美国联邦航空局对波音门爆事件的最后通牒缺少最后通牒 - 彭博社

阿拉斯加航空公司的波音737 Max-9飞机于2024年1月8日停放在洛杉矶国际机场。Max 9飞机已经重新回到天空，但一起空中门爆炸事件的后果仍在持续，美国联邦航空管理局正在加大对波音公司的审查力度。

摄影师：Eric Thayer/Bloomberg 要直接将《工业力量》发送到您的收件箱，请在此处注册**这里。

美国联邦航空管理局要求波音公司在三个月内提出一项全面计划，以避免类似导致阿拉斯加航空公司一架飞机发生空中爆炸的制造失误。一个明显但未回答的问题是：监管机构愿意采取何种措施确保真正实施根本性变革？

美国联邦航空管理局局长迈克·惠特克在与波音高管进行了一整天的会议后宣布了这一命令，之后又发布了一个专家小组审查报告，该报告抨击了“在飞机制造商组织的各个层面上对安全相关指标缺乏意识”。报告还得出结论，波音在两起致命的737 Max坠机事件之后进行的安全管理系统改革并没有足够确保工作人员感到舒适地报告问题。根据国家运输安全委员会的初步报告，卷入阿拉斯加航空公司事件的Max飞机缺少四颗本应固定一个封闭出口门的螺栓，这些螺栓似乎在波音雷登工厂进行维修后未重新安装。

“这就像Firestone公司的家伙们在你开车离开时忘记给车轮安装轮毂螺母一样糟糕。而且他们知道这一点，”曾在沃特飞机工业公司担任高管、现在是查尔斯爱德华管理咨询公司负责人的克利夫·科利尔在接受采访时说道。“对我来说，这意味着存在一些相当严重的流程漏洞。”

这也会过去的

波音公司的股价今年已经下跌超过20%，但分析师们仍然保持着相当稳定的价格目标，表明他们预计这一最新挫折只是暂时的波动。

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尽管关于波音安全文化的报告和FAA要求制定全面改进计划在各自的方式上都是谴责性的，但两者都没有实质性的约束力。安全文化审查是在Max飞机坠毁后由国会要求进行的，去年就开始了分析工作，早在阿拉斯加航空公司事件之前。外部专家评估要求波音加强其质量控制问题的报告系统，并改进内部沟通以帮助澄清员工困惑的适当协议。Jefferies分析师希拉·卡哈约格鲁在一份备忘录中写道，该评估“并没有对未来Max飞机生产的轨迹提出任何激进的建议”。她对该股票给予“买入”评级，并设定了300美元的价格目标，比波音公司当前股价高出大约45%。

FAA要求波音将专家小组的发现和公司生产线的自身审计纳入其行动计划中。“我们将在每一步都让他们对自己的承诺负责，共同理解里程碑和期望，”管理者惠特克在一份声明中说道。但波音公司负责制定新的安全蓝图，目前尚不清楚用于追究公司对承诺的责任的执行机制是什么。

波音股票本周基本持平，尽管美国联邦航空管理局发布了负面消息，另外周五的消息称该公司正在考虑收购机身供应商Spirit AeroSystems Holdings Inc。Spirit曾是波音的一部分，直到2005年，当时公司将其航空结构业务的基础资产 —— 主要是位于威奇托和俄克拉荷马的工厂综合体 —— 出售给了私募股权公司Onex Corp。波音的想法是通过重新分配更加资本密集的飞机制造工作，专注于设计和最终装配，来提高利润率。但是Spirit的财务和运营困难使外包策略变得更加头疼而不是有帮助。新闻。波音重新收购Spirit的可能性远非简单。出于必要性，Spirit已努力与非波音客户建立业务关系，包括空中客车公司。该公司可能需要被拆分，相关部分将被出售给适当的飞机制造商。但即使波音只是收购Spirit的一部分，也将使该公司在航空制造领域更加强大。

