日本日经指数创下盘中新高，超过1989年的纪录-彭博社

日本股市重新夺回了三十多年前达到的历史高点，投资者纷纷向这个终于摆脱通缩并走上可持续增长道路的国家注入资金。

过去一年来，日经225指数的强劲上涨标志着该国股市的复苏，使其成为全球基金青睐的首选，此前它曾被忽视，而更快增长的市场如中国则备受青睐。

这场过山车般的行情使得日本股票从全球估值最高的股市之一跌至最抑郁的股市之一，而现在已经找到了这两个极端之间的平衡点。周四，日经指数创下了历史最高点，达到了39,029点，并有望超过1989年创下的收盘纪录。

住友生命保险的平衡投资组合总经理村田正之表示：“随着日本成为一个通胀正常的国家，其公司将拥有各种潜力。它们似乎正在步入一个收入增长而成本上升的世界，而不是一个必须不断削减支出以应对销售萎缩的地方。”

三十四年前的最高点时，日本市场膨胀到占据全球股市37%的地步，超过了美国的29%，根据世界银行的数据。当时它几乎以任何标准来衡量都是过高估值的，房地产价格也是如此，这导致了一场崩溃，拖累了整个经济，最终使这个国家陷入了几十年的停滞。

然而，潮水已经转变。前日本首相安倍晋三政府早期承诺的企业改革如今正在获得推动。与此同时，乌克兰战争导致的日元贬值和商品价格上涨最初引发的物价上涨，结果比许多人预期的更为强劲和持久。这有助于推动期待已久的健康通胀循环。

日经指数今年迄今已飙升约16%，超过其他主要市场的涨幅。策略师们变得越来越看好，一些人预测进一步上涨高达15%。

即使在上涨之后，许多日本股票仍处于低迷水平，日经指数成分股中有37%的股票交易价格低于其账面价值。理论上，这意味着投资者通过出售公司的所有资产而不是继续经营业务可以赚更多钱。这相当于对管理层的不信任投票，但也表明如果公司经营得当，存在上行潜力。

标普500指数中只有3%的股票交易价格低于账面价值。欧洲斯托克600指数中，只有五分之一属于这一类别。如今日本的低估值与1989年形成鲜明对比，当时资产价格处于另一个极端。

市盈率比较

日经指数的估值在全球范围内属于中等水平

来源：彭博社，日经

然而，仍有理由保持谨慎。如果全球对中国市场的情绪恢复，资金可能会迅速流回中国，而印度正在崛起成为全球投资者的竞争目的地。

日本经济意外地在去年最后一个季度陷入了衰退，尽管日本央行继续对工资趋势表示乐观，这是国家持续复苏的关键。

与此同时，一些分析师提出日经指数已成为动量投资，该指数中的股票与基本面出现分歧。

目前，日本继续推动改善股东回报。东京证券交易所鼓励公司发布提升股权估值计划的报告。一些公司宣布股票回购和股息增长。 管理层收购正在增加，激进投资者也在加大活动力。

除金融业外，约三分之一的日经公司处于净现金地位，意味着它们的现金多于债务，这支持了激进投资者和东京证券交易所的立场。这一比例大约是标普500指数的两倍。

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日元疲软的持续时间很长——根据价格调整，它已经跌至大约半个世纪以来的最低水平贸易加权术语——也支持出口商。

相比之下，1989年日本银行是市场上真正的重量级选手，这要归功于资产价格的膨胀，现在情况更加平衡和多样化。主要参与者包括丰田汽车公司和索尼集团，以及休闲服装连锁经营商迅销公司，以及在庞大的半导体供应链中占据重要地位的公司，比如东京电子公司

“事实上，1989年很可能是人类历史上最大的泡沫，远远超过1929年，”CLSA证券日本公司策略师尼古拉斯·史密斯说，他指的是帮助引发大萧条的美国股市崩盘。“尽管通货紧缩拖累了利润，但利润在过去十年多一直在增长；不是利润一直在蹒跚前进，而是峰值太高了。”