英国交易商担心亨特的预算风险引发通货膨胀 - 彭博社
Aline Oyamada, Greg Ritchie
杰里米·亨特
摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社债券投资者正在为可能出现的通胀上升做准备，如果财政大臣杰里米·亨特屈服于压力，在本周的春季预算中提供竞选前的礼物。
皇家伦敦资产管理和康德利安正在为被提出的减税可能导致消费价格上涨的前景做准备，这将使英格兰银行很难像市场预期的那样在今年降息，加剧了债券的抛售。
虽然没有人预期会重演扰乱市场的利兹·特鲁斯小预算危机，但投资者担心亨特可能利用预算来挽救保守党在今年晚些时候预期的大选前景。他的党内许多人呼吁他削减总税负，这已经升至二战以来的最高水平。
“考虑到民意调查的情况，预计在选举前进行某种财政刺激的可能性必须相当高，”圣詹姆斯财富管理公司首席投资官贾斯汀·奥努埃克维斯说，该公司管理着1530亿英镑，并对英国国债持有市场中性立场。
皇家伦敦偏爱长端国债，押注曲线走平，而康德利安最近从之前的偏多转为中性英国债券。
任何财政刺激都有可能加剧英国债券的背景恶化，这些债券已经在今年年初表现不佳。交易员在担心持续的价格压力和强劲的消费支出之后，已经削减了降息预期。美国对减少降息的类似重新定价也对这一变化起到了作用。
去年年底，货币市场在2024年预定了多达六次英国央行每季度降息25个基点的降息，首次降息在五月。现在，市场已经完全定价了三次此类降息，而降息周期只有可能从八月开始。
与货币政策预期密切相关的两年期政府债券收益率自年初以来上涨了60多个基点，是发达国家中最多的。基准十年期收益率上涨了类似的幅度，超过了4%。
“如果实施减税和减税措施以增加经济活动，那么货币政策委员会可能会发现今年降息幅度比市场预期的要小，这存在风险，”皇家伦敦资产管理的利率和现金主管Craig Inches表示。
亨特减税空间可能有限
130亿英镑将低于平均水平，与以往预算一致
来源：预算责任办公室
亨特在2月26日的一次私人会议上告诉同事，春季预算将看到他推行“智能减税”，这不会像去年11月的秋季声明中那样大规模。那份预算包括削减工作税和永久延长一个允许企业将投资成本抵消税款的计划。
在一对电视采访中，亨特试图控制人们对引人注目的减税期望，表示他的预算将是“谨慎”和“负责任”的，并希望“展示一条通往低税收经济的道路”。
大臣受到自己的财政规则的限制，这些规则要求他确保五年内债务在下降。预算责任办公室的预测显示，亨特大约有130亿英镑（165亿美元）的余额，这是一个历史上很低的水平，几乎没有太大的余地进行大规模的减税，同时仍然保留一些用于应急情况的缓冲。
这导致政府考虑削减支出以资助更大规模的减税，这一举措本身带有政治风险，考虑到托利十年的紧缩政策仍然在最近的记忆中。
然而，决议基金会智囊团和高盛集团分析师估计，由于创纪录的财政盈余，可用空间可能会高得多 — 大约230亿英镑 — 这将给亨特提供力量，以2亿英镑的成本取消计划中的每升5便士的燃油税增加，并将20%的基本所得税率降低2个百分点，成本为140亿英镑。
“在边际上供需平衡的适度变化加强了我们的观点，即英国央行可能会等到6月才会降息，”包括斯文·亚里·斯坦在内的高盛分析师表示。
汇丰银行的分析师，包括丹妮拉·拉塞尔在内，预计财政宽松约120亿美元，因为“政府将希望避免任何提醒2022年秋季事件的事情。” 这对通胀只会产生边际影响，这“不会对英国央行的思考产生重大影响。”
央行预计通胀将从目前的4%下降到2%的目标水平，但官员们警告说，由于能源价格的变化，通胀将在年底再次上升。英国央行的一项分析表明亨特在秋季声明中提出的200亿英镑的商业和个人减税是通胀的，尽管强调影响很小。
“由于保守党政府可能会在选举前推出一项受选民欢迎的预算，通胀有可能会小幅复苏，” Candriam全球固定收益主管菲利普·努亚尔德说。
这让交易员和市场策略师都在期待周三的预算提供方向。由于亨特如何削减税收对很多事情都至关重要，尤其是通胀和英国央行的路径，这份声明已经成为投资者决定如何配置资金的一个分水岭。
伦敦Monex Europe的外汇分析师尼克·里斯表示，这份预算“应该真正有助于澄清今年市场的一些关键风险。”