达拉斯联储主席Lorie Logan在彭博采访中谈论资产负债表

Lorie Logan摄影师：Shelby Tauber/Bloomberg随着美联储官员们就今年如何处理其庞大资产组合展开辩论，投资者们寻求指导的地方在距华尔街约1,400英里的西南方向。

Lorie Logan于2022年8月成为达拉斯联储银行行长，此前在纽约联储工作了20多年，在那里她从一名初级分析师晋升为最资深的官员之一，管理着中央银行的资产负债表。在那个职位上，她帮助监督了美联储最后一次削减其资产组合的努力，这在2019年导致了市场动荡，投资者和决策者都担心这一次不会再重演。

这使得达拉斯成为了一个重要但不太可能的“量化紧缩”信息来源，因为美联储在购买资产以缓解疫情冲击后，再次尝试减少其在金融市场中的影响。

这在一月初尤为明显，当时51岁的Logan在一次讲话中表示，决策者们应该开始考虑何时以及如何开始调整该计划。但在一次采访中，她暗示自己可能被误解了：她并不一定希望很快停止缩减美联储的资产组合。

“我对市场反应感到惊讶的是，一些人认为减缓就意味着停止，”Logan在2月15日的采访中说道。“我们只需要断开这些概念——减缓并不意味着停止，而只是意味着管理速度。”

Lorie Logan在达拉斯，2月15日。摄影师：Shelby Tauber/Bloomberg那次在一个星期六上午举行的会议上的讲话在华尔街引起了轰动。周一早上，分析师们提前并巩固了对QT计划何时开始调整的预测，并沿着2019年的线路规划了这个过程。

“它引起了很多关注，正如它应该引起的那样，”曾在纽约联邦储备银行担任总裁并与Logan密切合作的比尔·达德利说。“她可能是联邦储备系统中对这类事情了解最深的高级人员。”

Logan最新的评论表明，联邦储备系统可能不倾向于遵循六年前的资产负债表策略，当时减缓投资组合减少速度的决定表明很快就会完全停止。

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对于Logan来说，金融市场是联邦储备系统通往经济的大门。除了资产负债表问题，决策者们正在权衡何时开始削减他们的基准利率，此前他们在2023年将其提高到数十年来的最高水平。

作为达拉斯联邦储备银行行长，她对通胀持有强硬立场。即使现在，她认为增加利率的想法还不应该被立即排除。

“我一天的开始是看市场和资产价格，我已经做了20多年了，”Logan在她的办公室说，她的办公桌上放着一台彭博终端。“理解金融状况的发展，我认为，对于形成我对经济的展望至关重要。”

美联储资产负债表迅速缩减

一旦逆回购设施被耗尽，银行准备金将面临压力

来源：美联储理事会，彭博社

洛根在某种程度上是领导达拉斯联邦储备银行的一个令人惊讶的选择。她与德克萨斯州，以及储备银行还监督的新墨西哥州和路易斯安那州没有任何联系。在国会中，一些立法者感到遗憾，因为他们曾经推动过任命一个拉美裔美国人到这个职位。对于达拉斯联邦储备银行来说，这是一个特别引人注目的遗漏，因为该地区拥有最多的拉丁裔人口。

但是洛根的市场经验受到了广泛赞誉，许多当地经济学家希望这一任命能为该地区带来声望。与此同时，对于一些在纽约的美联储观察者来说，这是对知识的欢迎分散。

“洛瑞已经在达拉斯组建了一个拥有重要专业知识的智囊团，”Wrightson ICAP LLC的首席经济学家卢·克兰德尔说。“对于资产负债表问题的兴趣和关注的扩散只能是积极的，因为作为美联储政策组成部分的资产负债表不会很快消失。”

世界贸易

洛根在处理对金融市场产生严重影响的危机时积累了经验。2001年9月11日早晨，世界贸易中心遭到袭击，距离纽约联邦储备银行仅三个街区，她和同事们躲进地下室躲了几个小时。

当时是市场团队的一名交易员，洛根当时正值轮到处理美联储每天中午左右进行的常规放贷业务。她和其他两人，其中一人现在在达拉斯为她工作，回到楼上处理市场正在吞噬的流动性危机。华盛顿的美联储高级官员唐·科恩指示纽约团队“全部放贷”，洛根回忆道。

那次经历发生在她在美联储工作的头两年，也展示了应急计划的重要性。二十年后，当大流行来袭时，这个教训发挥了作用，数百亿美元的贷款业务关键地保持市场稳定，这些业务是在美联储员工的家庭办公室、客厅和厨房桌上进行的。

在接任达拉斯工作后，洛根开始了为期一年的巡回演出，以更好地了解该地区，参观了Permian盆地的石油钻井平台和流行连锁杂货店H-E-B在圣安东尼奥的总部。

Permian盆地是西半球产量最高的石油盆地，达拉斯联邦储备银行长期以来一直发布以能源为重点的研究，并举办有关该主题的会议。美国石油行业现在是世界上最大的原油生产国，该行业在很大程度上依赖银行和其他金融机构提供资金。

“在能源领域，与金融市场的联系非常紧密，”得克萨斯理工大学经济学家蒂莫西·菲茨杰拉德说。“她的金融经验将使她在某种意外的方式下处于一个非常有利的位置。”

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在过去，这些链接使银行，尤其是较小的银行，暴露于石油行业频繁的繁荣与萧条之中。最近，像查尔斯·施瓦布公司这样的大公司也搬到了那里，提高了它作为一个区域金融中心的重要性。

对于经常归功于她在肯塔基州小镇凡尔赛（发音为Ver-sales，不同于它的法国名字）长大的经历，使她对公共服务怀有尊重的洛根来说，达拉斯的生活是一个受欢迎的改变，摆脱了纽约更加唐突和冷漠的日常生活。

“这里感觉更像家，”洛根本月早些时候在德克萨斯州赫斯特的一次活动中说。“在纽约的许多年里，我甚至都不知道我的邻居是谁。但在达拉斯，当我离开大楼大约需要30分钟，因为你必须和沿途的每个人交谈，因为这是一个开放和热情的地方。我喜欢这一点。”

洛根在达拉斯的任期还不到两年，理论上可以一直持续到她65岁。但她在金融问题上的威严声音让人们不得不猜测她最终可能会回到纽约。

“她在市场上有着那种威严，因为她曾在纽约联邦储备银行工作，现在在达拉斯联邦储备银行经历了几次不同的危机，知道哪里有问题，哪里是痛点，”LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家德里克·唐说。“这是无法复制的东西。”