现金浪潮涌入信贷市场，投资者寻求久期——彭博社

现金可能目前仍然是王者，但随着去年超过1万亿美元流入货币市场基金，短期利率上涨，投资者正试图弄清楚接下来会去哪里。

美国银行公司根据目前的资金流入速度，预计2024年高级公司债券将吸引创纪录的5000亿美元流入。巴克莱银行策略师预计，未来一年内可能有4000亿至6000亿美元从货币市场基金流入风险资产，投资者可能更倾向于信贷而非股票。

投资者在过去的四个月中一直在享受债券的久期收益，这是对利率变化的价格敏感度的债券术语，因为他们打赌央行将在2024年大幅降息。

根据彭博指数，自10月底以来，公司债券指数中的长期债券收益几乎是短期债券的四倍，这是2022年加息期间的逆转，当时长期债券价值下跌。

尽管自年初以来对降息的打赌已经在减弱，长期债券与短期票据相比失去了一些地位，但长期来看，人们认为会发生资金的轮换。

“许多客户仍然看空固定收益，机构投资者持有的债券久期不足，”德意志银行集团的投资组合经理Karsten Rosenkilde说。Rosenkilde说，有传言称数万亿欧元仍然存放在货币市场基金中。这意味着部分现金有可能转向信贷。

对于Breckinridge Capital Advisors的研究联席主管Nicholas Elfner来说，投资级企业债券具有吸引力，他认为今年这一资产类别可能会吸引养老金基金和保险公司等机构增加配置。

Elfner表示：“我们认为，部分持有者从货币市场基金 t出来，转而投资于短期和中期债券基金，这种战术性的轮换似乎是可行的。”

年金是一种保险产品，消费者用它来帮助资助他们的退休生活，也是潜在信用需求的另一个来源。去年，年金销售额达到了创纪录的$3850亿，比前一年增长了23%。年金筹集的资金通常用于投资级债务。

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今年对信贷需求重新燃起的迹象已经在资金流向数据中显现。根据BofA证券策略师整理的EPFR Global数据，截至2024年迄今，美国高评级和垃圾债券基金共吸引了324亿美元的资金，而它们在欧洲的基金（不包括交易所交易基金）吸引了315亿美元。

根据Van Lanschot Kempen投资管理公司信用团队联席主管Joost de Graaf的说法，这些资金流向信贷的资金通常并不是来自货币市场基金，而是“很可能来自之前对政府债券、股票的配置，或者是刚投入信贷市场的新资金。”

尽管如此，这些大规模资金流入已经保护了企业债券价格免受与降息时机相关的风险，就像上周美国的通胀数据显示的那样，通胀数据高于预期。

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但随着政策宽松预期的减弱，投资者可能会对从估计的6万亿美元现金中迅速撤出资金持谨慎态度。

Eric Sturdza Investments的固定收益主管Eric Vanraes表示，投资者“仍然有些犹豫”从货币市场基金转移，称主要央行的首次降息可能会起作用。

Vanraes说，与货币市场和低期限债券“你可以获得不错的收益，但你会错过牛市。”在10月底之前，“这是一个相当不错的策略，但现在，我更倾向于积极的期限管理。”

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