欧洲计划制定首批私人信贷基金的重要规定-彭博社

专业投资者的私人信贷基金将在本周面临欧盟提议的首套更严格的规定，因为它们的增长引发了对潜在风险的质疑。

欧盟各国将批准对直接放贷等另类投资管理者进行监管更新。其中包括对私人信贷基金的杠杆比率（借入资金以提高回报率）设定上限以及其他限制，行业警告称这将是繁重的负担。

新规定可以说是监管机构为自金融危机以来迅速增长的资产类别设立防护栏的最大协调努力，私人信贷越来越多地取代银行贷款，例如在杠杆收购等领域。其目的是在危机爆发之前掌握银行以外的风险，同时不扼杀仍处于萌芽阶段的市场，该市场提供了替代融资来源。

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最近市场动荡，如疫情爆发初期的抢购现金或2021年家族办公室 Archegos Capital Management 的崩盘，使原先被称为影子银行的这一不同类别的公司引起了监管机构更大的关注。 金融稳定委员会，汇集了来自世界各地的监管机构，目前正在 努力 提出建议，以解决私人信贷机构和对冲基金等非银行机构的杠杆问题。

美国和欧洲的私人信贷资产管理者已经受到某些要求的约束，要求他们开展业务并向监管机构报告数据。欧盟正在进一步制定针对专业投资者的基金的标准。其他规定已经适用于零售投资者的基金。

根据周三政府投票前发布的一份文件，新的欧盟指令将限制封闭式贷款发起基金的杠杆比率为其净资产价值的300%，开放式基金的杠杆比率为175%。行业游说团体表示，这些上限高于私人信贷基金典型的借款水平，这意味着它们可能只会约束离群值，或者阻止未来更高水平的负债。

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替代投资管理协会副首席执行官Jiří Król表示，尽管私人信贷行业规模扩大了三倍，但杠杆水平仍然很低。总部位于伦敦的AIMA的私人信贷分会——替代信贷委员会去年进行的一项调查发现，36%的受访公司没有使用杠杆，而绝大多数使用杠杆的公司的债务水平低于其股本的1.5倍。

调查显示，银行是主要债权人。然而，要使银行面临损失，基金必须耗尽其股本，这意味着“灾难性的经济情景或基金极差的承保技能”，Król说。尽管新指令没有采纳在谈判期间提出的最严厉的规定，Król表示类似的杠杆限制并不适用于其他类型的基金。

该方案包含其他限制，例如要求资金保留每笔贷款名义价值的5%，除非有特定情况。为了限制相互关联的风险，基金还必须分散风险并限制风险敞口，如果借款人是金融机构。

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本月早些时候，欧洲议会批准了这项制定已超过两年的规定。据要求匿名的欧盟官员称，这些规定可能会在三月或四月进入欧盟的官方期刊，并在两年内纳入国家法律，并且基金将有一年的时间来满足向监管机构报告更多数据的要求。

这些数据可能有助于解决全球各地监管机构的担忧，他们表示他们没有足够的信息来判断私人信贷是否对金融稳定构成威胁。接收基金信息的国家监管机构将能够与同行分享更多信息，文件显示。欧盟官员表示，目前尚不清楚这些数据将有多详细。

欧洲证券与市场管理局的关键工作将是确定贷款发起基金是封闭式还是开放式的定义，官员表示。他们表示，鉴于基础资产通常是非流动的，这些定义可能会包括流动性管理工具的证据。