Capital One-Discover交易显示大型并购的回归-彭博社
Chris Hughes
迈阿密的 Capital One Café。
摄影师：Joe Raedle/Getty Images 北美Capital One Financial Corp. 对竞争对手 Discover Financial Services 的 350 亿美元交易不仅仅是对 2023 年表现不佳的竞争对手的一次机会主义举动。这次收购加强了这样一个印象：企业领导人再次愿意冒险进行大规模并购。
这一合并的逻辑很简单：规模。Discover 在系统和营销方面的大部分成本将变得多余。收购 Discover 的网络还减少了其买家对 Visa 和万事达卡的依赖。Capital One 转向信用卡贷款的优质端。它将成为美国最大的信用卡贷款发行商，而整个交易“从战略上讲非常有意义”，高盛集团分析师表示。
但最近的历史也很重要。Discover 的股价在七月份急剧下跌，原因是披露其对一些信用卡进行了错误分类，引发了监管调查。自那时以来，其股价表现不佳，这使得全股票收购更加负担得起。交易条款给予 Discover 股东组合的 40%。在坏消息之前以类似溢价达成的交易将意味着 Capital One 支付更接近 50%。
突破区域
自 2023 年中期以来，Discover 的股价表现不佳于 Capital One。
来源：彭博社
尽管如此，Discover 的股票远离了最低点，其股东不太可能觉得他们正在低谷时期进行交易。此外，他们获得了比上周末市值高出 70 亿美元的溢价。
对于Capital One的持有者来说，财务状况更加微妙。当然，前提是能够实现所述的协同效应。据预测，成本节约每年将价值15亿美元。经过税收和10倍倍数计算，这些粗略地覆盖了收购溢价。买方预计该交易将在2027年提高每股收益，并在当年实现令人印象深刻的16%投资回报率。
有理由对此是否能为股东带来回报持怀疑态度。Goldman和花旗集团分析师指出，一个问题可能是Capital One的每股账面价值（一种衡量净资产的指标）实际上在交易中下降。Capital One的投资者可能需要更多的说服，以确保溢价是合理的。
还有一个问题是整合两个复杂业务，考虑到Discover最近的麻烦过去。涉及的增加的市场份额在这里也不能被忽视。Capital One可能需要一些努力来说服投资者这笔巨额交易真的值得，以及说服反垄断监管机构，通过打造一个更具竞争力的规模化参与者，将为消费者带来好处。
值得注意的是，Capital One老板Richard Fairbank正在努力。他在这里并非纯粹机会主义者 —— 他正在眺望一个更长期的战略奖励。全球背景仍然是战争和与选举相关的不确定性。然而，这是短短几个月内的第二笔价值30亿美元以上的交易。随着标普500指数今年创下历史新高，以及对借贷成本的担忧减轻，公司似乎更愿意冒险进行雄心勃勃的交易，并在之后担心遭到反对。
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