南非选举预算：储备下降是变数-彭博社

恩诺克·戈东瓦纳

摄影师：Dwayne Senior/Bloomberg恩诺克·戈东瓦纳需要制定一个年度预算，平衡今年选举带来的支出压力和南非国家财政部稳定财政的承诺。

这位戴着小礼帽的财政部长的帽子里的兔子可能会是国家约5000亿兰特（260亿美元）的应急储备的潜在支出。

戈东瓦纳将于周三提交他的预算。这正值南非总统西里尔·拉马福萨可能宣布选举日期的同一周。民意调查显示，执政的非洲人国民大会将自三十年前上台以来首次失去全国多数席位。

由于选举，“这不是一个讲道理或理性的年份”，独立经济分析师邦克·杜米萨说道。“否则，所有这些预测非国大将失去权力的预测都会变得更糟。”

他说，部长面临着要反映非国大的支出重点的压力。

其中包括拉马福萨本月早些时候承诺扩大和改善每月350兰特的失业人员社会津贴，签署国家医疗保险计划，并解决阻碍出口的物流危机。

负责货运铁路系统和国家主要港口的Transnet SOC Ltd.是众多负债的国有企业之一，正在寻求来自财政部的数十亿兰特的紧急援助。

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南非微弱的经济增长

没有更快的增长，控制债务和增加收入将是一场斗争

来源：南非统计局，南非储备银行

与以往对财政政策影响不大的选举不同，兰德商业银行的宏观经济学家Keabetswe Mojapelo表示，今年的选举带来了新的风险。

“社会支出增加，旨在取悦群众，包括缺乏可行融资机制的免费高等教育，” Mojapelo说道。“这些支出大部分是出于政治动机和民粹主义，而不是健全的经济原则。”

支出压力使南非的公共财政紧张。尽管财政部已经标志着可能采取新的税收措施来增加收入，但在消费者承受压力的情况下，以及在2021年和2022年提振政府收入的大宗商品繁荣现在已经消退的情况下，这将是一项艰巨的任务。

由于压力，债务水平预计将继续上升，并且可能会在财政部11月的预测之后更晚达到更高水平，即2025-26年国内生产总值的77.7%。

南非2023-24年度预算赤字预计将扩大

较弱的税收将有所贡献

来源：国家财政部，彭博调查

注：图表显示截至3月的财政年度数据

这就是黄金和外汇应急储备账户（GFECRA）的用武之地。该账户由央行代表财政部管理，持有约5000亿兰特的未实现利润，这些利润是通过兰特价值变化而产生的。

巴克莱银行分析师迈克尔·卡菲在一份研究报告中表示：“除非动用GFECRA账户的收益来减少债务，否则我们预计债务总额将从2022-23财年的国内生产总值（GDP）的71%上升至2023-24财年的估计75%，并在2027年达到顶峰，然后在2030-31年回落至76%。”

GFECRA中的利润只存在于纸面上，除非通过出售基础资产来实现。央行行长莱塞查·卡尼亚戈警告称，动用国家储备可能会使该国更容易受到未来外部冲击的影响。

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去年12月，财政部正在考虑提取多达一半的可用金额。

南非的应急储备再次增加

动用储备可以帮助减少债务

来源：南非储备银行年度报告

如果提取受到严格的条款和条件限制，并且资金得到了充分利用，比如用于减少预算赤字或债务，投资者可能会欢迎这一举措。

富德资产管理的固定收益投资组合经理法尔扎娜·巴亚特表示：“如果动用，意味着我们将不得不借入更少的资金来弥补赤字，这将在短期内给予一些缓解。他们将不必增加票面债券发行量，债券市场将短期内持积极看待。”

如果财政部不采取GFECRA，可能需要发行更多以兰特计价的债务，并增加每周固定利率债券供应量以满足其资金需求，汇丰银行控股有限公司经济学家大卫·福克纳表示。

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福克纳表示：“然而，使用‘GFECRA可能会放松预算约束，从而可能削弱制定艰难政策选择和实现长期财政整合所需的纪律。”“我们仍然谨慎地认为，如果没有更强有力的政策措施来控制支出，或者进行促进增长的结构性改革，南非的财政前景仍然不可持续，债务水平不太可能稳定下来。”