货币市场基金资产超过6万亿美元，因为美联储推迟了降息 - 彭博社

投资者每天都在向货币市场基金注入数十亿美元。公司财务主管正在囤积创纪录的现金。市场正在消化大量的国债，而没有出现任何波动。

对于许多市场预测者在年初几乎放弃的资产类别来说，现金仍然有很多生机。

根据投资公司协会的数据，自年初以来，投资者已经向美国货币市场基金增加了1280亿美元。截至第三季度末，公司持有创纪录的4.4万亿美元现金，自2023年中以来，国债的涌入超过1万亿美元，市场还有更多的空间。

这与仅仅几个月前形成了鲜明对比，当时华尔街最炙手可热的问题之一是，一旦美联储开始降息并使资金储备不再那么吸引人，投资者将把所有现金持有重新配置到哪里。

但自那时以来，情况发生了很大变化。首先，交易员已经大幅减少了对政策宽松预期。中央银行开始降低基准利率的时间越长，货币市场基金中持有的现金就越能够赚取4%、5%甚至更多的利息，这将阻止投资者寻找更广阔的投资领域。

此外，企业高管似乎并不急于在疫情之后花钱，存款人仍然担心银行体系的状况，所有迹象都表明2024年将是现金的又一个大年。

“现金之年并非昙花一现，”跟踪货币市场基金行业的Crane Data LLC总裁彼得·克兰说道，“对利率的整体再敏感化仍在蔓延，甚至很多资金尚未流动或关注到这一点。”

现金在金融危机后的大部分十年里一直被忽视，因为美联储将借贷成本维持在接近零的水平。但在经历了一轮温和的三年加息周期和大流行引发避险行为之后，情况发生了变化。

2022年，美联储开始了数十年来最激进的加息步伐，将利率推高至5%以上，从资产管理人到散户投资者，所有人都注意到货币市场基金、国库券和其他短期资产的吸引力，相比之下，银行存款几乎没有收益。

因此，去年超过1万亿美元流入了货币基金，这是ICI自2007年以来记录的任何一年中最多的资金流入量。这些资金流入帮助货币基金跟上了国库券发行的增长，尽管货币市场资产总额与未偿还国库券总额之间的差距在缩小，但仍表明对短期政府债券存在需求。

加息使短端收益率飙升至长期期限以上，并且目前3个月期国库券的收益率约为5.37%，比基准10年期高出整整一个百分点。虽然所谓的曲线反转预示着潜在的经济衰退，但短端资金收益如此之高，货币市场基金支付类似利率，不太可能迅速流出。

现在，随着决策者们暗示将转向降息，人们开始就这股现金浪潮会持续多久展开辩论。降息的时间将起到一定作用，在本月公布了强劲的就业和通胀数据后，交易员已经调低了他们对年中之前是否会有任何行动的预期。

去年年底，黑石金融管理公司的杰弗里·罗森伯格表示，他预计将有大约6万亿美元的货币基金资产流出，流向股票、信贷甚至更远的国债曲线等领域。花旗环球财富和瑞银资产管理公司等公司也发出了类似的声音。观点。

摩根大通公司的策略师何昭领导的团队认为，只有大约5000亿美元容易流失，因为那里的大部分资金用于现金管理或流动性目的。

此外，巴克莱银行的策略师约瑟夫·阿巴特在上周的月度报告中写道，相对于预期收益，现金相对较有吸引力，他将预期的标普500指数未来12个月的每股收益与联邦基金利率进行了比较，后者是现金的回报代理。

另一方面，根据联邦快递赫尔墨斯全球流动性市场首席投资官黛博拉·坎宁安的说法，预计将有大约1万亿美元从尚未大规模转移现金的公司流入该行业。

ICI的数据显示，自2022年3月以来，零售投资者占到了流入货币基金空间的1.198万亿美元的约80%，机构投资者占了剩下的部分。

“预期是，如果美联储已经达到峰值或平台期，机构资金流入将开始增加，”坎宁安表示，公司外包现金管理以获取收益。

一些公司已经增加了他们的货币基金持有量。根据提交给证券交易委员会的文件，Facebook的母公司Meta Platforms Inc.在年底时将其货币基金分配增加到329亿美元，而截至9月底时为296亿美元。亚马逊公司在2023年年底的货币基金为392亿美元，而上一季度为204亿美元。Meta和亚马逊拒绝置评。

智能手机处理器全球最大销售商高通公司在2023年增加了货币市场基金持有量，而其现金及现金等价物从一年前的48.8亿美元增加到12月24日的81.3亿美元。

“对我们来说，现金余额确实是战略上的灵活性，”首席财务和运营官Akash Palkhiwala在一次采访中说道。“我们希望保持流动性，并且我们希望保持在风险配置的较低端。因此，如果你看我们的现金余额，其中很大一部分投资在货币市场基金中。”

由于Covid流动性冲击，企业现金储备作为去年第三季度国内生产总值的百分比从2020年3月的12%上升到16%，根据Carfang Group的董事总经理Tony Carfang。他说，这意味着公司囤积了额外1万亿美元的现金，指出在第三季度达到了4.4万亿美元。

“现金绝对是企业资产负债表的基础，这并没有消失，”Carfang说道。但是随着大流行病从集体记忆中消退，企业财务主管可能会认为持有这么多现金太保守了。他说，更有利的交易监管环境也可能刺激组织花费这笔钱。

企业持有的现金创历史新高

来源：卡方集团

对于寻求保值收入的投资者，太平洋投资管理公司的短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德鼓励客户开始增加利率敞口，特别是在一到两年期限的部分。

“一旦我们到达联邦已经在降息的点，投资者继续保持较高收入可能有点晚了，”施耐德说。

即使降息在望，现金也没有动摇，根据克兰的预期，由于对银行系统和未受保险存款的不安，货币基金持有额预计今年将达到7万亿美元。

“如果货币市场基金持有额在2024年从目前水平下降，我将吃我的帽子，”他说。