高盛将标普500指数目标上调至5200点，预计利润将扩张-彭博社
Eleanor Duncan, Michael Tobin
监视器显示标普500指数于2月9日在纽约证券交易所交易大厅突破5000点。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社包括高盛集团和巴克莱银行在内的投资银行正努力让一个利润丰厚的费用制造机器重新运转。
传统的贷款银行渴望赢得杠杆收购融资，以至于一些银行正在竞标次级债务交易——这是最具风险的承销类型，在过去几年中它们大多避之不及。至少有一家银行提供付款形式的选择，允许利息支付被推迟，其他银行正在与借款人讨论所谓的预先资本化，即在交易甚至开始之前为公司提供融资，据知情人士透露。
在经历了债务滞留在它们的资产负债表上的时期后，银行渴望赢得收购交易的丰厚费用，这使得像黑石集团和阿瑞斯管理公司这样的直接放贷巨头能够在它们自己的游戏中击败它们。现在，随着广泛银行贷款和垃圾债券市场的回暖，银行更容易出售债务，并且它们通常能够在价格上击败私人放贷人。
Linklaters LLP的高收益合伙人贾科莫·雷阿利表示：“银行有很大的承销意愿。在需要在结构中拥有次级债务的情况下，银行将希望保持竞争力并参与其中。”
今年，银行已经在私人信贷领域取得了一些重大胜利。摩根士丹利和高盛成功挖走了直接放贷方近50%的50亿美元交易，用于重新融资Ardonagh Group Ltd.的债务。而摩根大通和高盛则赢得了一笔50亿美元的融资交易，用于支持KKR & Co.收购Cotiviti Inc.股份。
有关Cotiviti交易的浮动利率部分讨论的定价是超过隔夜担保融资利率3.5个百分点，并且以每美元99.5分的折扣价出售。这比私人信贷公司据说在2023年安排的债务包要便宜得多，当时的利率在基准利率上涨约5.25至5.5个百分点。
美国银行EMEA杠杆融资资本市场主管Murad Khaled表示：“我们预计银行会重新获得优势。”他补充说，2022年和2023年市场的错位使直接放贷方立即具有竞争力。“随着这种错位的缓解，我们开始看到这两种资产类别之间的历史定价差异重新显现出来。”
高盛、巴克莱和摩根士丹利的代表拒绝置评。
资本化前
为了赢得费用，包括美国银行在内的一些银行正向尚未出售的公司推销资本化前交易，一位知情人士透露。在这些交易中，放贷方会为公司的债务进行再融资，并添加可携带条款，允许新买家保留现有的债务包。银行家表示，这样做可以使公司更容易在以后被出售，因为新业主不必寻找融资。
美国银行的代表拒绝置评。
由于并购交易仍然相对缓慢，银行们也在忙着试图夺回在更加波动时期被直接放贷人抢走的杠杆融资交易。他们取得了一些成功：生育治疗提供商Ivirma Global、法国保险经纪公司April Group和意大利的Neopharmed Gentili SpA的私募股权所有者都在寻求在银团贷款市场进行再融资。
为了增加一些再融资交易的吸引力——并且在交易活动放缓时赚取费用——银行们向私募股权公司推销股息再资本化交易。股息再资本化允许赞助方从其投资组合公司获得支付，这也表明投资者对各种机会主义债务的兴趣再次高涨。
最近的例子包括，阿波罗全球管理公司旗下的Ingenico正在推销一笔价值11亿欧元（12亿美元）的贷款，用于再融资这家法国支付公司的债务并向私募股权赞助方支付股息。而在美国，游乐设备公司PlayCore Inc.出售了一笔价值11亿美元的杠杆贷款，用于再融资其6.4亿美元的首位留置期贷款并向其股东Court Square支付股息。
然而，再融资并非银行赚取大笔利润的地方。要想费用有意义地增加，他们需要并购活动回归。
他们将面临来自私人信贷公司更加激烈的竞争，这些公司正在削减价格以保持交易。根据彭博新闻编制的数据，Blackstone Inc.最近寻求以约美国基准利率上方约4.75个百分点的利率获得2.5亿美元贷款，用于其计划收购Rover集团，这将是有记录以来最便宜的私人信贷贷款之一。