美国联合航空控股公司首席执行官斯科特·柯比和联邦贸易委员会主席莉娜·汗将波音当前的危机根源追溯到公司1997年与总部位于圣路易斯的麦克唐纳·道格拉斯公司的合并，这一收购实际上创造了一直持续至今的飞机制造双头垄断。汗以波音为例，强调了允许新兴人工智能行业战略合作伙伴关系不受限制的风险。汗在一月份接受CNBC的采访中说：“我们已经听到一些经典的国家冠军论点 —— 认为保护垄断在某种程度上符合美国的国家利益，”“不幸的是，我们以前已经走过这条路。现在我们清楚地看到了波音采取这种策略的一些危险。”

如果航空航天制造业的超级整合确实导致了波音目前面临的挑战，这也可能有助于保护这家飞机制造商免受更严重的后果。波音是美国最大的出口商，是一家重要的国防承包商，也是美国唯一一家生产大型商用飞机的制造商。当一家公司像波音这样对美国经济至关重要时，打击这家飞机制造商的真正痛处实际上并不符合任何人的利益。

双头垄断和寡头垄断

航空公司的合并往往会引起更多关注，但近年来航空航天制造业也发生了重大整合，部分原因是波音-空客的双头垄断鼓励了生态系统其他领域的规模扩大。

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司法部另外正在调查门爆炸是否构成了与波音在与两起马克斯致命坠机有关的2021年达成的延期起诉协议的违约，这一审查可能会使公司面临刑事责任，彭博新闻本周报道。这有争议的协议解决了一项刑事指控，即公司串通欺骗美国联邦航空管理局关于马克斯某些特性的行为。头条处罚金额为25亿美元，但其中大部分代表了波音已经不得不支付的客户赔偿金。值得注意的是，司法部得出结论认为波音的“不端行为既不是公司整体普遍存在的，也不是由大量员工进行的，也不是由高级管理层促成的。”

撕毁协议并在企业层面提出刑事指控可能会使波音的联邦合同复杂化 — 并且在乌克兰和中东的地缘政治紧张局势和战争不断升级的背景下，可能会危及美国政府与一家顶级国防制造商的关系。国防物资局可能会发布一份正式决定，认定该公司仍然是美国政府业务的负责承包商 — 就像在2008年西门子公司解决了一起大规模贿赂调查时那样。这样的举动将引发自身关于切实、持久后果的问题。

波音公司首席执行官戴夫·卡尔霍恩在一份声明中表示，波音已经“清楚地知道需要做什么”。“波音将制定全面的行动计划，其中包括可衡量的标准，以展示行政长官惠特克和美国联邦航空管理局要求的深刻变革。我们的波音领导团队完全致力于应对这一挑战。” 波音有自己强大的动机来解决其制造过程中的质量控制问题：当公司的飞机在空中爆炸时，这对业务来说并不有利。

然而，值得注意的是，美国联邦航空局要求制定安全改进路线图的前提是波音的质量控制问题是“系统性的”。这是波音高管们一再反对的描述。卡尔霍恩承认了公司在Max飞机上的“错误”，但他将这个问题描述为一个严重但孤立的质量监管疏漏，而不是更深层次的问题的症状。“我理解你提问的背景，但我对这个前提真的很反感，”卡尔霍恩在公司一月份的财报电话会议上说，之前美国银行分析师罗恩·爱普斯坦问到在全球近两年的停飞期间，飞机的每一寸都被检查过，为什么Max飞机仍然存在质量控制问题。

美国联邦航空管理局可能还会采取更多行动，该机构也在调查波音是否未能确保交付给客户的飞机符合其批准的设计，并重新评估将质量和安全检查权限授予公司员工的做法。在两起空难之后，联邦航空管理局在每架Max飞机交付之前都会进行审查，监管机构理论上可以利用这种监督来减缓波音的运营，如果对公司的安全流程改进不满意的话。

