全球市场：英镑资产提供了隐藏的有利位置 - 彭博社

英镑强势。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg

小声说，英国作为一个投资目的地的吸引力，用英国人的典型含蓄来说，还算不错。随着18个月前的英国国债危机的市场集体记忆逐渐消退，英镑资产不仅看起来相对便宜，甚至可能表现更好。

最大的卖点在于，经过通货膨胀调整后，英国国债收益率有望首次自全球金融危机以来急剧转为正值。英国10年期收益率接近三个月来的高点，并且高于德国、法国、意大利甚至希腊的收益率。上周JPMorgan Chase & Co.发布的机构投资者调查显示，英国债券基金的看涨情绪是十多年来最强烈的，超过84%的基金持有净多头头寸。这与JPM对美国国债客户的调查形成鲜明对比，显示出自2011年以来中性定位达到最高水平。

Bloomberg观点市场赶羊群现象无处不在，不仅仅是美国英国从脱欧中一无所获？不要低估反智能手机战士银行重新涉足信用衍生品。保持冷静。美国境内的投资者可能会考虑海外分散投资。根据2月中旬美国银行的调查，连续16周资金流入全球债券基金创下纪录。基金经理应该考虑除了仅仅持有美元的替代方案，自疫情爆发以来一直是主要交易，但可能即将失去动力。

高收益者

英国国债的收益率高于欧洲其他主权债券市场

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在赎回之前，英国国债供应今年可能会增长近10%，达到2600亿英镑（3300亿美元）。由于英国央行不再将其7350亿英镑持有的到期国债的收益再投资，并主动出售一些较长期限的债券，这是英国收益率仍然相对较高的有效原因。但是，2022年9月英国国债崩盘留下的伤痕使得任何风格的英国政府再也不太可能尝试实施无资金支持的减税计划，这使市场在财政挥霍方面具有一定程度的免疫力。

英镑公司债券利差比欧元债券宽，也与美国同类债券相比较有优势。外国公司发行人正在利用投资者对发行以英镑计价债券的兴趣增加，今年迄今为止共有48笔新交易筹集了320亿英镑。值得注意的是，德国房地产公司Vonovia SE于一月份首次发行的英镑债券受到了异常强劲的需求。对于英镑信用，国内也有一股顺风，因为英国养老基金正在将其最终工资退休计划的责任转移给专业保险公司。这些收购机构更青睐公司债券相对于政府证券提供的更高回报。

缩小差距

英镑信用利差正在收窄，与欧元等低收益债券拉近

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近年来，英镑资产并未在表现上提供太多超额收益，但与其他地方相比，英国看起来又有点有趣了，因为可以预期相对其他地方的积极回报。英国在2023年下半年陷入衰退，但今年的前景稍微明朗一些。德国房地产市场的压力将削弱欧元区最大经济体，而欧洲央行更担心遏制通胀而不是刺激增长。这种组合可能会促使一些资产配置从欧元区政府债务中转移。

此外，英镑是今年对抗强大美元的最强大货币。而彭博智库首席G10外汇策略师奥德丽·奇尔德-弗里曼预计英镑将升至1.30至1.35美元的范围，而目前约为1.26美元。

英镑表现

英镑今年对所有主要货币除美元外均有所增值

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英国股票投资者在过去一年中亏损，但至少这意味着他们几乎不可能被视为昂贵。富时100指数的主要交易价格为10倍，不到标普500指数的一半；按照市净率计算，它略高于美国指数的三分之一。此外，有关英国股市衰落的传言似乎有些夸大，新加坡快时尚零售商Shein据说正在考虑在伦敦上市 —— 按照传言的价值为900亿美元，这将是伦敦市场的纪录。

英国经济背景正变得越来越有利。增长应在未来几个季度反弹，尽管幅度不大。预计英国通胀将从4月份开始跌破英国央行的2%目标，能源价格下降，商店价格通胀迅速下降。彭博经济学预计消费者价格将在今年大部分时间保持疲弱。

英国股市看起来便宜，政府债券提供超过4%的收益率，高质量公司债券可获得超过5%的收益，英镑看起来将会走强。英镑资产提供了一个低压力的选择，等待直到今年晚些时候央行开始降息 —届时全球资产配置者将需要重新审视他们的投资组合。

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