因此欧盟正在重新制定一个计划，以统一其不同的资本市场。

所谓的资本市场联盟（CMU）长期以来一直是官员们试图深化欧盟单一市场并确保更强大的投资和经济增长的待办事项。但这个项目在近十年前启动后，一再因国家利益而遭遇挫折，或者被更紧急的工作所掩盖，比如应对新冠疫情等危机。

如今，越来越多的呼声要求重新回到正轨，吸引私人资金来帮助资助气候过渡投资，并刺激失去动力的经济。官员们还必须在六月份谈判欧洲议会选举，这可能会导致传统上反对更大一体化的政党取得突破。

加剧紧迫感的是，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上个月提到单一市场和CMU是防范来自特朗普再次当选美国总统可能带来的经济动荡的最佳途径。bullet-proof

在彭博社看到的有关欧盟资本市场联盟的草案声明中，欧盟财政部长表示：“如果不紧急解决欧洲资本市场的发展问题，欧洲有可能在竞争力、增长和公民繁荣方面全球落后。”

最新的改革愿望清单将在下周欧盟财政官员非正式会议上讨论，重点是欧洲资本流动架构、增加对企业的资金支持，以及改善个人储蓄和退休产品的获取途径。

做对了的好处可能很大。

安联经济学家（由Ludovic Subran领导）在最近的一份报告中写道：“欧洲资本市场联盟可能促进跨境私人风险共担，减少对银行融资的依赖，提高资本配置效率，促进更高的经济增长和欧元区一体化。为了恢复对美国的整体竞争优势，下届欧洲议会迫切需要解决提高生产率增长的障碍。”

尽管加强采取行动的势头正在增强，但更深层次的联盟不太可能迅速解决该地区的经济困境。根据欧盟执行机构欧洲委员会最新的预测，20个国家的欧元区今年的增长率将从2023年的0.5%略微加速至0.8%。

拉加德支持的一个关键想法是创建欧洲版证券交易委员会，以克服各种监管框架的混杂。推动欧盟资本市场联盟的另一个目标是为公司提供更多的融资选择，这样它们就不会被迫转向美国等外国市场。

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包括德国央行行长约阿希姆·纳格尔在内的其他官员最近加入了对CMU的呼吁。他在周四的慕尼黑欧洲会议上表示，这将通过平衡不同国家政策的影响以及加强增长和投资来使欧洲央行的工作更加容易。

“银行和资本市场联盟是我们离实现完全一体化还有很长一段路要走的另一个领域，”纳格尔补充道。

欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，更加一体化的资本市场可以改善欧洲科技企业获得资金的途径，这在过去曾使这些企业处于不利地位。

“我们的金融市场仍然沿着国界分割，”她在意大利的一次讲话中表示。“欧元区的金融一体化并没有从货币联盟初期的水平上提高。”

在下周比利时根特举行的欧洲中央银行家和财政部长会议之前，其他人对挑战更加警觉。

德国财政部长克里斯蒂安·林德纳将本国今年的增长预期仅为0.2%描述为“令人尴尬至极”，他认为持续的惯性将付出代价。他承认私人资本市场将不得不参与比以往更大比例的能源转型。

对于欧洲股票来说，新年开始就像过去十年一样 —— 与华尔街的涨幅竞争。但现在一些投资者表示，这种熟悉的模式即将被打破。

高盛集团和MFS投资管理等策略师是那些看好欧洲前景的人之一。在长期不受投资者青睐之后，与美国同行相比，股票估值看起来更具吸引力。此外，没有“壮丽七号”科技泡沫破裂的威胁。泡沫破裂。

美国银行公司2月份的调查显示，大多数欧洲基金经理认为该地区的股票被低估，这与上个月大多数人认为它们定价过高形成了鲜明对比。预测未来一年股市上涨的投资者比例也在短短三个月内从50%上升到了78%。