“从长期来看，我们将看到更多的发行人进行混合搭配，”摩根大通公司欧洲、中东和非洲杠杆融资负责人丹尼尔·鲁德尼基·斯伦伯格说。“我预计我们将看到直接放贷人成为高收益债券和杠杆贷款之外的第三支柱，借款人将根据流动性需求和时间在不同市场之间来回转换。”
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高盛集团的策略师们在设定了标普500指数2024年的目标后仅几个月，已经第二次提高了他们的预测，这反映了华尔街对收益的乐观展望。
“利润预期的增加是修订的驱动因素，”由大卫·科斯汀领导的团队在一份日期为周五的客户备忘录中写道。在预测一年前触底之后，美国股指的12个月前瞻性盈利预期创下了历史新高。
科斯汀现在预计标普500指数将在今年年底前上涨到5200点，这意味着与上周五收盘价相比将上涨3.9%，他将其预测从去年12月中旬的5100点提高。
他最初在11月预测标普500指数将在今年年底达到4700点，但该指数本月已经突破了重要的5000点里程碑。
高盛对2024年标普500指数的5200点价格目标现在是华尔街上最高的之一，与包括Fundstrat Global Advisors的汤姆·李和Oppenheimer Asset Management首席策略师约翰·斯托尔茨福斯在内的牛市人士持有类似的年底展望。
该公司的策略师们将他们对今年的每股收益预测提升到241美元，并将2025年的预测提升到256美元，而之前分别为237美元和250美元。这反映了他们对信息技术和通讯服务行业的“更强劲的经济增长和更高的利润”的预期，这两个行业包括了所谓的七巨头股票中的五只，包括苹果公司、微软公司、英伟达公司、谷歌母公司和Meta平台公司。
新的估计值高于中位数自上而下的策略师预测的235美元。
目前的盈利季节已经再次证实了牛市一直期待的：利润保持良好。到目前为止，报告了近84%的标普500指数的市值，其中79%的公司超过了预期。投资者普遍奖励这些股票，根据彭博智库编制的数据，这些股票在公布业绩当天的中位数上涨了0.7%，超过了基准。
对于这七家公司来说，报告期间是波澜起伏的。虽然Meta、亚马逊和微软超出了预期，但特斯拉公司令人失望，苹果也指出了中国市场的疲软。投资者普遍期待英伟达本周晚些时候公布的业绩，以确认该股票能否满足人工智能繁荣所设定的极高预期。
高盛策略师预计，标普500指数及其等权重兄弟的估值倍数将维持在接近目前水平——分别为20倍和16倍的盈利，“使得今年剩余上涨的主要推动力是盈利增长。”
标普500指数在经历了2023年的强劲表现后，今年已上涨了4.9%，这得益于市场对美联储鸽派政策转变的预期，以及人工智能乐观情绪推动了科技股的上涨。根据彭博智库编制的数据，预计这个500成员指数的利润将从去年增长8.8%。
观看：高盛亚太区首席股票策略师莫天祥谈论美国股票的前景。
S&P 500在一月份首次超过了两年前的历史高点，而纳斯达克100指数在去年十二月份首次创下了类似的纪录，此前美联储暗示其为遏制通胀而进行的激进加息可能已经结束，2024年可能会出现降息。
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像美国银行等华尔街同行已经表示他们愿意在年底调高目标，因为他们认为投资者的乐观情绪还不够。根据彭博跟踪的近十位股票策略师的数据，截至一月中旬，标普500指数的中位数目标位于4950点。
“目前标普500指数面临的最大风险是上涨，” 美国银行的Savita Subramanian本月早些时候在彭博电视上表示。“我们的5000点的目标可能在短期内太低了。”
甚至摩根士丹利的迈克尔·威尔逊——华尔街上最著名的悲观声音之一——现在也预计美国股市的涨势将扩展到迄今为止主导涨势的大型科技公司之外的不太受青睐的领域。他的2024年目标仍然是4500点，暗示着与上周五收盘价相比大约下跌了10%。