Pimco、T. Rowe和DWS准备购买国债 - 彭博社

摄影师：Chuanchai Pundej/EyeEm/Getty Images交易员对今年债券收益率的意外上涨感到惊讶，仍然希望抢购美国债券，因为他们持续假设美国经济最终会在2024年放缓。

2024年初经济广泛超出预测，促使投资者大幅收紧对美联储降息的赌注，并让那些年初偏爱债券的人今年遭受损失。

经济的韧性再次让交易员措手不及。对于一些人来说，这是放弃并接受长期利率上升的现实以及再次可能达到去年5%高点的原因。

但对于那些坚信利率最终会下降的人来说，现在是增加对全球最大债券市场敞口的时候。

太平洋投资管理公司、T.Rowe Price、DWS投资管理美洲和纽约梅隆财富管理公司的经理都持有这种观点。他们认为，如果五到十年期国债收益率进一步上升至4.5%，将是一个引人注目的购买机会。

通胀已经从去年收益率达到峰值时的水平大幅下降，“4.5%就是新的5%”，也是一个不错的购买点，”Pimco的投资组合经理Michael Cudzil说。“我们非常接近重新增加久期并在相对于我们的基准指数中增加久期。”

事实上，最近一些投资者在最近发布的数据显示更加坚定之际对国债市场产生了反感。新加坡的一位富达国际基金经理上个月告诉彭博新闻，鉴于全球经济持续增长的预期，他已经出售了绝大部分的美国债券持有。去年大部分时间都是债券空头的AlphaSimplex Group的Katy Kaminski在一月间短暂看涨后，再次开始出售美国政府债券。告诉了彭博新闻。

资本集团也不排除今年国债收益率测试5%的可能性，如果炙手可热的经济消除了市场对降息的预期。而阿波罗管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克预测，随着美国经济重新加速，以及基础通胀的上升，全年2024年联邦储备委员会不会考虑降息。不排除今年国债收益率测试5%的可能性。

上周，由于工厂活动数据低于预期以及消费者信心下降，国债以积极的态势收尾，这提振了市场对今年三次降息的预期，从六月开始。十年期收益率下降至4.18%，几乎是三周来的最低点，尽管仍远高于年初的3.88%。

索娜丽·巴萨克（Sonali Basak）强调了您需要了解的市场影响新闻。今天的

即将到来，一个数据发布密集的一周——以美国每月就业报告为压轴——将对市场进行考验，可能为交易员提供新的入场点。此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周三和周四向国会发表半年度证词。

“如果鲍威尔表示今年下半年将进行降息，那么这可能会催化市场对两次降息定价的走势，”T. Rowe Price的投资组合经理史蒂夫·巴托利尼（Steve Bartolini）说道。“如果这还伴随着持续的就业强劲，那么这就是你达到曲线中部4.5%的情景，”他指的是五年和十年期收益率。

在央行本月晚些时候召开政策会议之前，一系列就业和通胀数据将陆续公布，这可能会给债券投资者充分利用任何收益率飙升的机会。

即使在当前水平，国债市场“在曲线上走得越远，就越接近于美联储今年的政策展望，”德意志银行资产管理部门固定收益主管乔治·卡特拉姆邦（George Catrambone）表示。

卡特拉姆邦偏爱中期国债到期，特别是最新的五年和十年期收益率上涨已经使它们明显高于美联储下一轮宽松周期的长期市场估计值3.5%——由远期利率标志。

尽管上周报道称美联储首选的通胀衡量指标在1月份预计为2.4%，但央行官员希望看到这一指标回到2%的平均水平，并表示在确保通胀受控之前不愿意采取降息措施。

目前，T. Rowe Price的巴托利尼满足于玩“等待游戏”并“耐心地增加久期”。如果腹部利率上升超过4.4%，他们将会买入并从目前的低配仓位转移。巴托利尼表示：“腹部4.4%区域更有趣，因为那将意味着两次降息已经定价进去了。”

Bloomberg Intelligence的看法…

“如果未来数据继续保持强劲，年底2024年的利率市场定价可能会进一步向不降息的方向转变。尽管我们的基本情景仍然是在年中之前开始三次非连续性降息，但鉴于最近的数据，我们对这样的结果不太确定。”

— Ira F. Jersey和Will Hoffman，BI策略师

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这样的转变可能会削弱那些仍然持有约6万亿美元货币市场资金的投资者，给他们转向债券提供了动力。

“我们认为降息减少为持有现金的客户提供了进入债券市场的新机会，”纽约梅隆银行首席投资官Sinead Colton Grant表示。“你会看到波动，但在这个区域内外是有吸引力的，是的，你可能会看到收益率比现在略高一点，但相对于过去10年的水平，它们仍然相当有吸引力。”

值得关注的事项

• 经济数据：
  • 3月5日：标普全球美国服务业和综合采购经理人指数；工厂订单；ISM服务业指数；耐用品订单；资本品订单
  • 3月6日：抵押贷款申请；ADP就业数据；JOLTS职位空缺；批发库存；美联储褐皮书
  • 3月7日：初请失业金申请；挑战者裁员；贸易差额；非农生产率；单位劳动力成本；消费者信贷；家庭净资产变化
  • 3月8日：美国就业报告，包括失业率，平均小时工资
• 美联储日历：
  • 3月4日：费城联储主席帕特里克·哈克
  • 3月6日：美联储主席杰罗姆·鲍威尔在众议院金融服务委员会作证；旧金山联储主席玛丽·戴利；明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里
  • 3月7日：鲍威尔在参议院银行委员会作证；克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特
  • 3月8日：纽约联储主席约翰·威廉姆斯
• 拍卖日历：
  • 3月4日：13周、26周国债
  • 3月6日：17周国债
  • 3月7日：4周、8周国债