Stellantis（STLAM）首席执行官Tavares的4000万美元薪酬是值得的-彭博社

火炬已传递。

摄影师：Nathan Laine/Bloomberg曾被描述为“世界上最节俭的汽车执行官之一，”Stellantis NV老板卡洛斯·塔瓦雷斯在他传奇的节俭之道中做出了引人注目的例外 — 他自己的薪酬。

上周，总部位于荷兰的标致、菲亚特、Jeep和Ram的所有者披露，其葡萄牙首席执行官在2023年获得了3650万欧元（3960万美元）的报酬。（其中一部分尚未获得 — 现在获得的现金和已获股权仅为2350万欧元。）

这一薪酬方案比Stellantis普通工人的平均薪酬高出500多倍，远远超过欧洲企业的规范，注定会引起工会和政客的不满 — 法国通过国有的Bpifrance拥有公司6%的股份，意大利也总是干涉（尽管它没有持股）。这一数额也与塔瓦雷斯自己的谦卑哲学不符。作为对比，通用汽车公司和福特汽车公司的领导人在2022年分别赚取了2900万美元和2100万美元（最近可用的年份）。

Bloomberg观点香港竞赛寻找其房地产市场底部经济和美联储之间出现了像赛马大师一样的差距OPEC+可以用短期石油痛苦换取长期收益马克龙在乌克兰上“不惜一切”无需靴子尽管人们可以就他的薪酬计划目标的数量和难度进行辩论，1毫无疑问，塔瓦雷斯表现出色。事实上，斯泰兰蒂斯在几项重要的财务指标上超越了同行，证明主席约翰·埃尔坎明智地通过2021年菲亚特克莱斯勒汽车公司和标致雪铁龙集团的合并来获得塔瓦雷斯的服务。

塔瓦雷斯的履历

自菲亚特-标致合并完成以来，斯泰兰蒂斯的股价大致翻了一番

来源：彭博社

汽车业的合并往往以灾难告终（还记得戴姆勒-克莱斯勒吗？），但塔瓦雷斯有一种能力，能够在泥沙中找到钻石，并通过控制成本使其发光。

2014年加入标致并使其摆脱破产边缘后，他在2017年成功收购了通用汽车旗下的欧宝和沃克斯霍尔，证明在大众市场中可以获得可观的利润。

四年后，他又加入了一个更大的奖品，菲亚特克莱斯勒，创造了一个拥有14个品牌、年销量超过600万辆和近26万名员工的汽车巨头。

上周的收益证实，斯泰兰蒂斯的财务状况远远好于其笨重的公司名称。由于美国高价卡车和SUV销售（平均而言，其在那里的车辆售价高达53,000美元），再加上合并带来的成本节约，该集团在2023年创造了约240亿欧元的营业利润，相当于12.8%的调整后营业利润率。这远远领先于福特和通用汽车，它们分别实现了5.9%和7.2%的利润率（尽管由于会计原因，这些数字可能无法直接进行比较）。

杰弗里斯分析师菲利普·乌瓦认为Tavares是“行业中最成功的汽车并购从业者”，并在最近的一份报告中将Stellantis描述为“新的丰田” — 这是对日本公司效率和战略思维的高度赞扬。

一个新的丰田？

自菲亚特-标致合并以来，Stellantis一直是世界上表现最好的汽车制造商之一

来源：彭博社

我通常对管理的“伟大人物”理论持怀疑态度，但很难想象除了2018年去世的菲亚特克莱斯勒备受尊敬的老板和资本配置者塞尔吉奥·马尔基奥内之外，还有其他人能取得这种成功。

他们的优势不同 — 前会计师马尔基奥内能够迷住资本市场，而Tavares是一位对工业运营非常熟悉且注重细节的专家。然而，这位修长、一丝不苟的、狂热的赛车迷正在成为一个非常有能力的继承人，他在决策中具有包容性，执行中要求严格。

投资者花了一些时间才意识到这些品质，而Stellantis的薪酬做法在2022年的一次非约束性投票中被股东拒绝。2我怀疑现在很少有人会对Tavares的薪酬感到不满，尽管总额更高。 Stellantis的760亿欧元市值现在已经舒适地超过了大众汽车集团，该业务正在产生大量的自由现金流，这些现金正在被广泛分享。

现金机

Stellantis正在创造大量现金，其中很大一部分正在返还给股东

来源：Stellantis

Stellantis通过股息和回购向投资者返还77亿欧元，而员工将获得近20亿欧元的绩效工资和利润分成奖励。

如今，Tavares有时会使用公司飞机而不是乘坐廉价航空公司的飞机，这在Peugeot时是他的习惯 — 这或许可以理解，考虑到Stellantis的全球业务。但至少一些旧的节俭仍然存在：尽管他也有权借用公司飞机进行个人使用，但他并没有利用这一福利。3

公司的良好表现正面临阻力 — 尤其是来自车辆定价的正常化和劳动力成本的上升。Stellantis的美国工人去年获得了25%的加薪，这是在工会领导人在谈判期间引起对CEO薪酬飙升的关注后发生的。公司四倍的市盈率意味着投资者认为其高利润不可持续。引起了关于飙升的CEO薪酬的注意。公司四倍的市盈率意味着投资者认为其高利润不可持续。

然而，在电动车方面相对缓慢的起步已经变成了优势：尽管早期参与者不得不在高额亏损中放慢电动车计划的步伐，但Stellantis现在拥有令人信服的产品阵容，并且没有放慢脚步。

令人高兴的是，该集团不仅仅针对像Tavares这样有数百万存款的客户。去年，其雪铁龙品牌推出了一款起价仅为23,300欧元的电动掀背车。这正是需要抵御中国竞争的车型。

尽管行业观察者痴迷于Tavares是否还有更大的交易，我认为更重要的问题是当这位65岁的人退休时会发生什么 — 他的合同延长至2026年4月。如果他保持这种财务表现水平，股东们可能会想知道他是否应该得到更多报酬。

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