信贷市场：企业债券投资者的派对继续进行 - 彭博社

摄影师：Sascha Kilmer/Moment/Getty Images

对于美国信贷市场而言，派对还远未结束，资金不断涌入。

风险溢价在今年大部分时间都在收窄，即使在最近一周有所上升。投资者购买垃圾债券而非高级债务所需的额外收益率一直在缩小，表明对违约的担忧减少。根据彭博编制的数据，周四这一差距仅为1.02个百分点，接近约两年来的最低水平。

投资者找到了一系列购买企业债务的理由。经济数据的混合表明美联储不会有继续加息的理由，即使降息的希望正在减弱。出售年金和资助退休人员的养老金计划的保险公司渴望锁定高收益并购买公司债券。

“我们看到的是一种对风险日益增长的普遍趋势，”Nuveen的投资级组合经理Richard Cheng说道。“对软着陆的预期继续增长，宏观预测继续保持乐观，”他在周五的电话采访中表示。

美国消费者信心在二月下旬出现了意外下滑，因为经济前景恶化。但在最近一周，美联储首选的通胀指标出现了一年来最快的加速，暗示衰退并不近。

前方存在风险。投资级债券具有相对较长的久期，如果美联储等机构降息速度远低于投资者期望，这将使它们对利率敏感。而且，资金管理人员正显示出对高评级债券销售的饱和迹象。公司不得不相对于现有证券提供更高的收益率，以说服基金经理购买。

然而，目前投资者正向信贷基金注入资金。例如，2月份美国投资级债券的每周流入资金平均为64亿美元，比1月份的58亿美元增长了10%，JPMorgan Chase & Co.的策略师埃里克·贝因斯坦（Eric Beinstein）周五在一份备忘录中写道。根据LSEG Lipper数据，今年迄今为止的9周中，美国垃圾债券基金有7周流入资金。

美国银行预测今年高评级公司债券将吸引创纪录的5000亿美元流入资金，该公司的一名策略师将市场状况描述为“泡沫”。巴克莱银行的策略师表示，高达6000亿美元的资金可能会从货币市场基金流向风险资产，信贷可能会受到青睐，而不是股票。

贪得无厌的投资者需求帮助推动了美国1月和2月的高评级公司债券销售额创下历史新高，截至周五已达3870亿美元。如果3月份的发行量保持适度强劲，第一季度可能会成为有记录以来最繁忙的季度。

在这种需求下，周四美国投资级债券的平均利差为96个基点。尽管过去一周风险溢价有所扩大，但自年初以来已经收窄了0.03个百分点。平均垃圾债券利差为3.12个百分点，比去年年底收窄了约0.2个百分点。

巴克莱拥有一个称为“安逸信号”的信用市场恐慌指数。策略师安德鲁·约翰逊在周五的一份备忘录中写道，该指数仍然高达80%，是自2022年1月以来的最高水平。该指标反映了高收益回报的实现波动率下降以及困境率下降，部分抵消了高收益利差的轻微走弱。

太平洋投资管理公司的高收益和多部门信用组合经理Sonali Pier表示：“固定收益仍然看起来很有吸引力。” “即使我们看到一些GDP收缩，宏观环境仍然足够温和，信用仍将继续表现。”

点击这里收听一档关于银行削减贷款可能带来的机会的播客。

观看：本周的嘉宾包括橡树资本管理公司的Danielle Poli，Pimco的Sonali Pier，Allspring Global Investments的George Bory，Axonic的Peter Cecchini。

值得关注的事项
* 预计下周美国高评级债券将发行约300亿美元，这是有记录以来二月份新发行销售最繁忙的一个月。 * 在欧洲，42%的专业人士受访者预计未来一周将有超过300亿欧元（277亿美元）的发行，主要集中在欧洲央行3月7日利率决定会议之前的上半年。 * 3月6日和7日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在国会发表他的半年度汉弗莱-霍金斯证词。 * 在美国，预计3月6日公布的1月JOLTS报告将显示大约870万个职位空缺，低于12月的903万个，但仍然很高。 * 3月8日的数据可能显示2月新增就业岗位减少至18.5万个，而1月增加了35.3万个岗位 —— 仍远高于鲍威尔估计的中性增长速度10万个。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济下周展望。

回顾本周

• 在美国，蓝筹公司在债券市场上售出了创纪录的1720亿美元，在债券收益率下降刺激投资者购买债务并推动公司利用相对较低的借贷成本。
• 强劲的投资者需求鼓励美国公司在债务市场借贷，最终开始显示出一些早期的疲态迹象。
• 欧洲越来越受到青睐，全球蓝筹公司寻求更便宜的借贷成本，同时投资者也在争相购买以共同货币发行的公司债券。
• 潜在的税收优惠正在推动百事公司和国际商业机器公司等美国公司通过新加坡子公司发行债券，推动了这个城市债务人的销售激增。
• 投机级公司债券今年几乎击败了所有其他类型的固定收益证券，T. Rowe Price Group Inc.和Barings的基金经理认为这种表现将继续。
• 高盛集团和摩根士丹利越来越愿意暂时持有一些最危险的新抵押贷款证券的风险部分，以赢得在帮助公司将杠杆贷款打包成债券的业务中获得更多市场份额。
• 中国房地产巨头碧桂园控股有限公司在香港法院收到了清盘申请，来自持有其债务一小部分的鲜为人知的债权人。
• 中国贵州省的一家国有企业正在发行债券，以帮助偿还地方政府融资工具发行的债务，这一罕见举动凸显了该地区的流动性压力。
• 中国南城控股有限公司最近的违约重新引起了对所谓的保证协议的关注，这是一种广泛用于离岸债务的模糊信用保护机制，类似于绅士协议。
• 日本公司债券的初级市场在收益溢价收窄后迎来了自2019年以来最繁忙的交易日。

在路上

• 凯雷集团的直接贷款主管阿伦·李孔正在离开该公司。
• 桑坦德银行聘请了美国银行公司的美国杠杆贷款销售主管蒂姆·格罗斯。
• 瑞士银行的迈克尔·穆赫兰德已经加入了加拿大皇家银行担任伦敦杠杆信贷销售总监。
• Fulcra资产管理已经招募了亚当·伯恩斯，他最近是加拿大国家银行高收益信贷交易总监。
• 黑石集团正在招聘纳库尔·萨林从Bridgepoint的信贷部门转向关注英国直接贷款。

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数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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