联邦航空管理局暂时限制了Max的未来生产增长，直到满意公司的质量控制系统足够严格为止。尽管波音计划的Max制造扩产被迫放缓可能会对其近期现金流目标产生影响，但公司计划保持供应链按原定计划进行。这一冻结最终应有助于稳定生产生态系统，并减少对飞机进行昂贵返工的需求。“这一暂停对我们有利，”卡尔霍恩在波音的收益电话会议上说。“如果一些缓冲区得到发展，一些更加紧张的供应商能够赶上节奏，对我们有利。”

对Max产量施加更严格的限制将在美国航空航天供应链中产生连锁效应，这个供应链雇佣了数万名美国人，也会对美国航空旅行系统造成压力，迫使航空公司延长老旧、耗油多的飞机的使用时间，并限制航空公司飞行旅客到想去的任何地方的能力。在新冠刺激方案中，航空航天是少数几个获得特殊补助的行业之一，美国为航空公司拨款超过500亿美元用于工资援助，并划拨了一笔特殊的170亿美元联邦贷款计划，据报道旨在为波音提供潜在的生命线。航空旅行最终是一个国家安全问题。“美国需要一个充满活力的空中运输系统。考虑到这个行业的性质，政府始终将不得不成为最后的投资者，”美国航空公司前董事长兼首席执行官罗伯特·克兰德尔在2021年的一次采访中说。

尤其是联合航空的客户，对波音在阿拉斯加航空事件后的质量控制问题大声抱怨，对他们来说，比目前的飞机制造双头垄断更糟糕的是飞机制造垄断——尤其是在波音和空客已经在努力满足需求，新飞机的等待名单延伸至下一个十年的环境中。

空客扩大领先优势

去年，空客超过了年度交付目标，而波音不得不因为早期机身质量控制问题而削减737交付目标

来源：波音和空客，通过彭博智库

注：2024年数据截至1月底

彭博新闻报道，联合航空正在就明年尽快收购额外的空客A321neo飞机进行高级谈判，以替代尚未获得认证的波音Max 10型号订单，该型号至少推迟了五年，可能更长，因为监管机构加大了对飞机制造商运营的审查力度。但联合航空替换Max 10型号的另一部分策略是增加更多卷入阿拉斯加航空事件的Max 9变种，首席财务官迈克尔·莱斯基宁在二月份花旗集团公司的会议上表示。彭博新闻本周另外报道，空客可能会获得即将到来的美国航空集团约100架窄体飞机订单中的较大份额，但波音飞机也将参与。 “最新的质量问题只是近年来被揭露的众多问题之一。我们继续认为，投资者有权问，‘这种变化足够吗？’，如果不够，这种变化应该达到多高层次，”美国银行的爱泼斯坦在二月份波音解雇了737项目负责人后写道。然而，强劲的需求环境以及制造商们“难以满足客户订单的挣扎应该使波音继续受益于其尽管在全球商用飞机双头垄断中份额在缩小但仍然存在的优势。” 波音的真正变革不会来自客户或监管机构，而必须来自内部。

本周引用

“虽然我认识到NS迄今为止所采取的有意义的步骤和成果，往往与行业同行形成显著对比，但我想强调的是持久和持久的前进道路的重要性，继续优先考虑安全。如果由于领导层变动或其他原因，您所制定并向我们传达的以安全为导向的道路出现任何倒退，很可能会吸引我的办公室重新关注，因为我们正在追求我们的安全使命” — 联邦铁路管理局局长阿米特·博斯

