《彭博社》：被数据绑架的美联储自讨苦吃

Mohamed A. El-Erian

这不是我。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg

经济数据影响美联储的政策方法是正确的。然而，在受数字启发和被数字所束缚之间有一个重要区别，特别是对于一个工具对经济有滞后影响的机构。事实上，美联储经常重复的“数据依赖”口头禅可能会导致另一次错误。

不要误会我；高频输入在任何经济状况和政策应对的评估中都很重要。它们让你了解经济运行的情况。它们应该指导和影响官员们的思考，但不能在没有对我们经济前景的战略视角的情况下进行。

Bloomberg观点如果普京赢得乌克兰会停下来吗？让我们不要找出答案。英国从脱欧中一无所获吗？美联储本来也不会很快降息Zara是奢侈品的新面孔吗？如果699美元的骆驼大衣合适在当今经济中，过度关注数字会使风险倾向于长时间保持利率过高，过度增加产出损失、增加失业率和金融不稳定性的可能性。

美联储当前阶段的过度数据依赖源于其对2021年通胀的分析错误，将其视为“短暂”的错误。通过“忽视”多个指示通胀上升的指标，官员们在通胀斗争中落后，并被迫积极提高利率。反复的预测错误和糟糕的沟通加剧了中央银行的困境。

小心不要再犯另一个分析错误，决策者们从“透视”数据转向将其作为中心关注点——正如官员讲话中提到的次数所表明的那样。事实上，这种依赖已经成为美联储决策和沟通中的决定性因素，并导致了信号不一致、反应性措施、突然转变和不必要的市场波动。

思考这个问题的一种方式是使用驾驶汽车的类比，而不是通过前挡风玻璃而是通过后视镜。这种驾驶方式适用于笔直的道路。但在其他情况下会有问题。同样，政策错误的威胁在经济转折点时尤为严重。

美联储在消费者价格指数从2022年6月的9%多下降到2022年1月的3.1%时，大部分时间都在笔直的道路上。然而，在这条“最后一英里”上，决策者们面临更多曲线，正如最近有关CPI和生产者物价通胀的更新所示，这些数据比预期更热。

通胀颠簸前行

2022年1月的CPI数据比预期更热

来源：劳工统计局

考虑到当前通胀的动态，包括一些商品通缩和高服务通胀之间的时变拉锯战，美联储极不可能在这里面临一条笔直的道路。在确定其终端联邦基金利率的一些重要决定因素方面也存在复杂性，无论是关于中性利率还是r星，还是关于在全球经济当前特点为变化和供应不够灵活时，2%的通胀目标对美国是否合适的问题。

时机已经到了，要摒弃过度依赖数据的风险，这种风险会使美联储在思考方面变得过于保守，政策实施过于反应性，并且在对经济和金融问题的讨论中变得过于狭隘。历史数据不应该是政策制定的唯一决定因素。对数字的这种持续迷恋应该让位于一种既包含战略愿景又包含对经济走向的前瞻性洞察的方法。

世界上最强大的中央银行在这方面取得成功的程度很可能是美国经济实现理想软着陆和又一次美联储政策错误导致经济福祉受损之间的区别。更多来自彭博观点：

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