“欧洲股市肯定更具吸引力，”MFS全球投资策略师罗伯特·阿尔梅达说。“欧洲的收益较低的一个原因是因为它们更受经济敏感性影响。这就是为什么股票表现不佳。现在，相比美国，收益风险更小，估值风险也更小。”

对于美国科技股的暴涨，人们也越来越怀疑，因为这个行业需要联邦储备利率削减来继续推动其涨势，而这一路径充满不确定性。与此相反，人们越来越看好欧洲今年可能会有强劲的收益，这增强了对该地区股票的信心。

然而，欧洲的胜算仍然看起来不大。 Stoxx Europe 600指数今年上涨了2.6％，逼近2022年1月创下的纪录高点。以美元计价，它下跌了0.2％，落后于美国基准标普500指数 - 后者正处于历史高位。而欧洲在一年内超过华尔街将是一个异常情况 - 在过去十年中只发生过两次。

法国兴业银行（Societe Generale SA）欧洲股票策略负责人Roland Kaloyan表示，投资者继续青睐美国股票有充分理由，这既因为它们的人工智能（AI）业务，也因为对相对较强经济的预期。

但亲欧派表示，这一长期表现不佳的时代即将结束。首先，对科技领域的信心可能被夸大了，本周美国通胀报告高于预期，打击了对美联储何时开始放松政策的乐观预期，并突显了该领域人工智能驱动增长的风险。

BCA Research首席策略师Dhaval Joshi表示，预期科技巨头的强劲盈利增长将在去年的大幅涨幅之后持续下去是“不现实的”。欧洲在未来几年是一个很好的选择，因为“与美国和中国不同，欧洲没有泡沫，” Joshi说。“长期投资者应该完全持有欧洲股票。”

股票估值和对欧洲商业活动复苏的预期也是乐观情绪的重要推动因素。 Stoxx 600的未来12个月市盈率相对于标普500接近历史低点。

而在本次财报季中，欧洲利润预计下降幅度超出预期，但桑福德C.伯恩斯坦策略师莎拉·麦卡锡表示，预计在2024年剩余时间内，对预期的重大调整风险较低。根据彭博智能编译的数据，预计Stoxx 600公司的收益在去年下降3%后，将在2024年反弹4.2%。

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在高盛，策略师莎朗·贝尔预计，与经济相关的行业，如工业品和建筑业，将受益于能源成本降低和需求改善。她还认为，尽管估值较高，但由于相对防御属性，欧洲最大的公司前景更为乐观。这些公司包括GSK Plc、Roche Holding AG、ASML Holding NV、雀巢SA、诺华AG、诺和诺德A/S、欧莱雅SA、路威酩轩、阿斯利康Plc、SAP SE和赛诺菲。

贝尔表示，受到美国消费者的强劲支撑，欧洲的奢侈品股票也将迎来复苏。路威酩轩的业绩弹性已经消除了对中国需求放缓的担忧，这是该行业的一个关键市场，并推动了自1月中旬以来MSCI欧洲纺织服装及奢侈品指数的22%飙升。

最后，尽管欧洲缺乏像苹果公司和英伟达公司这样的科技巨头，但该地区仍在通过ASML、ASM International NV和BE Semiconductor Industries NV等公司充分利用围绕人工智能的狂热。对人工智能相关投资激增将刺激对芯片设备制造商的需求的押注，自10月底以来，这三只股票的涨幅已超过50%。

唐纳德·特朗普被纽约禁止进行三年的商业活动，并被命令支付3.54亿美元，因为他在财富方面撒谎，但法官的命令中缺少的一件事是早些时候解散这位亿万富翁在该州拥有的所有公司的法令。

令人惊讶的是，周五，法官亚瑟·恩戈隆在民事欺诈案件中做出惩罚时收回了之前的裁决，暂时放弃了对特朗普在纽约帝国的控制。相反，法官表示，关于强制出售的任何决定将取决于两名指定监督员对个别特朗普企业的调查结果。