博斯在一封 信函 中发表了这些评论，写给了诺福克南方公司首席执行官艾伦·肖。这封信函的邮戳日期是2月21日，所以从技术上讲，这是上周的引用，但谁在计数呢？博斯回应了铁路公司“投资者激活”的报道。Ancora Holdings Group 提议 了一份包括八名董事候选人的名单，以及试图用前联合包裹服务公司高管吉姆·巴伯取代肖。尽管司法部已经 发表意见，对铁路行业的收购活动进行了评估，但监管机构就活跃的代理战进行评论是非常不寻常的。自从 其火车在俄亥俄州东巴勒斯坦市出轨 并向空气、水和土壤中喷洒化学物质以来，诺福克南方一直处于公众视线中。在那次出轨事故之后，铁路安全规定几乎没有进行 实质性的变化，国会主要已经转向其他问题。但是，一位激进的投资者推动铁路增加利润率的做法往往会重新引起兴趣。Ancora呼吁建立“安全第一的文化”，并在一份 声明 中表示，他们与FRA对可能出现倒退的担忧是一致的。但Ancora也在推动重新承诺精确计划的铁路运输，这是一种在东巴勒斯坦事故之后成为政治争议焦点的生产力策略。这种运营理念基于遵循预设的时间表和消除浪费，导致了缩减的员工队伍、关闭的铁路场地和更长、更拥挤的列车。肖寻求一种更为 平衡的方法，即使在经济出现转折时，铁路仍将继续投资于人员、设备和技术，以改善运营的弹性，并使公司更好地应对未来货运量的反弹。Ancora表示，这种策略“不必要、未经尝试且成本高昂”。 本周，诺福克南方提出了 两名新董事会成员：理查德·安德森，一位曾担任达美航空公司首席执行官的人，帮助监督该航空公司在2005年破产后的复苏，并后来担任了美铁的首席执行官，以及前北达科他州参议员海蒂·海特坎普。董事会还面试了Ancora提名的候选人，其中包括前俄亥俄州州长约翰·卡西奇和前铁路高管詹米·博伊丘克以及萨迈·法米。但是，“我们已经确定，他们中没有人具备我们董事会提名人员已经很好代表的技能或经验，”独立主席艾米·迈尔斯，在电影院连锁企业Regal Entertainment Group的前首席执行官，在一份 声明 中表示。“此外，如果我们替换大部分表现良好的董事会成员，这将对我们的运营、员工和北美供应链造成严重干扰，而我们在过去几年中已经以深思熟虑和有意识的方式更新了董事会。”加拿大国家铁路公司前首席执行官克劳德·蒙乔自2019年以来一直在诺福克南方董事会任职。但是，Ancora的候选人名单无疑更多地拥有铁路经验。

交易、激进分子和公司治理

**Wesco International Inc.，**一家电气产品分销商，同意将工业和维护用品业务出售给私募股权公司Vallen Distribution Inc.，售价为3.5亿美元。集成供应业务占Wesco总收入不到5%，但可能需要更高的服务要素，这使得该部门的盈利能力受到影响，RBC分析师Deane Dray在一份报告中写道。法国竞争对手Sonepar于2022年将Vallen工业、维护和修理分销业务剥离，并将其出售给私募股权公司Nautic Partners。Wesco股价在2月份灾难性的第四季度财报公布后暴跌超过30%，引发了公司可能会吸引激进投资者或收购者注意的猜测。与即将出售的集成供应部门类似，Wesco专注于为原始设备制造商提供广泛支持的业务也与公司主要关注的电气产品业务不同，Wolfe Research分析师Nigel Coe在一份报告中写道。但除此之外，公司没有太多额外的剥离机会。Dray表示，公司能够利用集成供应业务出售所得资金偿还债务，这在一定程度上增加了私募股权买家的吸引力。JB Hunt Transport Services Inc. 宣布，Shelley Simpson将在7月1日起接替长期领导人John Roberts III担任这家物流公司的首席执行官。Simpson自2022年8月被任命为公司总裁以来一直是JB Hunt的接班人。Simpson将成为标普500工业指数中78家公司中第九位女性首席执行官。

GXO物流公司提出了价值7.62亿英镑（约合9.65亿美元）的收购要约，收购目标是英国仓储运营商Wincanton Plc，这将与竞争对手、航运巨头CMA CGM展开竞标战。GXO每股提价605便士，比CMA最新出价高出约26%，而CMA的出价已经提高过一次。GXO和CMA都在进行收购行动，以整合庞大的物流行业。CMA正在审视其选择。无论最终谁赢得Wincanton的竞标战，都将增加一系列的收购案例，英国公司的收购者正在寻找这个国家陷入困境的股市中的便宜货。

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