KKR如何帮助摩根大通在私人信贷领域取得重要胜利 - 彭博社

John Sage, Paula Seligson

美国纽约布鲁克林区安排的智能手机上的KKR＆Co.标志，日期为2023年7月12日，星期三。摄影师：Gabby Jones/BloombergChip Kaye和Jeffrey Perlman来源：华堡平卡斯去年首次考虑时，用于收购医疗科技公司Cotiviti Inc.的约50亿美元债务交易曾被认为将成为私人信贷公司提供的最大交易，现在它是传统华尔街对抗直接放贷人的最大胜利之一。

这一备受关注的融资的逆转是私募股权公司KKR＆Co.和Veritas Capital以及它们在Cotiviti上的银行家——摩根大通和高盛集团的合作的结果。

KKR和Veritas依靠自己的资本市场团队完成了这项规模的债务发行通常由银行完成的大部分工作。然而，在银行的支持下，该团队能够使参与交易的投资者数量翻倍，据知情人士透露，定价比最初的目标水平有所改善，并且比私人信贷基金提供的条件要有利得多。

这笔交易是私募股权公司、私人信贷放贷机构和曾经是债务资本市场门户的华尔街大型投资银行之间角色模糊的最新例子。

曾经需要银行在借款人和投资者之间充当中介的数十亿美元的收购融资现在可以由一小群私人放贷机构提供，甚至可以由私募股权公司直接向债务买家进行联合放款。虽然KKR也有一个庞大的私人信贷放贷业务，但该公司不向其私募股权基金所拥有的公司放贷。

KKR、Veritas、Cotiviti、摩根大通和高盛的代表拒绝置评。

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据知情人士称，当摩根大通和高盛在纽约时间2月14日凌晨3点左右签署融资文件时，KKR和Veritas已经为债务找到了足够多的买家，利率在美国基准利率上涨了大约3.5到4个百分点。而且据称，这还是在交易获得更高信用评级之前。

JPMorgan和高盛正式推出了债务销售，这是在2月14日稍后几个小时，此前KKR宣布已签署协议，从Veritas手中收购Cotiviti 50%的股权。在杠杆融资市场上，这样快的时间表是前所未有的，银行通常会在将债务承诺替换为向投资者出售的贷款或债券之前持有数月。

在交易进行之前，这些银行已收到投资者的询问，帮助进一步将定价压缩至比隔夜担保融资利率低3.25个百分点 —— 远低于私人信贷基金去年讨论的水平。最终的定价细节预计将在周四公布。

内部

投资者已经熟悉Cotiviti对此有所帮助。该公司在Veritas所有权下多年来一直是杠杆贷款借款人，而卡莱尔集团在2023年未能收购50%股权的尝试已经引起了对潜在融资的关注。拟议的卡莱尔交易将使Cotiviti的估值约为150亿美元左右。

私人信贷基金预计将为该交易提供55亿美元的贷款，这将是直接放贷人提供的有史以来最大规模的贷款，据彭博新闻之前报道。KKR的交易使Cotiviti的估值约为105亿美元。

KKR和Veritas成功获得了穆迪投资者服务对Cotiviti的B2评级，比投资级评级低五个级别，但比公司旧评级高一个级别。据称，这也帮助推动了贷款投资者的需求。

这两家私募股权公司在债务发行中担任包销商，这意味着它们将分享通常由投资银行处理该过程而支付的费用。

大多数大型私募股权赞助商现在都拥有自己的资本市场团队，以帮助为其投资组合公司找到最佳的债务融资。但KKR因定期为其他借款人承销债务而脱颖而出。

根据彭博社编制的数据，去年，KKR在安排广泛银行贷款方面的排名跃升了10位，排名第18。

交易

  • Chandra Daya Investasi已投资于Bayfront Infrastructure Management进行的私人基础设施资产证券化项目中的3年期优先票据
  • Ares Management Corp.领导了一笔价值33亿美元的私人信贷贷款，用于英国保险经纪公司Ardonagh Group Ltd.，该贷款的定价是直接放贷中最低的之一
  • 由KKR & Co.和Oak Hill Advisors领导的一组私人信贷放贷人提供了27.75亿美元的贷款，以帮助资助Clarience Technologies收购Safe Fleet
更多关于私人信贷交易
来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，内容涵盖在《私人信贷贷款监测》中。订阅《私人信贷周报》获取关于这1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

职位变动

  • 美国银行正在推出一个新部门，为私人资本公司和全球资产管理公司提供金融服务，并提拔了Stephen Jeselson来领导这个团队

您错过了吗？

Citadel的大宗商品交易业务在2023年赚取了超过40亿美元，知情人士称，这有助于推动这家全球最大对冲基金的利润。

据知情人士称，这些收益部分来自Citadel能源营销部门的强劲业绩，以及欧洲天然气和电力交易。

最大的美国私募股权公司在过去两年里让一些基金投资者感到失望，因为它们在努力退出投资时，分配额减少了。萎缩。

沃尔伯格平克斯是一个例外。

据知情人士称，这家非上市公司去年创造了近110亿美元的收入，其中超过一半来自出售或重组10家投资组合公司，这超过了投资的70亿美元，知情人士称。

“在当前时期，成为投资者的净资金提供者对我们来说是一个巨大的优势——尤其是在他们知道很难获得流动性的时期，”沃尔伯格平克斯总裁杰弗里·珀尔曼在接受采访时说，并补充说，该公司的多样化使其能够在挑战性市场中实现多种退出方式。

相比之下，五家主要上市的另类资产管理公司的分配——它们都向股东和基金投资者负责——在2021年和去年之间几乎减少了一半，当时全球交易价值下降到十年来的最低水平。

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沃尔堡（Warburg）则有“奢侈”的私人合伙制度，佩尔曼说。该公司专注于扩大基金投资者最感兴趣的领域，例如进入资本解决方案领域，并努力打造更活跃的房地产业务。

“如果我们的投资者表现良好，我们也会表现良好，而不是更注重收费的思维方式，”佩尔曼表示，重申沃尔堡将基金绩效置于优先位置。

“建设性的股东”

据知情人士透露，过去五年，该公司总共分配了460亿美元，而投资者的出资总额为310亿美元。除了一年外，过去10年的分配都超过了投入的资本。

沃尔堡最近的退出包括出售Procare Solutions给Roper Technologies Inc.，Summit Health-City MD的出售给VillageMD，Polyplus的出售给Sartorius Stedim Biotech，以及Once For All的出售给GTCR。

该公司的少数投资者包括法国控股公司格鲁普·马克·德·拉沙里埃尔和一个中东养老基金，他们大约持有约10%的股份已有十年之久。

“我们有两位非常建设性的股东，”沃尔堡的首席执行官Chip Kaye在接受采访时表示，并指出这两位股东被视为公司的合作伙伴。他们的支持“为我们提供了投资自有基金和资助新项目的资金。”