BOJ的上田在经济衰退期间试图推行加息销售 - 彭博社
Daniel Moss, Gearoid Reidy
匆忙的人？
摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg日本银行行长上田和夫上周发表的一句显而易见的话——一个物价上涨2%的国家实际上正在经历通货膨胀——背后的含义远不止如此。这种措辞表明，世界上最后一个存活的负利率实验即将结束。
从某些角度来看，日本此时为历史性政策转变奠定基础并不是最吉利的时刻。经济处于衰退状态，通货膨胀在疫情后出现的激增后正在逐渐回落。官员们的回应并不像教科书中描述的那样；他们似乎决心在未来几个月内提高利率，这在大多数经济体中是司空见惯的事，但在日本却是个例外。
Bloomberg观点印度的电动汽车革命是自下而上推动的债券王子之死揭示了中国神秘融资关闭政治只会助长糟糕的经济番茄酱架售假电力日本银行似乎是一个公开预售内部已基本敲定的加息的机构。鼓励上田采取行动并不需要强劲的经济数据；而是要看数字是否令人失望到足以阻止这一步骤。最近的数据似乎未达到后者的门槛。该银行如何管理这种名义上微不足道但象征意义丰富的转变——从零以下到零左右——可能会定义上田的领导能力。顺利过渡将赢得他的赞誉。而更为颠簸的情况将引发对日本是否能够接近其七国集团同行的货币立场的质疑。
在之前的一个虚假黎明中，2000年，上田几乎是日本央行利率决策委员会中唯一一个希望等待再提高主要利率的人。他并不与他那些不那么鸽派的同事在经济状况上有分歧；经过了漫长的10年之后，情况正在好转。他只是没有同样的信念，认为现在是放弃零利率的时刻。稍等一会儿，他劝告道，徒劳无功。事后看来，上田的判断是正确的，因为很快经济放缓导致了令人尴尬的180度转向。
在周四的国会上被问及日本是正在经历通货膨胀还是更为有害的通货紧缩时，上田支持前者。他说：“我们预计这种趋势会延续到去年，所以从这个意义上说，我们处于通货膨胀状态，而不是通货紧缩。”他在讲话结束时已经走开，背对着麦克风。就在日经225股票平均指数创下历史新高几分钟后，这番言论最初被市场上许多人忽视了。
从某种程度上来说，这番言论并不引人注目，因为自2022年4月以来，消费者价格上涨的速度一直达到或超过日本央行设定的2%的目标。周二公布的数据显示，通胀率恰好降至目标水平。这足以让投资者将两年期政府债券的收益率推高至2011年以来的最高水平。
决策者一直不愿宣布通货紧缩已经结束，或者风险已经解除。不到四个月前，菅义伟首相宣布了“全面经济措施”来彻底摆脱这一祸害。政府和日本银行通常称经济已经进入“不再能被称为通货紧缩”的状态。有趣的是，部长们还没有进行胜利巡礼。
仿佛与通货紧缩这个词进行斗争对这一代人来说是如此具有形成性，挥手告别和应对长时间逗留一样令人痛苦。这使得上田肯定通货膨胀已经到来成为一件大事。在同一次在议员面前的露面中，他谈到了通货膨胀和工资上涨相辅相成的“良性循环”。
提出加息的理由变得更加容易，因为这一举措绝不会像美国、欧元区、英国、澳大利亚、韩国或印度发生的情况那样。日本强调政策将是宽松的，当描述从-0.1%到零或略高一点的微调时，这是一个轻描淡写的说法。在一篇最近的演讲中，日本银行副行长内田伸一指出市场对未来两年内加息50个基点的预期。他小心翼翼地不赞成这些赌注，但也没有说它们是错误的。
日本银行确实将很多希望寄托在当前一轮雇主和工会之间的工资谈判上。每个人都在问的问题是，预期的工资增长是否代表了一个永久性的变化，特别是在劳动力规模缩小的情况下，或者仅仅是为了弥补已经迅速降温的通货膨胀而给工人的一种异常情况。
随着股指最新摆脱泡沫时代及其后果的遗产，过于乐观是很容易的。但上田的窗口可能不会长时间敞开。经济衰退的到来引发了一个问题：日本央行希望通过更紧的政策实现什么目标？经济并没有过热的风险，1月的通胀实际上会低于银行的目标，如果没有一个技术上的怪癖，使外国旅行套餐的成本提高了63%。上田在2000年持不同意见，认为加息为时过早，事实证明他是对的。这一次他却在赶时间。
日本央行行长可能只是想摆脱负利率，这是从黑田东彦那里继承来的一个非常不受欢迎的立场。上田已经采取了重要措施来削弱收益曲线控制，这是他前任时代的另一个标志。如果他的目标是摆脱这些累赘，看看会发生什么，上田几乎已经做到了。很少有零如此具有抱负。
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