资产管理人正在悄悄清理其投资组合中的税务风险 - 彭博社

资产管理人员中越来越感到不安，认为那些明显减少税收负担的公司构成了一个无法忽视的财务风险。

联合赫尔墨斯公司、罗宝机构资产管理、Van Lanschot Kempen NV和Natixis投资管理公司的Mirova部门是一些根据其税收历史而挑选股票的资产管理人员，有时甚至导致公司被排除在投资组合之外。

投资管理人员表示，税款占利润不到15%已经成为一个警示信号，至少需要对这些公司的账目进行审查。

荷兰资产管理公司Van Lanschot Kempen的环境、社会和治理咨询主管Eszter Vitorino表示，随着政府在疫情造成的历史性紧急支出后寻求补充收入，这个问题将变得越来越重要。该公司已将与税收相关的风险纳入用于确定排除哪些公司的评分工具。

“有时公司并没有充分意识到他们所面临的风险，” Vitorino在一次采访中表示。

Joanne Beatty，作为联合赫尔墨斯的托管部门EOS的主管，表示她正在警惕“激进的企业税收规划”。

Beatty表示，未妥善处理税收可能导致一系列潜在后果，包括损失收益和声誉受损。这是一个明显的治理风险，这就是为什么现在股东对这个问题采取行动增加的原因，她说。

彭博智库的观点：

“自2017年中期以来，高有效税率（ETR）股票表现优于低税率股票，税收削减和就业法案将法定税率从35%降至21%，可能是催化剂，因为这使高税收公司受益。然而，我们发现税收因素表现与能源等特定行业之间存在密切相关性，这些行业与税收因素有很高的联系，并且具有良好的三年年化表现。”

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高/低税率股票行业分布

来源：彭博智库

世界上最大公司中关注税收风险的股东提案数量从去年的三家翻倍至2023年的六家。到目前为止，2024年已经提交了四项此类提案，根据可持续投资研究所的数据显示。股东提案中被瞄准的公司包括埃克森美孚公司、雪佛龙公司和康菲公司。

埃克森在一份向彭博发表的声明中表示，它以及整个石油和天然气行业“受到世界上一些最高的税率的约束。” 公司在2022年的“全球有效所得税率，如我们在10-K表格中报告的，为33%”，埃克森表示。“我们遵守所有适用法律的要求，包括我们开展业务的任何地方的税法。”

雪佛龙公司的一位发言人表示，公司“重视来自投资者的意见，以增强股东价值为目标。雪佛龙收到的任何股东提案都将通过其完善的治理流程进行评估。我们在税收方面的做法，如在我们的网站上所述，与我们在全球范围内合法、负责任和诚信地开展业务的努力相匹配。”

康菲公司在一份声明中表示，公司“遵守我们经营的每个司法管辖区的税收要求，包括根据当地法律法规要求向税务机关披露税收支付信息。”

负责管理1.4万亿美元资产的联合赫尔墨斯EOS目前正在与30家公司进行对话，因为他们担心这些公司的税收历史。尽管比蒂拒绝透露这些公司的名称，但她表示这些公司跨越了欧洲和美国的技术、制药、汽车和工业领域。

根据经济合作与发展组织的数据，利用各国税收制度之间的漏洞的公司每年使政府损失了$1000亿至$2400亿的收入，这是超过130个国家在2021年签署了一项得到经济合作与发展组织支持的协议的一个关键原因，该协议旨在将全球企业税率的最低值确定为15%。

米罗瓦美国的首席投资官詹斯·皮尔斯表示，他现在正在清理他负责的投资组合中存在的税收风险。

随着全球围绕15%的最低全球企业税率形成共识，“任何低于这一水平的公司”都将开始看到“潜在地对他们的利润产生影响”，皮尔斯说。“而这当然在今天还没有被定价进去。”

Mirova识别的风险包括罚款和突然增加的税单。“所以你开始在模型中做调整，” Peers说。

OECD框架由两个支柱组成。第一个旨在确保利润和征税权在各国之间更公平分配，而第二个引入15%作为全球最低税率。美国尚未采纳第二支柱规则，但在已通过立法采纳第二支柱的司法管辖区内运营的美国公司将受到协议的影响。

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Michiel van Esch，Robeco的投票主管，表示资产管理公司已开始监控“与税务机构争端相关的新闻”，因为这可能会“直接影响”公司的盈利能力。

Mirova的Peers表示，与税收相关的担忧是资产管理公司不持有谷歌母公司Alphabet Inc.或Facebook所有者Meta Platforms Inc.股份的原因之一。纳税是展示“公司正在积极做些什么来几乎为我们今天存在的社会不平等做出贡献”的一种方式，他说。

Meta的发言人拒绝置评，Alphabet未回复置评请求。

Federated Hermes的投资组合经理Louise Dudley负责管理该公司价值24亿美元的全球股票ESG基金，表示一些公司在税收方面“非常推崇低成本方法”。对于这些公司，OECD框架将产生重大影响，“这对我们来说有点令人担忧，”她说。

“这不会是一个非黑即白的决定，而是我们会将其与其他治理因素和其他种类的估值指标一起考虑，以查看某个个体名称的整体风险和上行潜力是什么，”她说。