泰晤士水公司的未来取决于投资者支付的裁决 - 彭博社

泰晤士水公司去年在特拉法加广场修理管道。摄影师：迈克·肯普/图片来源：盖蒂图片社泰晤士水公司正在等待对其去年向投资者支付数百万英镑是否违反规定的裁决。对该公司的裁决可能意味着更多罚款，或者最糟糕的情况是将其推入破产。

财务和环境记录不佳的水务公司不得支付股息。行业监管机构Ofwat正在调查英国最大供水商泰晤士水公司是否通过向其母公司Kemble Water支付款项来违反许可条件。

裁决预计将在几周内作出。罚款将进一步挤压负债紧张的水务公司，但也将切断Kemble的一个重要融资来源，最终可能引发破产程序并出售泰晤士水公司。

“这个决定非常重要，” 蒂姆·惠特克，EDHEC基础设施与私人资产研究所研究总监说。“如果发现股息不当或被阻止，那么股东的生活将变得非常有趣，”他说，股东可能会失去对水务公司的控制。

泰晤士水公司的财务不稳定并不是新问题。这家公司最近因排放污水而被罚款，长期以来一直被Ofwat认定为负债最高、运营最差的水务公司之一。这给监管机构带来了令人不安的问题，即为什么它没有采取更多措施来稳定这个行业。

液体被排放到泰晤士河附近的泰晤士水公司朗里奇污水处理厂。摄影师：卡尔·科特/盖蒂图片社一个问题是泰晤士水公司复杂的所有权结构，这使监管机构更难发现薄弱环节。该公司的许多运营资产位于一个实体内，而它通过其他一些实体发行债务。

债权人的风险

Ofwat的调查集中在10月向肯布尔水公司投资者支付的3750万英镑（4750万美元），该公司自己的贷款还款到期在4月份。随着肯布尔的财务状况恶化，政府官员已经制定了应急计划，将会看到泰晤士公司被置于特别管理中，投资者被清算，肯布尔债券持有人承担损失。

监管机构拒绝具体说明其裁决的确切时间，称此事敏感且对泰晤士至关重要。

这是英国有关股利支付的规定首次受到考验，去年三月颁布的。政府希望Ofwat在批评该行业和公众对污染水道、漏水网络和频繁供水中断的愤怒之后采取坚定措施。

然而，周三，议会议员敦促Ofwat在请求“轻松一点”的执行监管时倾听泰晤士股东的意见，这表明人们担心将公司推向破产。

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更多罚款即将到来。泰晤士正受到监管机构的另一项调查以及环境署的刑事调查，原因是污水泄漏。信用评级机构标准普尔全球警告称，巨额罚款可能导致该公用事业公司进一步降级，该公司负债160亿英镑。

伦敦西部艾尔斯沃思的莫格登污水处理厂。摄影师：本·桑萨尔/法新社/盖蒂图片社本月，泰晤士主席阿德里安·蒙塔格辞去了管理Kemble董事会的职务，以平息对利益冲突的担忧。蒙塔格去年十二月告诉议会，母公司唯一的收入是来自泰晤士的股息，“我们支付了3700万英镑来确保Kemble的安全。”

泰晤士多年来向Kemble偿付股息以偿还债务

2018年，该公用事业公司的董事会决定停止向外部股东支付股息

来源：泰晤士水公司年度报告

目前尚不清楚Kemble将如何偿还到期于4月30日的1.9亿英镑贷款。去年底将该公司降级的惠誉评级表示，虽然Kemble可能能够通过银行联合贷款调整和延长贷款，但其更大的问题将继续存在。

肯布尔(Kemble)还有一笔到期于2026年5月的4亿英镑债券。去年六月政府考虑将泰晤士公司国有化并且首席执行官萨拉·本特利(Sarah Bentley)突然辞职时，该债券的价格暴跌。上个月，当英国提出新的公用事业特别管理规定时，该债券再次下跌。

周五，肯布尔拒绝置评。

肯布尔的违约不一定意味着泰晤士停止向伦敦及周边数百万客户供水。政府认为这家水务公司太大而不会倒闭，受到与英国公用事业韦塞克斯水务(Wessex Water)和威尔士水务(Welsh Water)父公司破产时受到保护的相同法规约束。

但泰晤士急需为其187亿英镑的扭亏计划融资，目前尚不清楚新业主将如何为所需资金做出贡献。

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泰晤士一直努力取悦监管机构，表示自2017年以来没有向外部股东支付股息，而是专注于改善客户服务和环境保护 — 直到至少2030年。然而Ofwat的新规定不区分内部和外部支付。

“我们非常认真地履行我们的许可义务，包括涉及宣布和支付股息的义务，”泰晤士的女发言人说。

Kemble持有人去年承诺在2025年3月之前向泰晤士注入7.5亿英镑，前提是Ofwat批准该公用事业公司的投资计划。该公司需要从Kemble再融资250亿英镑才能实际实施该计划，突显其岌岌可危的处境。

“对投资者来说，最危险的情况是如果Ofwat决定将泰晤士置于特别管理之下，”泰晤士前经济监管负责人、现任柏克利研究集团董事总经理Colm Gibson表示。“他们可能会失去控制权。”